Диасофт: слабые результаты, но неплохие перспективы
5 (1)
Диасофт отчитался за финансовый 2024 год. У Диасофта финансовый год длится со 2 квартала, т.е. он завершился 31 марта 2025 года. По МСФО так можно. Многие IT компании, особенно на Западе, используют именно этот период, т.к. это позволяет более равномерно “размазать” законтрактованную выручку.
Результаты Диасофта оказались в определённой степени разочаровывающими, так что котировки отреагировали снижением. Давайте разбираться, что произошло и что дальше делать.
Выручка за год выросла всего на 10% — до 10,1 млрд рублей. От растущей компании логично ждать роста на 20-30% в год. Но на результаты Диасофта оказали давление следующие факторы (по данным самой компании):
перенос сроков закрытия крупных проектов на 2025 финансовый год — многие клиенты отложили или отменили свои капексы, т.к. у них банально нет денег
задержка импортозамещения в средних и малых банках — напоминаю, что Диасофт поставляет ПО для финансовой сферы, замещая зарубежные аналоги, но сейчас даже у банков заканчиваются деньги — и если они могут не тратить деньги на ИТ-инфраструктуру, когда всё “и так работает” — они не будут тратить
длинные циклы продаж на новых рынках — Диасофт начал разрабатывать ПО не только для банков, но и для брокеров, МФК, прочих финансовых компаний, чтобы избавиться от “эффекта монопродукта” (хотя у Диасофта много продуктов, но только одна подотрасль для сбыта)
В целом — всё те же факторы, которые влияют уже вообще на все компании в России, даже вне зависимости от их бизнес-схемы и эффективности.
Диасофт позитивно смотрит в финансовый 2025 год, отмечая, что у него уже законтрактовано выручки на 21,7 млрд рублей, что выше на 13% год к году. Т.е. есть предпосылки, что рост фактической выручки в текущем году будет как минимум таким же, как и в прошлом — что в текущих условиях уже выглядит хорошо (учитывая, что этот год сложнее прошлого).
EBITDA по итогам года упала на 24,7% до 2,9 млрд рублей. Ключевая причина — рост персонала и увеличение ФОТа.
Рентабельность по EBITDA составила 29,3% — всё ещё неплохо, и для IT сферы вполне гуд.
Затраты на разработку программного обеспечения (R&D) по итогам 2024 финансового года выросли до 1,4 млрд рублей. Эти деньги направили на создание продуктов для нефинасовых индустрий, развитие средств производства ПО, импортозамещение продуктов для финансового сектора.
Компании при этом удалось снизить общие и административные расходы с 2,06 до 1,75 млрд рублей. Правда, расходы на рекламу выросли — с 0,45 до 0,64 млрд рублей. В целом в этом нет ничего неплохого, но лишь бы Диасофт не повторил кейс Позитива, который слишком много вложил в маркетинг и рекламу на полумёртвом рынке. Т.е. денег вложено много — а эффективность их оказалась небольшой.
Также более чем в 2 раза увеличились расходы на налоги — с 73,6 до 157 млн рублей. Пока относительно общей выручки немного, но с ростом оборота и без льготных ставок это станет сильной статьёй расходов.
В итоге чистая прибыль упала на 14,2% и составила 2,4 млрд рублей
В целом — неплохо, особенно в такой ситуации. Главное, что Диасофт пошёл по пути сокращения операционных расходов и уже взял под контроль ситуацию с растущим ФОТом, решив оптимизировать количество работников.
Из плюсов — у Диасофта отсутствует чистый долг, что прям хорошо: лишних расходов нет.
Более-менее стабильная ситуация позволила рекомендовать дивиденды в размере 840 млн рублей — 80% от EBITDA, в полном соответствии с дивидендной политикой.
Будущее Диасофта будет зависеть от нескольких вещей:
сумеет ли менеджмент и далее контролировать расходы, особенно на ЗП
получится ли у него диверсифицировать выручку и расширить рынки сбыта
как быстро изменится экономическая ситуация в России, чтобы была возможность у клиентов снова закупать софт
Первые 2 аспекта зависят ток от Диасофта. А уж последний аспект… Тут особо писать ничего не буду, всё знаете и сами. Тут от нас ничего не зависит — просто ждём грамотных действий от ЦБ в самое ближайшее время!
А вы держите Диасофт?
Уважаемые коллеги, приглашаю в телеграм-канал, в котором я разбираю финансовые отчёты, анализирую бизнес компаний, а также даю комментарии и отвечаю на ваши вопросы https://t.me/+qKgMZlaTaqZlN2Iy
