10 заблуждений начинающего инвестора

10 заблуждений начинающего инвестора

Инвестпривет, друзья! Сегодня поговорим на очень интересную тему. Что вам мешает стать инвестором? Каким заблуждениям вы подвержены? Я постараюсь развеять большую часть из них и ответить на самые животрепещущие вопросы начинающих инвесторов. Если вы уже успешно вкладываете деньги, то можете не читать эту статью. Или можете почитать, чтобы вспомнить, что вы тоже когда-то были подвержены этим сомнениям и тоже заблуждались относительно возможностей инвестирования.

1. Для инвестиций нужно много денег

Первое и самое главное заблуждение – для того, чтобы начать работать на фондовой бирже (или, например, инвестировать в золото) нужно много денег. Чем больше, тем лучше. Это не так. Вернее, не совсем так.

Да, в некоторые инвестиции без большого капитала вход заказан – например, на рынок недвижимости или структурных продуктов. Но вот именно в фондовый рынок можно инвестировать буквально от 1000 рублей – примерно столько стоят облигации федерального займа, один из наименее рисковых инструментов, который так любят начинающие инвесторы.

Если у вас есть в кармане хотя бы 3-4 тысяч рублей, то вы можете позволить себе 1 лот акций Газпрома или Сбербанка. С 15 тысячами можно собрать более-менее сбалансированный портфель из 3-4 облигаций или акций. А уже с 50 тысячами начинать инвестировать просто необходимо – именно с такой суммы советуют стартовать профессионалы (но меньше – тоже можно, что я показываю в своем портфеле).

2. Комиссии и налоги съедают всю прибыль

Бытует мнение, что брокеры настолько жадные, что обдирают своих клиентов до липки. На самом деле, комиссии – это неизбежное зло, без них брокер просто не будет работать. Однако инвесторы могут минимизировать свои расходы, просто выбрав брокера с минимальными комиссиями. Ну и придерживаться стратегии «Купи и держи», если настроены на долгосрочное владение бумагами.

Что касается налогов, то есть немало способов не платить их:

  • держать акции или паи больше 3 лет и получить налоговый вычет;
  • допустить на конец года убыток и откупить акции обратно (убыток потом переносится на будущий год);
  • купить ОФЗ, с купонов которых вообще не платится НДФЛ;
  • купить корпоративные облигации, выпущенные после 2017 года – там есть налоговая льгота;
  • открыть ИИС и воспользоваться его налоговыми преференциями.

Есть и другие варианты – подписывайтесь на обновления, я подготовлю статью про то, как инвестору сэкономить на налогах.

Что там с налогами

3. Для инвестирования нужно знать много вещей

На самом деле для первых вложений прям много чего знать не нужно. Конечно, необходимо иметь какие-то базовые понятия о фондовом рынке, понимать, чем акция отличается от облигации, как начисляются дивиденды и почему при покупке облигации снимается накопленный купонный доход.

Однако необходимо просто включиться в это дело – зарегистрировать счет в режиме онлайн у любого брокера и купить свой первый актив. Для новичков отлично подойдут ОФЗ или БПИФы / ETF на облигации – риски там минимальные, а доходность вполне предсказуемая. Потом можно переходить на более сложные финансовые инструменты – акции, прочие ETF и БПИФы, корпоративные облиги, евробонды и т.д.

4. На рынке – одни мошенники

Такое заблуждение присутствует у тех, кто путает фондовый рынок, форекс и хайпы (финансовые пирамиды).

Да, риски на фондовом рынке присутствуют (особенно, если вы торгуете с плечом или в шорт), однако мошенничество со стороны брокера исключено. Брокерские конторы и сами биржи строго регулируются. Если возникнет какое-то непонимание, то всегда можно обратиться с жалобой в Центробанк, прокуратуру или суд.

С форексом сложнее. Если брокер имеет российскую лицензию от ЦБ РФ, то проблем нет. В случае чего можно будет пожаловаться регулятору. А вот если форекс-брокер зарегистрирован в оффшоре (а таких 95% на рынке), то тут на разборки придется выезжать за границу. И не факт, что вашу жалобу примут – корпорации в оффшорах защищены похлеще дочки Лиама Нисона.

Что касается хайпов – высокодоходных интернет-проектов, то они изначально создаются как финансовые пирамиды. Даже если их создатели утверждают, что они торгуют на фондовом рынке – нифига они там не торгуют. Вот ни разу.

5. Я не смогу опередить рынок

Есть мнение, что рынок работает эффективно. И 10% в год на нем – это потолок. Есть даже адепты, которые составляют сложные схемы и алгоритмы (погуглите, если интересно – теория эффективного рынка).

На самом деле рынок – это люди. А люди иррациональны и импульсивны. Многие начинают продавать акции, когда они дешевеют, вместо того чтобы их покупать. И покупают, напротив, раскрученные и популярные бренды. В результате такие трейдеры в лучшем случае зарабатывают столько же, сколько рынок, в худшем – получают убыток.

Если же пользоваться теорией стоимостного инвестирования, то можно отбирать недооцененные акции и зарабатывать намного больше рынка. Посмотрите на Баффетта – он регулярно зарабатывает 15-20%. И при том, что он управляет миллиардами, а с такой суммой делать хорошую доходность сложнее, чем с десятком или сотней тысяч рублей.

6. Нужно постоянно совершать сделки

Некоторые начинающие инвесторы считают, что для прибыльного заработка необходимо постоянно торговать, быть в курсе всех изменений и своевременно реагировать на все новости. На самом деле достаточно придерживаться консервативной стратегии: изредка приобретать по выбранной модели акции или облигации – и будет вам счастье.

Частые сделки опасны тем, что вы слишком много заплатите в виде комиссии. Плюс налоги. В результате доходность от постоянного трейдинга может пострадать. В то время как пассивные инвестиции на долгосрочной дистанции выигрывают.

Индексные фонды доказывают это.

Рост индекса

7. Нужно выбирать 1-2 акции и вкладывать всё в них

Еще одна ошибка начинающих инвесторов заключается в том, что они хотят всё и сразу. Им подавай компанию-единорога, на которой за пару лет они заработают 100500% прибыли. Но так не бывает. Примеров, когда после IPO акции росли как на дрожжах, буквально можно по пальцам пересчитать. Чаще всего получается вот так:

Котировки Живой офис

Поэтому нужно вкладывать не в одну акцию, а в целый портфель. Хотя в 5-6 разных эмитентов. Тогда вы будете зарабатывать вне зависимости от характера поведения одной акции. И чем сильнее диверсифицирован портфель, тем сильнее будут уравновешены риски.

При этом диверсификация должна быть проведена не только по эмитентам, но и по отраслям, странам, валютам и даже инструментам. Чем больше разных способов заработка – тем лучше.

Кстати, те же индексы доказывают это. В них входят десятки эмитентов, и они растут вне зависимости от котировок отдельно взятой ценной бумаги.

8. Стоит вкладывать только в раскрученные и известные акции

Еще одна ошибка, которую совершают начинающие инвесторы и которую я называю «ошибкой выжившего», заключается в том, что деньги вкладываются исключительно в раскрученные и распиаренные акции. Ну, например, в Apple. Или в Microsoft.

Начинающий инвестор, думая, что бы купить, берет акции, не анализируя компанию, а глядя только на бренд. Это неверно. Так же Apple дико переоценена, к тому же не платит дивиденды. А если через год период роста закончится? Ведь компании нужно всё время показывать хороший результат, чтобы перегонять или хотя бы догонять рынок. А чем крупнее компания, тем это труднее.

Успешный инвестор поступает наоборот. Он ищет недооцененные акции, не такие широко известные, но зато принадлежащие стабильно работающим компаниям с понятным и перспективным бизнесом.

9. Успешно можно зарабатывать только при наличии инсайдов

Многие полагают, что на рынке можно зарабатывать, если только вы знаете какую-то информацию, которую не знают другие люди. Короче, инсайды.

Ну, во-первых, инсайды запрещены на уровне законодательства. В США за   в тюрьму содют. Были некие «талантливые» трейдеры, которые спекулировали на акциях, используя инсайды. Теперь они находятся на американском аналоге Колымы.

Во-вторых, инсайды можно подсмотреть. Достаточно тусить на форумах инвесторов, где все делятся слухами и предположениями (шутка).

На самом деле лучший инсайд, на мой взгляд, это информация о том, кто и сколько акций купил / продал из людей или организаций, приближенных к эмитенту. Например, если вы видите, что ТОП-менеджмент активно скупает акции, значит, они что-то знают и хотят побольше набрать ценных бумаг. Например, в кулуарах обсуждаются идеи о повышенных дивидендах.

Инсайд радар

И, напротив, если какой-то фонд, тесно связанный с компанией, или ее гендир начали лихорадочно избавляться от акций или шортить их – это тоже сигнал.

Посмотреть инсайды можно, например, на «Инвест-радаре» https://invest-idei.ru/insider-radar. Там же есть инфа о байбаках – опираясь на знания о buyback, тоже можно нехило так наторговать.

10. Заработать можно только на форексе, ПАММ-счетах или бинарных опционах

Людям свойственная жадность, увы. Поэтому, приходя на фондовый рынок, многие удивляются, что придется работать. Им лучше показать кнопку «Бабло» или, на худой конец, две кнопки – «Купить» и «Продать».

И этим пользуются разные форекс-дилеры и откровенные мошенники, которые обещают трейдеру до 500% годовых и «при этом ничего не придется делать». На самом деле на форексе впахивать придется гораздо больше, чем, к примеру, на фонде. И результаты никто не гарантировал.

Конечно, приятно зарабатывать много и сразу, но придется потрудиться. И новичку проще зарабатывать на акциях, формируя сбалансированный портфель, чем отчаянно рисковать и залезать с головой в форекс.

 

Вот такие заблуждения довлеют над умами начинающих инвесторов. А вы согласны с ними или можете перечислить какие-то еще? Жду ваших комментариев и, конечно, подписки на мой блог. Удачи, и да пребудут с вами деньги!

Как купить акции, в которые инвестирует Уоррен Баффетт

Уоррен Баффетт

Инвестпривет, друзья! Сегодня порассуждаем на интересную тему, подкинутую мне одним из подписчиков – а именно о том, как купить акции, в которые инвестирует Уоррен Баффетт. И вообще, стоит ли это делать. Конечно, соблазнительно получить в перспективе ту же прибыль, что и у «оракула из Омахи», но тут есть несколько подводных камней, о которых нужно знать.

Структура портфеля Уоррена Баффетта

Чтобы знать, какие акции купить, следуя примеру знаменитого инвестора, для начала нужно узнать, что вообще входит в его портфель.

В соответствии с федеральным законодательством США, такие крупные инвесторы, как Баффетт, обязаны раскрывать структуру своего портфеля. Поэтому отследить, в какие акции инвестирует Баффетт, довольно просто. Существует несколько сайтов, где можно отслеживать актуальный набор ценных бумаг, находящихся в собственности у самых богатых людей Америки.

Портфель Баффетта, а точнее, его фонда Berkshire Hathaway, можно посмотреть здесь: https://dataroma.com/m/holdings.php?m=brk. А вот здесь https://dataroma.com/m/managers.php можно посмотреть раскладу по портфелям других инвесторов – Билла Гейтса, Билла Акмана, Брюса Берковица, Дэвида Абрамса, Джеффри Уббена, Марка Хилмана и многих других.

Почему смотрим именно фонд? Все бумаги, входящие в фонд, проходят личный скоринг Баффетта – без его ведома не приобретаются никакие акции. Именно фонд добивается впечатляющих результатов и находится под пристальным вниманием общественности. Следовательно, целесообразно анализировать именно портфель Berkshire Hathaway.

Итак, наибольшую долю в портфеле Баффетта по состоянию на 1 квартал 2019 года занимают следующие акции:

  • 21,51% – Apple. Баффетт долго не приобретал акции детища Джоббса, так как не верил в успех компании у инвесторов. Сейчас он компенсирует ошибку, приобретая большие пакеты корпорации, видимо, в расчете на дальнейший рост.
  • 12,06% – Bank of America. Это «Сбербанк» США, один из 4-х крупнейших банков американского континента. Баффетт увеличивает долю в акциях банка аж с 1960-х годов.
  • 10,74% – Wells Fargo. Крупнейшая в мире по капитализации организация, оказывающая услуги инвестиционного, страхового и банковского характера. Такой вот финансовый маркетплейс.
  • 10,35% – Кола-Кола. Еще одна из старейших инвестиций Уоррена. Баффетт очень любит Колу – по его словам, он выпивает в день по 5 баночек напитка, чтобы быть в тонусе. Возможно, поэтому она занимает такое место в его портфеле (шутка, на самом деле – нет).
  • 7,89% – American Express. Каждый второй американец имеет карточку это платежной системы. Помимо Экспресса, у Баффетта в портфеле есть акции и Визы, и Мастеркарта, то в значительно меньшем объеме – 0,76% и 0,51% соответственно.
  • 7,66% – Kraft Heinz Co. После падения котировок этой компании более чем на 25% Баффетт ничего не стал делать с тем пакетом акций, которые у него есть – ни покупать, ни продавать. Иногда ничего не делание красноречивее делания.
  • 3,23% – U.S. Bancorp. Еще один крупный финансовый холдинг. Вообще, доля финансовых компаний занимает 44,39% всего портфеля инвестора.
  • 2,67% – JPMorgan Chase & Co. Еще один банк в портфеле Баффетта, представитель «Большой четверки». Что интересно, Баффетт в конце 2018 года увеличил долю владения этими акциями в портфеле на 40%.
  • 2,08% – Bank of New York. Тоже банк. Ну вы догадались 🙂 Доля его тоже была немного увеличена.
  • 1,89% – Moody’s Corp. Инвестор последние несколько лет последовательно увеличивал долю владения акциями рейтингового агентства.
  • 1,79% – Delta Air Lines Inc. В 2018 году Баффетт приобрел крупные пакеты трех авиакомпаний-грузоперевозчиков: Delta Air Lines Inc., Southwest Airlines, American Airlines Group Inc., хотя ранее называл эту сферу (авиаперевозки) неинтересной для инвестиций. Видимо, теперь эта сфера более интересна.

Всего в портфеле Уоррена Баффетта 48 позиций. Общая стоимость активов фонда Berkshire Hathaway – 183 066 067 000 долларов.

Портфель Баффетта

Стоит ли покупать акции, в которые вкладывает Баффетт

Казалось бы – что сложного? Копируй сделки известного инвестора и получай такие же финансовые результаты. Средняя доходность портфеля Баффетта составляет от 10% до 25% в год. Хорошо было бы повторить.

Доходность портфеля Баффетта 1

Доходность портфеля Баффетта 2

Идея неплоха. Но здесь есть несколько подводных камней.

Многие акции в портфеле переоценены. Большинство своих активов Уоррен приобретал в 1960-1970-х годах, и сейчас эти акции уже не такие привлекательные по мультипликаторам. Упрощенно говоря – тогда они были недооцененными, а сейчас – переоцененные. И Баффетт их распродает.

Berkshire Hathaway оперирует миллионами. Поэтому Уоррен Баффетт покупает компании большой капитализации, иначе его покупка серьезно повлияет на котировки. Малые компании с большим потенциалом роста ему не интересны, поэтому и верхний порог его инвестиций ограничен. Если хотите зарабатывать выше рынка и больше Berkshire Hathaway – ищите недооцененные компании средней и малой капитализации с большим потенциалом роста.

Комиссии. Нередко Баффетт покупает активы в обход рынка – буквально договариваясь с другими инвесторами о покупке крупного пакета. Это позволяет избежать уплаты комиссий. Представьте, если бы он закупался на бирже по рыночным ценам и платил процент от оборота? Конечно, какую-то часть акций он покупает именно так, но большинство приобретений носят внерыночный характер.

Баффетт не при чем

Конвертации и опционы. Видя перспективную компанию, Баффетт может приобрести ее облигации с последующей конвертацией в акции или же купить опцион, надеясь потом приобрести подорожавшие акции с дисконтом (опцион фиксирует цену актива на определенный срок). Простой инвестор так поступить, понятное дело, не сможет.

Налоги. Из-за разного налогового режима вы лично и компания Баффетта платите разные налоги. Не буду вдаваться в подробности, просто отмечу, что у фондов есть масса законных способов уменьшить налогооблагаемую базу, а у вас в арсенале только ИИС. Либо налоговый вычет в пределах 3 млн рублей за каждый год, если владели акцией больше 3 лет.

Разные инвестиционные цели. Баффетт вкладывает на года, и черт знает когда он планирует там продавать те или иные акции. И он может годами пережидать убытки. А вам, например, понадобятся деньги через 3 года. Вложились бы вы год назад в его портфель и потеряли бы 15% капитала при просадке Kraft Heinz. И сказали бы: не нужны такие инвестиции! Из-за этого соуса, кстати, фонд в 2018 году заработал всего 2,8% годовых.

В общем, если вы планируете копировать портфель Баффетта, то мой совет: не надо так! Каждый должен подбирать стратегию инвестирования под себя, в зависимости от своей склонности к риску и своих предпочтений.

Смотреть, что включено в портфель «оракула из Омахи» стоит, но слепо копировать его не надо. Возможно, какие-то идеи, озвучиваемые мистером Баффеттом в его ежегодных письмах акционерам, в интервью и прогнозах, и придутся вам по вкусу.

Нельзя просто так от Баффетта

Но что делать, если прям руки чешутся?

Если вам так хочется зарабатывать также, как Баффетт, то лучший совет, который я могу дать (заметьте: совет – а не инвестиционная рекомендация!), звучит так: купите акции Berkshire Hathaway категории B.

Почему именно B? Это дополнительный выпуск, который был эмитирован, чтобы не дробить доли прежних владельцев акций. Теперь есть Berkshire Hathaway A и Berkshire Hathaway B. Которые A – стоят свыше 305 тысяч долларов, и мало кому по карману.

Berkshire Hathaway A

А вот B – вполне. Их цена порядка 200 долларов, при этом динамика роста стоимости примерно такая же, как у старшего выпуска.

Berkshire Hathaway B

Где и как купить акции, в которые вкладывается Баффетт

Российским фондовым рынком владелец Berkshire Hathaway, понятное дело, не интересуется. Он инвестирует в американские акции, следовательно, вам нужен брокер, который работает либо с Нью-Йоркской фондовой биржей и Nasdaq напрямую, либо с Санкт-Петербургской. Большинство акций из портфеля Баффетта торгуются на СПб-бирже тоже.

Баффетт советует покупать акции

Приобрести все эти Apple, Coca-Cola, Bank of America, Delta Air Lines и даже Berkshire Hathaway B можно, например, через Тинькофф Инвестиции. Просто следуйте по ссылке, открывайте брокерский счет онлайн и начинайте покупку.

В самой покупке акций нет никаких сложностей. В Тинькофф Инвестиции это делается так:

  • с главной страницы переходите в «Каталог»;
  • указываете название необходимой акции – например, Berkshire Hathaway;

Поиск акций

  • знакомитесь с основными параметрами акции, а затем нажимаете на кнопку «Купить»;

Окно акции

  • обозначаете необходимое количество лотов для покупки (у американских акций обычно в одном лоте одна акция);
  • знакомитесь с комиссией за сделку (у Тинькофф по тарифу «Инвестор» он равна 0,3% от сделки + плата за обслуживание 99 рублей в месяц);

Окно покупки

  • нажимаете «Купить» – и вы счастливый обладатель кусочка империи Уоррена Баффетта.

Как видите, в том, чтобы купить акции, в которые инвестирует Уоррен Баффетт, нет ничего сложного. Для этого нужно знать, какие именно ценные бумаги входят в его портфель. Это можно посмотреть из открытых источников. Однако просто скопировать портфель – плохая идея, так как ваша и его инвестиционная стратегия отличаются. Повторить финансовый результат не получится, даже если совершать те же сделки. Поэтому лучше посмотреть, какие акции знаменитый инвестор покупает и почему, а затем использовать эти знания для формирования вашего собственного портфеля. Например, через Тинькофф Инвестиции – иностранные акции у него покупать очень удобно. Удачи, и да пребудут с вами деньги!

Как выбирать недооцененные акции для покупки по мультипликаторам

Как выбирать недооцененные акции для покупки по мультипликаторам

Инвестпривет, друзья! В одной из прошлых статей я писал, как определить недооцененные акции, опираясь на коэффициент Грэма. Но в некоторых случаях его применение не дает нужного эффекта. Поэтому многие инвесторы предпочитают искать недооцененные акции по старинке – по мультипликаторам, как и велел нам старый добрый Баффетт. Более того – оценка по коэффициенту Грэма будет эффективнее, если сначала «прогнать» акции по фильтру мультипликаторов.

Для чего необходима проверка по мультипликаторам

Мультипликаторы используются в фундаментальном анализе для того, чтобы определить, насколько недооценена или переоценена акция относительно реальной стоимости компании и показателей ее выручки.

Сам по себе отдельный мультипликатор не даст никакой практической пользы, однако в совокупности они способны нарисовать вполне достойную картину. Более того, некоторые компании нельзя оценивать по определенному мультипликатору – например, в отношении банков P/S или долг/EBITDA вообще не применяются.

Проверка акции по разным мультипликаторам позволит взглянуть на акцию с разных сторон и принять более взвешенное решение. А теперь о том, какие мультипликаторы нужно использовать, чтобы выявить недооцененные акции на фондовом рынке.

P/S

Один из ключевых мультипликаторов, применяемых при фундаментальном анализе акций. Он показывает отношение рыночной цены акции к выручке, которую компания получает на одну акцию. Использовать этот мультипликатор имеет смысл в отношении компаний из одной отрасли и ведущих примерно одинаковую деятельность. Лучше всего он подходит для бизнесов, где прибыль напрямую зависит от расходов и прибыли, например, для предприятий торговли.

Считается нормой, если мультипликатор P/S ниже 2. Если же значение коэффициента ниже 1, то компания недооценена.

Эксперты советуют при прочих равных отдавать предпочтение компаниям с большой капитализацией. Например, если есть две фирмы с мультипликатором P/S 0,5, при этом у одной капитализация 500 млн рублей и выручка 1 млрд, а у другой – капитализация всего 100 млн рублей и выручка 200 млн, то лучше выбрать первую. Ее акции будут обладать большим потенциалом роста, так как при наличии большой выручки проще наращивать прибыль.

Недостаточно большой капитал

P/E

Этот мультипликатор показывает отношение цены компании к получаемой ей прибыли. Данный коэффициент считается едва ли не самым главным при оценке акций на фондовом рынке.

Технически мультипликатор показывает, за сколько лет компания себя окупает (можно сказать: как быстро инвестиция себя окупит). Акция считается недооцененной, если значение P/E ниже 5, но выше 0. Если значение коэффициента отрицательное, то компания терпит убытки.

С помощью P/E можно сравнить компании разных отраслей и профилей. Но в то же время совершенно разные компании с принципиально различающейся бизнес-моделью сравнить некорректно. Например, компания может нести капитальные расходы, как Газпром при строительстве очередного газопровода. И это, естественно, искажает реальную картину. Другая фирма получит меньшую прибыль, но будет нести меньшие расходы – и ее P/E окажется лучше. Поэтому лучше применять мультипликатор для сравнения схожих компаний.

И вообще, традиционно из-за специфики бизнеса технологические компании обладают высоким значением P/E, а сырьевые – более низким. Компании, находящиеся в развитых странах, тоже отличаются крупной величиной P/E, если сравнивать с фирмами из развивающихся государств. Достаточно взглянуть на коэффициенты компаний, входящих в Nasdaq – у большинства из них P/E зашкаливает за 20.

PE на Nasdaq

EV / EBITDA

Этот мультипликатор показывает отношение стоимость компании к ее доналоговой прибыли. С помощью коэффициента можно сравнить между собой компании из разных секторов экономики и различных стран.

EV / EBITDA похож на мультипликатор P/E, но позволяет более корректно сравнивать между собой разные бизнесы, поскольку вместо рыночной капитализации берется реальная рыночная цена компании, а вместо чистой прибыли – значение EBITDA, т.е. доналоговой прибыли.

Дело в том, что рыночной капитализацией можно манипулировать, а чистая прибыль зависит от нерыночных факторов – например, системы налогообложения, применяемой в стране, или от необходимо выплачивать штрафы по решению суда и т.д.

Конечно, коэффициент EV / EBITDA сложнее рассчитать, чем быстрый мультипликатор P/E, но он покажет более реальную картину. Компания является недооцененной, если EV / EBITDA ниже 5. Отрицательный мультипликатор – это плохо, фирма работает в убыток.

Работа в убыток

Долг / EBITDA

Этот мультипликатор показывает, за сколько времени компания погасить свои долги образующейся прибылью. Чем меньше лет потребуется на снижение долговой нагрузки, тем лучше.

Но сам по себе мультипликатор Долг / EBITDA не столь интересен, так как, глядя на него, нельзя понять, является компания недооцененной или нет. Поэтому инвесторы объединяют мультипликаторы EV / EBITDA и Долг / EBITDA в виде точечной диаграммы, где на оси Х откладывается EV / EBITDA, а по оси Y – Долг / EBITDA.

Возьмем в качестве примера 7 российских компаний с самой высокой капитализацией на рынке и разместим их на диаграмме. Я прям точно “до копеек” считать не буду, ведь нам важно понять сам принцип.

Скринер

Компания EV Долг EBITDA Долг / EBITDA EV / EBITDA
Сбербанк 4954 1690 1304 1,30 3,80
Роснефть 6958 4057 1924 2,11 3,62
Лукойл 4436 535 1119 0,48 3,96
Газпром 5908 3512 2238 1,57 2,64
Новатэк 3346 181 259 0,70 12,92
Норникель 2655 586 389 1,51 6,83
Татнефть 1665 33 317 0,10 5,25

Слева снизу на графике находятся самые недооцененные компании. Можно их брать и «прогонять» по другим мультипликаторам, чтобы выявить самые-самые.

Мультипликаторы

Видите, как удобно?

P/BV

Этот мультипликатор показывает отношение цены акции на бирже к стоимости активов компании (активы минус долги), приходящихся на одну ценную бумагу. Этот коэффициент прям создан для того, чтобы оценивать по нему банки. Обычный мультипликатор P/E не очень-то подходит для оценки финансовых компаний, поскольку у банков иная бизнес-система, чем у производителей или ритейлеров. А вот P/BV – подходит, поскольку активы и пассивы банков в целом эквивалентны их рыночной стоимости.

Недооцененной компания считается, если P/BV меньше 1. Это показывает, что на 1 рубль рыночной капитализации приходится более чем 1 рубль реальной стоимости компании (т.е. всего, что составляет ее активы – станки, производственные помещения, склады, грузовики, пароходы и т.д., а в случае с банками – его собственный капитал + реальные активы). Если вдруг фирма разориться, то акционерам будет что получить.

Если же P/BV больше 1, значит, инвесторы оценивают компанию дороже, чем она стоит в реальности. И есть риск не получить деньги, если контора обанкротится.

Например, когда в 1990-х годах на фондовом рынке США образовался очередной пузырь, P/BV многих компаний в индексе S&P500 зашкаливал за 4,5 – акции были переоценены минимум в 4,5 раза! После того, как пузырь лопнул, компании начали лихорадочно сокращать и реструктуризировать свои долги, чтобы вернуться к нормальным показателям P/BV.

Сейчас среднее значение P/BV в американском индексе равно 3,1. Тоже много. Больше 80% компаний в S&P500 имеют значение мультипликатора более 3. Аналитики считают, что таким образом надувается новый пузырь.

S&P 500 Price to Book Value

P/CF

Этот коэффициент показывает отношение цены компании к ее Cash Flow – свободному денежному потоку. Денежный поток – это средства, которые остаются у эмитента после выплаты всех расходов. Эти средства могут быть направлены на дивиденды или обратный выкуп акций (buyback). Либо на укрепление материально-технической базы предприятия, т.е. на внутренние инвестиции.

Чем ниже показатель P/CF, тем лучше. Он показывает, что у компании достаточное количество свободных денег, которые она может потратить. Но чрезмерно низкий мультипликатор тоже плох – это значит, что компания не вкладывает достаточное количество денег в своей развитие. Компанию можно считать недооцененной, если P/CF ниже 15 и выше 3.

Вместо вывода

Итак, идеальный «портрет» недооцененной акции с точки зрения мультипликаторов такой:

  • P/S ниже 2;
  • P/E ниже 5, но выше 0;
  • EV / EBITDA ниже 5;
  • долг / EBITDA не выше 5;
  • P/BV меньше 1;
  • P/CF ниже 15 и выше 3.

Естественно, что всецело полагаться только на мультипликаторы при анализе акций не стоит. Нужно задействовать здравый смысл и понимать, какие коэффициенты стоит учитывать и как трактовать полученные результаты.

Но в целом поиск недооцененных акций можно свести к простой операции: просто подставляете обозначенные значения в любой скринер – и тут же получаете список эмитентов. И затем уже анализируете каждую акцию более пристально – изучаете бизнес, дивидендную историю, отмечаете рост прибыли (или отсутствие роста), читаете отчетность и аналитику.

Покупать акции просто тому, что она выглядит недооцененной, не стоит. Возможно, низкая цена на акцию установлена рынком не просто так – скорее всего, вы что-то не знаете. Рынок в любом случае пытается отыграть низкие цены – и котировки акций всегда стремятся к справедливым значениям.

Но в любом случае я надеюсь, что материал вам пригодится. Добавляйте в закладке и открывайте статью, когда будете искать недооцененные акции. Методика универсальная и для российского, и для американского, и для любого другого фондового рынка. А для тех, кто не хочет искать – я уже подыскал недооцененные российские акции. Можно добавить в свой портфель что-то из них. Ну и вы всегда можете узнать, чему вас может научить в финансовом плане “Игра престолов”. Удачи, и да пребудут с вами деньги!

15 уроков финансовой грамотности от создателей сериала «Игра престолов»

15 уроков финансовой грамотности от создателей сериала «Игра престолов»

Инвестпривет, друзья! Весь мир замер в ожидании развязки культового сериала – 14 апреля должна произойти премьера заключительного сезона «Игры престолов». Пока мы ее ждем, я решил пересмотреть прошлые сезоны, чтобы освежить в памяти прежние события. И с удивлением обнаружил, что этот сериал – просто кладезь финансовой мудрости! Создатели «Игры престолов» наглядно показывают, как важно платить по долгам и почему не нужно нарушать обещаний. А чем еще может научиться инвестор у сценаристов главного фэнтези-сериала последних лет?

Аттеншен

Если не смотрели «Игру престолов», то дальше не читайте. Там сплошные спойлеры!

Урок 1. Всегда платите по своим долгам

Девиз Ланнистеров – «Услышь мой рёв», но, говоря о самой богатой семье Вестероса, чаще всего вспоминают присказку: «Ланнистеры всегда платят свои долги». И действительно, глава семьи Ланнистеров Тайвин всегда стремился отдавать долги – причем, как друзьям, так и врагам.

Серсея оказалась хорошей дочерью своего отца – накануне очередной войны ей удалось погасить долг перед Железным банком Браавоса и заручиться его поддержкой (правда, за счет разграбления Хайгардена, но это уже детали).

И простому человеку, а не только правителю, никогда не стоит забывать о своих долгах, иначе придут коллекторы и другие темные личности (например, Безликие).

Платите долги

Урок 2. Различайте активы и пассивы

В одной из серий 7 сезона Бронн заявляет Джейме, что хотел бы такой же замок, как Кастерли-рок. В ответ Джейме отвечает примерно следующее: «Ну замок-то я тебе дам, а на что ты его будешь содержать?». Бронн не понимает разницы между активами и пассивами, в его понимании замок – это вершина финансового благополучия. А ведь на самом деле содержать целый замок – это сплошное разорение. Подумайте только, сколько надо потратить на отопление, уборку, готовку и ремонт?

Ваша квартира – это тоже пассив, если она не приносит прибыли. И автомобиль – тоже. Если он нужен только по выходным или чтобы добраться до работы в двух кварталах – подумайте, может на общественном транспорте дешевле?

Брендовая одежда, 100-канальное телевидение и безлимитный интернет на телефоне – это тоже пассивы, сжирающие ваши деньги. Как и замок для рыцаря, не имеющего стабильного источника дохода и не способного его содержать.

Не будьте как Бронн. Будьте как Джейме. Выбирайте активы и снижайте число пассивов к минимуму.

Активы и пассивы

Урок 3. Инвестируйте в людей, а не в бизнес

Армия Безупречных – это отличный бизнес. Фактически это Корпорация со своей иерархией, моралью и этикой. Дейнерис могла бы инвестировать в бизнес, просто купив армию и использовав ее по назначению – бросать на покорение непокоренных. Вместо этого она предложила людям свободу. И Безупречные стали служить своей королеве не потому, что им платили деньги или потому что их приручили (знаем мы эти методы приручения), а потому что верили в нее.

Аналогично Дейнерис смогла получить кхаласар. Вместо того, чтобы обещать им богатства и земли, Дени провозгласила каждого из них своим кровником и предложила следовать за собой.

Если посмотреть всю историю правления Королевы Андалов, Первых людей, Разрушительницы оков и прочая, то мы увидим, что она всегда думала о людях и всегда вкладывалась первую очередь в людей. И только потом – в бизнес, людей, бойцовские ямы и т.д.

Ну, или допустим, Варис, а за ним Квиберн – они вкладывались в “пташек”, т.е. конкретных людей, а не просто в абстрактную организацию. Дарили дитям конфеты и сладости, в частности.

Причина проста – за любым бизнесом всегда стоят люди. Именно люди и образуют все те сложные экономические связи, которые нас окружают. А не бренды, религии или государства.

Урок 4. Улавливайте сигналы и вовремя реагируйте

Одно из главных умений инвестора – уметь вертеться как уж на сковородке. Важно вовремя распознавать тревожные сигналы и вовремя на них реагировать. А также понимать намеки и знать, когда стоит вовремя выходить из игры, а тогда нужно переждать.

Например, если выходят тревожные новости о банке, где находится ваш депозит, то лучше вывести деньги. А вот если вы сидите в акциях и против компании ввели санкции, то лучше не избавляться от бумаг, а прикупить еще. Ведь ситуация-то исправится (надеемся).

Касательно «Игры престолов». Человек, который вообще не понимал намеков и поэтому поплатился своей головой (в прямом смысле слова), – Нед Старк. А вот примером человека, который мастерски улавливает сигналы и принимает верные решение, является Варис.

Сигналы от Вариса

Урок 5. Всегда имейте страховку или запасной план

Вернемся к Неду Старку. Он так часто говорил: «Зима близко!», что его слова превратились в мем и за ними затерялся истинный смысл. А ведь суть девиза северян – будь готов к худшему и всегда имей страховку.

К сожалению, сам Эддард не следовал своему правилу. Например, если бы он подготовил две копии завещания Роберта и посвятил в свой план больше людей, то, возможно, ему бы удалось осуществить задуманный переворот. И дело бы не закончилось так плачевно.

А вот образцом разумности и рациональности выступает Тайвин Ланнистер. У него всегда был припрятан козырь в рукаве, и любую ситуацию он мог обратить на свою пользу. Главным образом, потому что имел в запасе 2-3 плана действий.

Инвестору (да и простому человеку) желательно иметь финансовую подушку безопасности, чтобы пережить очередную Зиму или Битву пяти королей. Ну, то есть, временную нетрудоспособность или сокращение на работе.

Где твоя заначка

Урок 6. Действуйте рационально, не давайте эмоциям затмить разум

Жениться на дочери Уолтера Фрея и получить надежного союзника – это был отличный план. Жаль, что Робб Старк поддался эмоциям, и вместо долга предпочел зов сердца. Что в итоге вышло? Да-да, Красная свадьба и Рейны из Кастамере в исполнении Sigur Ros.

Супер тамада

Конечно, то, что нравится, получить хочется. Но когда дело касается финансовых решений, то нужно слушать разум, а не сердце. Может быть, вам нравится Айфон, но Apple переоценена, и вместо нее лучше купить недооцененный Газпром. Может быть, вам кажется, что облигации с доходностью в 20% годовых круче, чем скучные ОФЗ с погашением через 20 лет. Но через 20 лет вы скажете себе спасибо, когда будете обналичивать свой ИИС для того, чтобы вставить себе зубы или купить сыну квартиру.

Урок 7. Используйте любую возможность для продвижения

Помните фразу Петира Бейлиша: «Хаос – это лестница»? Руководствуясь этим, Мизинец успешно рос по «карьерной» лестнице – от младшего безземельного сына до представителя великого дома. Пока на его пути не встали сестры Старк, но это уже другая история.

Суть фразы заключается в том, что нужно действовать, пока другие бояться, выжидают или просто не знают, что предпринять. Например, в период кризиса 2008 года инвесторы избавлялись от подешевевших активов, а Баффетт их скупал. Бенджамен Грэм разбогател в годы Великой Депрессии, скупая недооцененные акции по разработанному им методу.

Я знаю человека, который в 2014 году удвоил свое состояние в долларах. В свое время он купил 5000 долларов по 25 рублей, а потом продал их по 50. Правда, если бы додержал, то утроил бы – доллар в 2014 году стоил больше 75 рублей.

Урок 8. Будьте терпеливы

Показательна история Арьи, у которой было шило в попе. Прежде, чем стать Безликой, ей пришлось научиться терпению. Помните, когда она прибыла в Браавос, ей пришлось очень долго ждать, прежде чем Якен Хгар впустил ее в Черно-Белый дом? И потом, когда шло обучение – ей хотелось всего и сразу. А Человек хотел, чтобы «Девочка стала никем», т.е. обрела терпение.

Арья быстро учится

Об этом же писал Лао Цзы в «Искусстве войны». Помните: «Жди на берегу реки, пока мимо проплывет труп твоего врага». Иногда нужно просто подождать.

Если вы инвестировали в акции, не стоит ожидать, что через полгода вы станете невероятно богатым. Иногда приходится ждать годами, пока цена достигнет нужной величины. Инвестиции – это марафон, а не спринт. Здесь важно умение ждать.

Вложили 15 тысяч в фондовый рынок – просто ждите, пока сложный процент сделает свое дело. А еще лучше – добавляйте еще столько же каждые полгода. Ваш брокерский счет скажет вам спасибо.

Урок 9. Умейте договариваться, не обманывайте ожиданий и не нарушайте данных обещаний

В «Игре престолов» сплошь и рядом героев карают за то, что они обманывают и нарушают клятвы. Робб Старк, погибший на на Красной свадьбе из-за нарушения обещания вступить в брак, Уолтер Фрей, который убил гостей в собственном доме, Джорах Мормонт, шпионивший за Дейнерис, Теон Грейджой, предательски захвативший Винтерфел, сир Аллисер Торн и Олли, предавшие своего лорда-командующего Джона Сноу – все они так или иначе получили свое возмездие (ну или искупление, как в случае с Джорахом).

Поэтому никогда нельзя обманывать своих союзников, особенно, в финансовых делах. Предпринимателю, который не держит слова, нет никакой веры.

Что касается умения договариваться, то тут всё понятно. Как я уже говорил, за любым бизнесом стоят люди. Инвесторы тоже вкладывают в людей (стартаперов), а не только в бизнес-идею. Поэтому уметь находить союзников необходимо.

Урок 10. Помните, что ум – это ваш главный актив!

Тирион Ланнистер – несомненно, самый хитроумный герой саги. Сколько раз он выходил сухим из воды благодаря своему уму, хотя у него в руках не было ни гроша денег? Вспомните, как он добился проведения суда поединком в Орлином Гнезде, после того, как его пленила Кейтилин Старк, как завербовал в свою армию горные племена на обратном пути из Гнезда, как убедил работорговцев купить его вместе с Джорахом, как стал советником Дейнерис и убедил ее не казнить Мормонта за его преступления.

Будучи в неизвестных землях, без титула и имени, без денег и связей, Тирион каждый раз поднимался из грязи в князи. И всё благодаря своему уму и сообразительности. Птица Говорун бы позавидовала.

Вывод – нужно инвестировать в себя и развивать свои таланты. Если у вас будут навыки инвестирования, то вы сможете зарабатывать на любом рынке и с любой суммой. Стоит один раз научиться – и навык будет работать на вас всегда. Как зачетка на студента на последних курсах.

Умение делать деньги в любой ситуации помогало предпринимателя подниматься после банкротства или продажи бизнеса. Будьте как Тирион.

Будь как Тирион

Урок 11. Не доверяйте радужным обещаниям

Самый яркий пример доверчивости в «Игре престолов» – это юная Санса. Она жила в придуманном ей мире, где единороги и радуга… ну вы поняли 🙂

Санса верила всем обещаниям, которые давал ей Джоффри, не замещая, какое он чудовище. До тех пор, пока маленький король не казнил ее отца Эддарда. И потом Санса с большим трудом училась, и опять-таки попала в ловушку Петира Бейлиша, который практически продал её Рамси Сноу.

Часто начинающие инвесторы верят чудесным обещаниям, которые в интернете раздают создатели финансовых пирамид, организаторы бинарных опционов, онлайн-казино и прочих лохотронов. Так ведь можно и деньги потерять!

Если проект обещает вам заоблачную доходность при минимальных рисках – это должно насторожить. Так не бывает. Лучше инвестировать в скучные, но понятные ОФЗ, либо рискнуть – и собрать сбалансированный портфель из дивидендных акций.

Не надо всему верить

Урок 12. Зарабатывайте на том, что у вас лучше всего получается

Вы должны быть мастером в том, что делаете и что получается у вас лучше всего. Не стоит становится гонщиком только потому, что гонщики выглядят круто и получают большие бабки, когда у вас даже нет прав. Или пытаться заработать на перепродаже криптовалюты, когда вы не понимаете, чем блокчейн отличается от портвейна, а эфир – от кефира (это, конечно, шутка, не обижайтесь).

Словом, нужно пытаться быть тем, кем ты и являешься. Если вы отлично печете пироги, то зарабатывайте на этом, не пытайтесь стать ютуб-блогером. А если вы отлично поете, то записывайте стримы и ищите спонсоров на Патреоне, а не пытайтесь овладеть писательским мастерством. Ну вы поняли.

В «Игре престолов» показателен пример Дейнерис и ее брата Визериса. Дейнерис использовала то, что у нее было – красоту и обаяние, чтобы проложить себе дорогу к трону (ну и драконов, конечно). А Визерис пытался быть не тем, кем он являлся, и в результате заработал свою золотую корону.

Урок 13. Изучайте информацию

Что отвечал Сэмвел Тарли, когда его спрашивали: «Откуда ты это знаешь?». Правильно: «Прочитал в книге». У меня вообще создалось впечатление, что Сэм единственный, кто во всем Вестеросе читает книги и делает из чтения правильные выводы.

Полученная информация помогла Сэму выяснить, что драконье стекло убивает Белых Ходоков и что оно добывалось на драконьем камне. А еще он выяснил об истинном происхождении Джона Сноу (тут настолько жирный спойлер, что не решусь его прописать). Благодаря книгам Сэм смог вылечить Джораха от серой хвори. Вот сколько пользы от чтения!

Профессиональный инвестор всегда получает новую информацию и учится. Читать нужно не только биржевые и финансовые сводки, но и книги, пособия и учебники по экономике, труды и монографии именитых экономистов, а также блоги инвесторов-практиков (сейчас не буду показывать пальцем на себя, но вы поняли).

Сэм любит читать

Урок 14. Инвестируйте только в то, что понимаете

Важное правило: если вы не понимаете, как что-то работает, не лезьте в этом! Я уже писал, что если вы не понимаете, как работает криптовалюта, то и заработать на ней не получится. Прежде, чем входить в какой-то рынок, в том числе на фондовый, нужно всё изучить и понять.

Пример из «Игры престолов» – Мейс Тирелл, который вечно лез в то, в чем не разбирался. В результате он прослыл недотепой и не пользовался никаким уважением во дворце, а Тайвин посылал его на самые дурацкие и невыполнимые задания.

Ну или другой пример – Роуз. Как только она начала лезть в то, куда ей было не надо, не разобравшись с правилами игры, как Мизинец отправил ее к Джоффри на убой.

Или вот еще – памятная сцена из 3 сезона, когда молодой волк Робб Старк одерживал победу за победой, а его дядя Эдмур Талли без ведома своего короля (то бишь Робба) взял мельницу на другом берегу реки. Она имела важное стратегическое значение, и Робб хотел заманить войска Ланнистеров в ловушку. А Эдмур, не разбираясь в военном деле, полез в лоб и лишил своего короля значительного преимущества.

Урок 15. Никогда не сдавайтесь!

Истории самых наших любимых персонажей – Джона Сноу, Дейнерис Таргариен, Бриенны Тарт, Арьи Старк, Сэма Тарли, Сандора Клигана, Джейме Ланнистера, Тириона и многих других – показывают, что никогда не стоит сдаваться и опускать руки. Какие бы ужасные испытания не вставали на пути – нужно иметь силы их преодолевать.

Арья никогда не забывала свой «список», Джейме научился сражаться левой рукой, Джон даже воскрес из мертвых (надеюсь, это не слишком сильный спойлер). А Бриенна оставалась верной клятве, данной Кейтилин Старк.

Да и история самих создателей «Игры престолов» – Дэвида Бениоффа и Дэниела Уайсса – подтверждает тезис о том, что нельзя отступать и сдаваться. Пилотный эпизод сериала ДиДы снимали более 2 лет и затратили на это кучу денег, но боссам HBO пилот не понравился. Однако постановщики не отступили и полностью пересняли эпизод. И так родилась на свет одна из самых величайших киносаг в истории.

 

А какие уроки финансовой грамотности от «Игры престолов» в сериале углядели вы? Поделитесь своими сообщениями в комментариях!

10 правил для сбора сбалансированного портфеля

10 правил для сбора портфеля инвестора

Инвестпривет, друзья! Один из самых частых вопросов, с которым я сталкиваюсь – как собрать сбалансированный портфель инвестора. Какие активы нужно в него включить, какова «нормальная» инвестиционная доходность, как диверсифицировать риски, в какой пропорции нужно держать акции и облигации – обо всем этом поговорим далее. Я решил свести свой опыт к 10 правилам, которые и позволяет вам сформировать нужный именно для вас портфель.

Правило №1. Идеального портфеля не бывает

Универсального портфеля инвестора не существует. То, что хорошо для одного инвестора, смерть для другого. Какой именно будет оптимальный портфель, зависит от многих факторов:

  • целей инвестора – портфель на пенсию и портфель «на рост» будут иметь совсем разную структуру активов;
  • финансовых возможностей – чем больше у инвестора денег, тем больше разных активов он может купить, если же денег немного, то для лучшей диверсификации рекомендую сфокусироваться на классических ПИФах, биржевых ПИФах и ETF;
  • горизонта инвестирования – если деньги понадобятся через пару лет, то лучше их вложить в ликвидные активы, если покупаете «навсегда», то можно взять и неликвид – главное, чтобы прибыль приносил;
  • статус налогового / неналогового резидента – чтобы платить меньше налогов;
  • склонности к риску – «консерватору» нельзя покупать биткоины или спекулировать на акциях.

Ну и так далее. Ответьте себе на вопросы:

  • как долго вы собираетесь инвестировать;
  • какую сумму готовы вложить;
  • будете реинвестировать прибыль или выводить ее;
  • на сколько будете пополнять брокерский счет.

И, считайте, вы уже поймете, какой именно инвестиционный портфель вам нужен.

Правило №2. Распределяйте риски

Одно из главных правил, позволяющих грамотно составить портфель инвестора – диверсификация. Если подходить к этому понятию с самым примитивным трактованием, то в портфеле должно быть как минимум 10 позиций.

Если же диверсифицировать по всем правилам, то структура оптимального портфеля должна отвечать риск-профилю инвестора. В зависимости от типа инвестора можно выделить такие типы портфелей:

  • консервативные – состоят в основном из государственных и муниципальных облигаций и ETF, подходят для тех инвесторов, которые не хотят брать на себя дополнительный риск, например, перед выходом на пенсию;
  • сбалансированные – соотношение акций и облигаций примерно одинаковое, подходят для инвесторов среднего возраста, которым важнее спать спокойно, чем пытаться обыграть рынок на пару процентов;
  • доходные (дивидендные) – основу портфеля составляют корпоративные облигации, акции «голубых фишек», дивидендные акции и ETF;
  • рисковые – в портфель включаются мусорные облигации, криптовалюта, ценные бумаги стартапов и т.д.;
  • спекулятивные – в портфель включаются инструменты срочного рынка, короткие позиции.

Что дает инвестору формирование оптимального инвестиционного портфеля? Во-первых, стабильную доходность, во-вторых, защиту от большинства рисков. во-вторых, спокойный сон 🙂

Отличаня кровать для сна

Правило №3. Сравнивайте доходность с бенчмарком

Для того, чтобы понять, какова доходность вашего портфеля, нужно сравнивать ее с каким-то показателем. Каким именно – зависит от структуры активов. Например, если вы инвестируйте главным образом в российские акции, то сравнивайте с индексом Московской биржи или РТС. Если покупаете акции американских компаний – с Nasdaq или индексом S&P. Для облигаций тоже есть свои бенчмарки.

Но в целом ожидаемая доходность портфеля инвестора – 20% годовых. Считаю, что нужно стремиться к этому показателю. Естественно, что для консервативного портфеля и 15% – отличный результат. Но если брать сбалансированный портфель, то в качестве ориентира 20% – это самое то.

Правило №4. Думайте на перспективу

Как говорил Уоррен Баффетт, если вы не собираетесь владеть акциями вечно, то лучше их не покупать. Что следует их этого правила:

  • в портфель долгосрочного инвестора не должны входить «модные» акции с запредельными показателями P/S и P/E (многие акции из NASDAQ, в т.ч. любимая многими Apple, этим грешат – у последней P/S зашкаливает за 50, т.е. окупаться компания будет 50 лет);
  • первую покупку следует производить на дне стоимости акции, т.е. выбирать нужно недооцененные акции с потенциалом роста;
  • для наращивания портфеля лучше использовать стратегию усреднения – так вы сможете за год купить акции по медианной цене;
  • предпочтение следует отдавать дивидендным акциям – у меня есть обзор о дивидендных аристократах США и о самых выгодных в плане дивидендов акциях России.

Вообще, покупать активы лучше на несколько лет. Еще один плюс такого подхода – вы сэкономите на налогах. Например, если вы владеете паями ПИФов более 3 лет, то вам не нужно будет платить НДФЛ с прибыли. То же касается акций.

Перспектива, ха!

Правило №5. Создайте консервативную и рисковую часть

Каким бы ни было в итоге конкретное «наполнение» портфеля, в нем должны четко выделяться несколько частей. Сбалансированный портфель инвестора состоит как минимум из двух:

  • В консервативную следует включить инструменты с фиксированной и предсказуемой доходностью. Идеальные «кандидаты» – облигации всех видов, евробонды, депозиты, страховка.
  • В рисковую часть включаются акции, опционы, фьючерсы, золото, валюта и прочие активы, чью доходность спрогнозировать достаточно сложно.

Консервативная часть (ее можно купить на ИИС и получить налоговые преференции) позволит получить доход практически при любой экономической ситуации, а доходность рисковой будет зависеть от вашего умения там все забалансировать. Но даже если по рисковой части портфель будет допущен убыток, то прибыль консервативной позволит его компенсировать.

Правило №6. Выберите стратегию пополнения

Вам изначально следует подумать, как вы будете пополнять счет, сколько активов будете закупать и в какой пропорции. Наиболее оптимальными являются следующие стратегии:

  • усреднение – это означает, что вы покупаете выбранные акции или облигации до нужной пропорции в портфеле равными суммами через определенные промежутки времени;
  • покупка недооцененных акций – применяя специальную методу, проверяете, какие акции недооценены и добавляете их в портфель;
  • приобретение под дивиденды – выбираете для покупки акции дивидендных аристократов или компаний, которые в будущем году планирует совершить крупные выплаты.

Также нужно уточнить, какую суммы вы будете расходовать на инвестиции, и соотнести ее с расходами на брокерское обслуживание.

Супер стратег

Правило №7. Придерживайтесь заведенного плана

Вне зависимости от выбранной стратегии, вам нужно придерживаться выбранного плана формирования портфеля. Если постоянно отступать от него, то пользы от таких инвестиций не будет.

Например, инвестор решил приобрести 10 акций МТС, 10 акций Сбербанка и 10 – АФК Системы. Каждый месяц он докупает по 1 акции каждого эмитента. Таким образом, меньше чем через год он достигнет своей цели.

В деле наполнения портфеля важна систематичность и последовательность. А далее начинает работать сложный процент.

Правило №8. Экономьте на налогах и снижайте издержки

Одна из ключевых задач при формировании портфеля начинающего инвестора – уменьшить свои расходы на обслуживание. Например, если брокер не взимает плату за обслуживание в тот месяц, когда нет операций, то необходимо свести покупки и продажи в год к минимуму.

Большое значение имеет экономия на налогах. Ведь если не пришлось платить – считай, заработал 🙂 Вот способы, как уменьшить налоги:

  • приобретайте ОФЗ – с купонного дохода НДФЛ платить не надо;
  • покупайте корпоративные облигации, выпущенные после 2017 года – с части купонного дохода, не превышающей значения ключевой ставки + 5%, не нужно платить налог;
  • держите акции и паи ПИФов больше 3 лет – тогда в действие вступает право на налоговый вычет на сумму в 3 млн рублей за каждый год;
  • фиксируйте убыток в конце года с последующим откупом акций – так вы сможете перенести убытки на будущий год и уменьшить налогооблагаемую базу.

Вообще, налоговая оптимизация на фондовом рынке – это интересный момент, и о ней я подробнее расскажу в одной из будущих статей.

Правило №9. Выбирайте брокера с наименьшими издержками

Тут всё просто – чем меньше вы платите за обслуживание, тем больше ваша потенциальная прибыль. Выберите брокера с самими низкими комиссиями – и всего делов-то 🙂

Правило №10. Не пытайтесь спекулировать на новостях и не продавайте на эмоциях

Собирая портфель инвестора в 2019 году, легко впасть во искушение и купить известные и модные акции. Или, напротив, акции Нижнекамскнефтехима, который платит просто космические дивиденды (почему это нужно делать осторожно – я рассказываю в статье про дивиденды НКНХ).

И в то же время можно пройти мимо недооцененных акций или оцененных рынком справедливо, но слишком «скучных». А ведь еще Джон Богл всегда говорил, что инвестировать нужно в скучный и предсказуемый бизнес с понятной моделью работы.

Теперь вы знаете основные правила формирования портфеля инвестора. В заключение советую вам почитать другие статьи, где разбираются конкретные модели портфелей и их наполнение. Всё – ниже, в списке похожих статей. Удачи, и да пребудут с вами деньги!

Как покупать акции, используя коэффициент Грэма

Как покупать акции, используя коэффициент Грэма

Инвестпривет, друзья! Сегодня поговорим о том, как покупать акции, используя коэффициент Грэма. Этот коэффициент позволяет отбирать надежные компании с большим потенциалом роста, акции которых недооценены. Проще говоря, вы сможете купить дешевые акции надежных эмитентов, которые с большой вероятностью вырастут в течение ближайшей пары лет. Поехали!

Кто такой Грэм?

Бенджамин Грэм (правильнее: Грэхем, но он так сокращал свою фамилию) – это известный американский инвестор, автор библии всех финансистов – труда «Разумный инвестор». Книга «Анализ ценных бумаг» менее известна, но от этого не менее полезна.

Свою карьеру юный Бен начал в брокерской фирме Newburger, Henderson & Loeb. Он работал рассыльным, а также должен был отмечать курсы акций и облигаций на специальной котировальной доске. И, глядя на них, он начал замечать определенные закономерности. Так, некоторые акции оказывались недооценены рынком, и их цена рано или поздно возрастала.

Вскоре Грэм, имевший за плечами степень бакалавра Колумбийского университета, работал в конторе аналитиком, и его зарплата составляла 600 тысяч долларов в год. Для 1919 года это просто огромные деньги.

Бенджамин Грэм

В итоге Бенджамин Грэм вывел свою методу обнаружения недооцененных акций и доказал ее состоятельность во время Великой Депрессии. Когда другие лишались состояния и выпрыгивали из окон офисов на Уолл-стрит, компания Грэма (где, кстати, начинал свою работу юный Уоррен Баффетт) заработала порядка 1 млрд долларов.

Как работать с коэффициентом Грэма

Общий порядок действий

Непосредственно работа с коэффициентом Грэма имеет несколько последовательных шагов:

  • отбор акций, подходящих по особым критериям;
  • расчет самого коэффициента;
  • финальное сравнение акций, подходящих по определенным критериям.

В целом, ничего сложного. Рассмотрим каждый шаг в отдельности.

Выбор компаний

Для начала нужно проверить компании по определенным критериям. Это позволит уже на начальном этапе избавиться от значительной части заведомо не нужных акций и упростить в будущем расчет коэффициента.

В своей книге «Разумный инвестор» Грэм предлагает такие критерии отбора:

  • Значение мультипликатора P / B должно быть меньше 0,75. Чтобы рассчитать это значение, нужно взять рыночную цену акции и разделить ее на балансовую стоимость (ищите в 1 разделе бухгалтерского баланса). Значение показывает, насколько компании недооценена относительно стоимости ее активов.
  • Коэффициент задолженности к капитализации должен быть меньше 0,1. Для этого делим общий долг компании на ее рыночную капитализацию. Если у фирмы слишком много долгов, то связываться инвестору с ней не стоит.
  • Соотношение рыночной стоимости акции по отношению к объему оборотных средств должно быть больше 0,1. Это значит, что у фирмы достаточно ликвидных активов, чтобы в случае чего удовлетворить требования кредиторов.
  • Мультипликатор P / S (отношение цены акции к выручке, приходящейся на одну бумагу) должен быть меньше 0,5 (в идеале – 0,3). Этот коэффициент показывает, насколько эффективно зарабатывает компания.

Кроме того, необходимо следить, чтобы среднесуточный объем торгов как минимум в 100 раз превосходил планируемую сумму покупки. Иначе может оказаться, что вы выберите неликвидную акцию. И если купить такой актив еще как-то можно, то продать по выгодной цене в нужный срок получается не всегда.

Справочно: под указанные критерии подходит обычно не более 20% от выбранных акций. В России значение может быть еще меньше. Поэтому чаще всего отбор акций по коэффициенту Грэма производится на фондовом рынке США.

Грэм советовал начинающим инвесторам не обращать внимание на penny stocks, т.е. дешевые, «центовые» акции, а уделить время анализу дорогих и постоянно растущих ценных бумаг. Но у нас в России особого выбора нет.

Что касается дивидендов, то лучше, чтобы они были. При прочих равных предпочтение стоит отдавать той компании, которая платит деньги своим инвесторам. Вложение в недооцененные акции – это марафон, иногда приходится ждать годами достижения справедливой цены. Если за это время можно получать дивиденды, то почему нет?

От себя добавлю, что также стоит предпочитать акции компаний, проводящих buyback. Выкуп эмитентом собственных акций будет подталкивать котировки вверх, а это лишний драйвер для ускоренного роста. К тому же обычно байбэк устраивают в отношении как раз-таки недооцененных бумаг.

Юмор байбэк

Расчет коэффициента

Когда предварительная выборка акций сделана, можно переходить к расчету непосредственно коэффициента Грэма. Расчет производится по простой формуле.

Надо взять стоимость активов компании (Total Current Assets), вычесть из них ее долги (Total Liabilities) и разделить полученное значение на число эмитированных акций. В результате образуется такой индикатор, как стоимость чистых текущих активов – Net Current Asset Value, NCAV. Это и есть коэффициент Грэма.

Поясню на примере. Возьмем компанию Сбербанк. Стоимость чистых активов составляет 31194,5 млрд рублей, задолженность – 1690,9. Количество эмитированных акций – 10,204 млрд штук. Подставляем всё в формулу:

(31194,5 – 1690,9) / 10,204 = 2891,37.

Также возьмем для сравнения Лукойл. Активы компании – 5732 млрд рублей, долги – 535, а акций в обращении – 0,596 млрд. Коэффициент Грэма для Лукойла будет равен (5732 – 535) / 0,596 = 8719.

Ну и вдогонку Новатэк. Там расчет такой: (1216 – 182) / 0,866 = 896.

Сравнение акций

Сам по себе коэффициент Грэма нам ни о чем не говорит. Кроме того, что если его значение отрицательное, то компания работает себе в убыток.

Чтобы понять, недооценена акция или переоценена, нужно соотнести рыночную цену акции с коэффициентом Грэма. Если цена равна 50-70% от коэффициента, то акцию стоит покупать. Если значение больше – акция переоценена, меньше – компания слишком недооценена. Нет, она не плоха, но для наших целей не подходит. Скорее всего, на низкую цену влияют другие факторы, помимо фундаментальных. Например, политические.

Пример расчета по коэффициенту Грэма

Посмотрим, сколько стоят акции Сбербанка, Лукойла и Новатэка и соотнесем их стоимость к найденным коэффициентом. На момент написания статьи цифры были такие:

Акция Рыночная стоимость Коэффициент Грэма Соотношение Вывод
Сбербанк обычная 215,07 2891 7,4% Не подходит
Сбербанк префы 189,43 2891 6,5% Не подходит
Лукойл 5880 8719 67,4% Недооценена
Новатэк 1059,2 896 118,2% Переоценена

Следовательно, для наших целей подходит только акция Лукойла. Вот ее-то и будем брать, если собираем портфель из недооцененных акций. Еще можно включить Сбербанк с расчетом на рост. А вот Новатэк по методике Грэма переоценен, и стоимость его акций может упасть.

Таким образом, грубо говоря, коэффициент Грэма – это справедливая цена акции. Ее мы получаем, разделив разницу между капиталом компании и ее долгом на число эмитированных бумаг. Если рыночная цена акции находится в диапазоне от 50% до 70% от коэффициента, то такой актив можно смело брать в свой портфель. Удачи, и да пребудут с вами деньги!

Как выбирать недооцененные акции на фондовом рынке

Как выбирать недооцененные акции

Инвестпривет, друзья! Основная задача инвестора – покупать дешево и продавать дорого. За счет этого он получает большую прибыль. Например, купив акции за 100 долларов и продав их за 200 через год, инвестор зарабатывает 100% годовых. Но как искать такие сделки? Ответ есть – вам нужны недооцененные акции. Далее я расскажу, что это за акции такие, как их найти, когда покупать и когда продавать.

Что такое недооцененные акции

Недооцененные акции, или на языке финансистов с Уолл-стрит, Undervalued Stocks – это ценные бумаги, которые имеют рыночную стоимость (Market Value) ниже той, которую должны иметь по данным фундаментального анализа (справедливая цена – Fair Value) или с точки зрения экспертов (оптимальная оценка – Fully Valued).

Простейший пример. По всем данным акция условного ПАО должна стоить 200 рублей, а она стоит 150 рублей. Следовательно, она недооценена на 50 рублей. И, напротив, если акция стоит 250 рублей при справедливой цене, то она переоценена на 50 рублей.

Рынок в принципе стремится к справедливой цене, поэтому акции недооцененных компаний рано или поздно подрастают до нужной стоимости. И если инвестор сумел разглядеть такую акцию, то ему удастся заработать на росте ее котировок.

Падение стоимости недооцененной акции может быть спровоцировано разными причинами:

  • это цикличная компания – например, компании агрономического сектора экономике зимой демонстрируют не такие убедительные продажи, чем летом и осенью, так что при прочих равных акции Русагро лучше покупать зимой;
  • скандал или нарушение, допущенное компанией, например, как с кетчупами Heinz;
  • наличие у компании высокого долга – например, ВТБ потратился на покупку Магнита, заняв деньги – его мультипликаторы понизились;
  • наличие больших расходов – например, Газпром в 2016-2018 году совершал капитальные инвестиции в Поток, поэтому его акции оказались недооцененными;
  • введение санкций и ограничений против компании или его руководства;
  • плохая отчетность на протяжении длительного времени;
  • отказ платить дивиденды или постоянное снижение размера выплат.

Зная, какие акции недооценены, можно «подобрать» их на падающем рынке, и дождаться бычьего разворота, а потом продать их с многократной прибылью. Что интересно, в 2005 году бюллетень Ibbotson Associates на примере ряда компаний показал, что потенциал роста у недооцененных акций на порядок выше, чем у акций стабильно развивающихся компаний. И тем более, чем у переоцененных. Причем, чем крупнее компания, тем сложнее ей вырасти. Даже если она недооценена. Наибольший потенциал роста имеют молодые и недооцененные стартапы.

Не стоит недооценивать стартапера

Следует отметить, что инвестиции в недооцененные акции связаны с риском. Компания может попасть под жесткие санкции и не выбраться. Долговая нагрузка может оказаться непомерно большой. Могут быть какие-то фундаментальные проблемы в управлении компанией. В результате медвежий тренд может сохраниться, и постепенно низкая цена акции станет справедливой. И инвестор не сможет на ней заработать.

Поэтому нужно тщательно анализировать причины, по которым акция оказалась недооцененной. Иногда это возникает не от хорошей жизни. А иногда – из-за временных трудностей. В последнем случае акцию стоит покупать, в первом – нет.

Приведу пример из личной практики. Когда в апреле 2018 года США ввели санкции против Русала и отдельных руководителей компании, ее акции обрушились на 57%. В сентябре были введены очередные санкции. Тут я их прикупил, так как знал, что бизнес у Русала устойчивый и диверсифицированный, а сама компания пользуется государственной поддержкой. Проверил по мультипликаторам – и еще больше уверился в своей правоте. Справедливая цена акций Русала тогда была 30-35 рублей, а стоил он 25.

Мой прогноз оправдался. В октябре потом Правительство выступило с заявлением, что поддержит Дерипаску и его компании, а потом и поддержало – и котировки поползли вверх. В итоге получилось, что я купил сильно недооцененные акции почти на сам дне.

Русал

Вообще, в августе-сентябре 2018 года многие российские компании упали в цене сразу по ряду причин:

  • из-за санкций;
  • из-за укрепления доллара и падения рубля;
  • из-за окончания дивидендного сезона, потому что инвесторы стали продавать акции.

Сейчас акции Русала стоят 29,29 рублей, а покупал я их за 25,43. Налицо – прирост в 15,18%. За полгода. Неплохой результат, я думаю. Жалею только, что мало купил 🙂

Русал акции недооцененные

Как найти недооцененные акции

Итак, мы вплотную приблизились к вопрос, как выбрать недооцененные акции. Способов, на самом деле, масса.

Первый – искать цикличные компании. Как я уже писал выше, сельскохозяйственные компании зимой не больно-то продают. Поэтому их акции проседают. Ритейлеры во 2 квартале года обычно тоже стоят дешевле, так как после новогодних праздников у людей не остается денег 🙂

Второй способ, как искать недооцененные акции – искать акции стартапов и молодых недооцененных компаний. Особенно, после IPO. Например, летом на IPO вроде как собираются Озон.ру и Uber. Это уже не молодые компании, но для рынка новые. Поэтому их акции, скорее всего, будут продаваться дешевле справедливой цены, чтобы вызвать интерес у покупателей. Но это не точно.

Продажа недооцененных акций

Но как найти недооцененные акции среди обычных компаний – не стартапов и не цикличных? Основных способов тут два.

Первый – необходимо использовать данные фундаментального анализа. Иными словами, нужно смотреть мультипликаторами. Например, можно использовать такие показатели:

  • P/S ниже 1;
  • P/B ниже 2;
  • P/E – ниже 5;
  • Return on equity (ROE) – выше 10;
  • P/BV – меньше 1;
  • EV/EBITDA – ниже 3.

Если вам эти цифры ни о чем не говорят, ничего страшного. Я  подготовил статью, в которой объясняю, как оценивать компанию по мультипликаторам и как понимать, что она недооценена.

Второй вариант – использовать коэффициент Грэма. Это инструмент, с помощью которого рассчитывается потенциал акции. Он рассчитывается как стоимость чистых активов (NCAV) относительно цены одной акции. Если стоимость акции находится в диапазоне от 50% до 70% от NCAV, то акция недооцененная.

Вот статья, как точно рассчитывать коэффициент Грэма и какие подготовительные работы нужно провести, чтобы купить именно недооцененную, а не дышащую на ладан компанию.

Итак, определить недооцененные акции можно двумя основными способами – по мультипликаторам или с использованием коэффициента Грэма. Но где брать данные для оценки? Вариантов несколько:

  • из официальной отчетности, публикуемой на сайтах организаций – но это не всегда удобно, особенно, если вы не разбираетесь в мультипликаторах и не знаете, чем РСБУ отличается от МСФО;
  • из специальных вестников / блогов, где публикуются выдержки из отчетов и наиболее важные показатели, а иногда даже сами мультипликаторы – удобно, быстро, но предоставленной информации не всегда стоит доверять;
  • из скринеров – специальных сервисов, которые как раз сравнивают разные акции по мультипликаторам.

Загрузив скринер, достаточно задать параметры – и система сама подберет недооцененные акции, которые впоследствии можно дополнительно отсортировать, а потом включить в свой инвестиционный портфель.

Когда покупать и когда продавать недооцененные акции

Сам по себе поиск недооцененных акций не сделает инвестора богатым. Мало купить недооцененную бумагу – нужно вовремя ее продать. А для этого придется ждать. Не стоит думать, что если вы купили акцию по цене ниже справедливой сегодня, то завтра рынок догонит ее. Нет, иногда приходится ждать месяцами, а то и годами достижения справедливой цены. Например, Газпром до сих пор торгуется ниже былых максимумов, хотя стабильно платит дивиденды и развивается как компания.

Самая простая стратегия, как зарабатывать недооцененных акциях – собрать портфель из недооцененных компаний в равном соотношении (например, если отобрали 5 штук, то каждой достается по 20% капитала), а затем удерживать их в течение квартала.

Если за это время цена какой-нибудь акции достигнет справедливой – продаем ее, а на ее место берем другую. Если нет – ждем дальше.

И еще один момент. Иногда люди путают покупку недооцененных акций и покупку на новостях. Например, если вышел плохой отчет компании, и ее акции просели – это не значит, что их нужно покупать, потому что они недооценены. Неизвестно куда потом вырулит цена – может, начнется период затяжного медвежьего тренда, а акции можно будет купить еще дешевле. А может, отчет окажет кратковременное влияние, поскольку компания сильная, и цена выправится. И вы купите переоцененную акцию.

Таким образом, есть несколько способов, как выбрать недооцененные акции. Это могут быть акции сезонных компаний или стартапов, а также устойчиво развивающихся фирм, которые по каким-то причинам торгуются ниже справедливой цены. Искать такие компании лучше всего, используя мультипликаторы или коэффициент Грэма. Самый быстрый способ найти подходящие бумаги – использовать скринеры. Об этом и многом другом – далее. Оставайтесь на связи, удачи, и да пребудут с вами деньги!

Что такое байбэк (buyback) и как на нем заработать инвестору?

Что такое бэйбак

Инвестпривет, друзья! Сегодня поговорим о том, что такое байбэк (buyback) или обратный выкуп акций, как он производится и с какими целями. И конечно, я отвечу на самый животрепещущий вопрос: как можно на байбэке заработать обычному инвестору? Ведь именно обратный выкуп акций является одним из факторов высокой капитализации компании.

Что такое байбэк?

Понятие байбэк – это русифицированное английское выражение buy back – обратная покупка. В данном случае речь идет об обратной покупке (выкупе) акций компанией-эмитентом, т.е. фирмы, которая эти самые облигации выпустила в обращение.

Причины проведения байбэка могут быть самые разные:

  • снижение числа акций в свободном обращении (float-free);
  • избыток ликвидности, которую нужно куда-то «пристроить» (компания заработала много денег и почитала, что buyback – это хорошее капиталовложение);
  • желание поднять котировки акции на бирже;
  • уменьшение количества акций в обращении для увеличения размера прибыли на 1 бумагу;
  • снижение дивидендной нагрузки – если акций в обращении меньше, то и дивидендов приходится платить меньше;
  • стремление защититься от смены собственника;
  • проведение реструктуризации капитала.

Иногда компании организовывают байбэки, когда акции стоят очень дешево, чтобы впоследствии их более выгодно продать. Иногда требуется аннулировать какой-то выпуск бумаг, и чтобы совершить это, компании прибегают к обратному выкупу акций.

Обратный выкуп акций

Байбэк и котировки

В общем, buyback запускается, если компании-эмитенту это выгодно. Например, в свое время был организован байбэк Магнита, когда акции ритейлера стоили значительно ниже своей реальной стоимости – так, при размещении акций не учитывались многие активы компании, и капитализация (стоимость компании на бирже) оказалась ниже ее реальной цены.

Также обратный выкуп акций может послужить сигналом, что компания верит в свое славное будущее. Это такое показное действие, чтобы продемонстрировать: «Эй, чуваки! У нас всё хорошо, и мы покупаем собственные акции, чтобы всё было еще лучше!».

Когда акции своей фирмы начинает скупать высший менеджмент, это тоже такая своеобразная форма байбэка. Об этом мгновенно становится известно – и обычно такое действие тоже подстегивает котировки. Например, в конце февраля 2019 года руководители АФК Системы приобрели крупные пакеты акций своей компании – и котировки сразу пошли вверх, так как остальные инвесторы приобрели уверенность в будущем росте акций.

Вот здесь бы инсайд

Байбэк и дивиденды

Как известно, с выплачиваемых дивидендов должны быть уплачены налоги. Причем во многих странах, в т.ч. в США, с дивидендов уплачивается больше налогов, чем с разницы между покупкой и продажей. И поэтому buy back – это реальный способ «оптимизировать» налоги. Таким образом, чем больше акций выкуплено корпорацией, тем меньше ей придется отдавать государству.

К тому же выплаты по дивидендам значительно снижают собственную стоимость компании. А это плохо для отчетов 🙂

В России налог на дивиденды и курсовую разницу одинаков, так что бэй-баки с целью оптимизации налогооблагаемой базы не проводят. Но вот акции выкупаются для уменьшения уставного капитала и проведения каких-либо реформ. Чаще всего программу buy back запускают крупные компании, которым некуда девать избыток наличности.

Примеры байбэков

На Западе buyback’и довольно распространены. Например, после кризиса 1987 года компании провели на фондовом рынке США обратный выкуп акций на сумму свыше млрд долларов.

В 2001 году после известных трагических событий условия для проведения байбэков были значительно смягчены – опять-таки, для ускоренного восстановления рынков. Были уменьшены налоги и убраны административные препоны.

Примеру США последовал Китай в 2007 году, чтобы поднять после падения свой фондовый рынок. Была упрощена процедура регистрации байбэков, в результате компании начали сливать свою лишнюю ликвидность и покупать свои акции по бросовым ценам, постепенно повышая котировки. Уже в 2008 году фондовый рынок Поднебесной взлетел до небес (да, тавтология, знаю).

Одна из самых активных компаний на рынке байбэков – это Black Rock Inc. Нет, эта компания не инвестирует в рок-группы или музыкальные инструменты, а добывает железо и варит сталь. С 2010 года корпорация потратила более 12,7 млрд долларов, чтобы скупить 12% всех своих акций.

Французский банк Societe Generale (владелец российского Росбанка) в 2008 году выкупил у миноритариев 2,1% своих акций за 1,2 млрд евро. Поскромнее, чем Black Rock, но тоже весомо.

IBM – одна из компаний, которые проводят байбэки давно. С 1994 года на это дело корпорация потратила уже 10 млрд долларов США, но сейчас приостановила программу.

А вот Microsoft только разгоняется в плане обратного выкупа своих акций. С 2007 по 2011 год детище Билла Гейтса потратила на байбэки 80 млрд долларов, а с 2013 по 2014 – еще 45. Сейчас компания объявила бессрочную программу buy back по своим ценным бумагам. Судя по графику, это здорово помогает.

Microsoft бэйбак

В России плюшками балуются байбэками занимается чуть больше десятка бумаг. Один из наиболее активных – Норильский никель. В 2008 году на выкуп своих акций металлургический гигант затратил 50 млрд рублей. Есть и другие компании-«байбэковцы» – МТС, Лукойл, Магнит, Обувь России и многие другие. По ним будет отдельный обзор.

Некоторые компании организуют buy back – обратный выкуп – с достаточно корыстными целями. Вот, например, какой финт ушами провернула Роснефть в 2009 году. Для начала она заморозила выплату дивидендов на неопределенный срок. Инвесторы были к этому не готовы и поэтому начали стремительно продавать акции. Котировки рухнули с 90 до 25 рублей. Роснефть организовала обратный выкуп своих бумаг и купила их со значительным дисконтом – на 70% дешевле.

Финт ушами от Роснефти

Что с этого инвестору

В общем и целом, если компания объявляет байбэк, то это хорошо. Это значит несколько вещей:

  • компания уверена в своем бизнесе, и риски вложений в ее акции снижены;
  • у компании хорошая прибыль, которую можно направить на байбэки, значит, опять-таки, кризисы ей особо не грозят;
  • котировки пойдут вверх, так как начнется активная покупка бумаг.

Но нужно тщательно анализировать новостной фон вокруг байбэков. Например, компания может ограничить сумму выкупа – и когда лимит будет исчерпан, котировки вернутся к прежнему значению. Компания может назвать максимальную сумму, по которой берет акции – и тогда цена будет толкаться около названного значения. Или вообще, корпорация может свернуть программу байбэка по каким-либо причинам. Например, из-за долгов. И это может обрушить котировки.

Также смотрите на то, кто получит выгоду от операции buyback. Например, инициатором байбэка МТС служит АФК Система, которая не хочет «распыления» ликвидности и желает получить больше дивидендов от компании.

Таким образом, байбэк, или обратный выкуп акций – это обычно хорошо. Компании используют этот способ, чтобы избавиться от лишних денег и в то же время поддержать котировки себя любимого на фондовой бирже. Инвестор может хорошо заработать на восходящем ралли, так как котировки при buyback в основном идут вверх, но нужно следить за новостями и тщательно анализировать причины, которые сподвигли компанию на выкуп. Ну, и понимать, кому это выгодно, и делать выводы. Удачи, и да пребудут с вами деньги!

Потолок госдолга США достигнут: рухнет ли доллар в 2019 году?

Рухнет ли доллар в 2019 году

Инвестпривет, друзья! С начала марта все США стоят на ушах. Еще бы: конгресс отказался повышать потолок госдолга, который достиг очередного антирекорда – 22063,2 млрд долларов! Если Минфин не найдет деньги до августа, то ему будет нечем расплатиться по своим обязательствам. И доллар ждет дефолт. Итак, чтобы уяснить, рухнет ли доллар в 2019 году, будем разбираться в причинах и последствиях.

Что за госдолг?

Это внешние и внутренние обязательства страны, в данном случае – США. Чтобы платить зарплату своим бюджетникам, финансировать строительство заводов и пароходов, а также стены на границе с Мексикой и атомного оружия, наводить порядок в странах Ближнего Востока США выпускают казначейские облигации – или трежерис. В России аналог таких долговых бумаг – облигации федерального займа.

Ставка по казначейским облигациям зависит от многих факторов, но в основном она очень маленькая – 2-3% в год. За счет такой низкой ставки и своего авторитета США периодически поднимает потолок госдолга, выбрасывая на рынок очередной выпуск трежерис.

Впервые такая ситуация произошла в 2011 году. Министр финансов Тимоти Гайтнер тогда пришел в Конгресс и сказал, что если потолок госдолга не повысят, то ему придется использовать разные бухгалтерские ухищрения, но в итоге от дефолта это не спасет. Обама подтвердил эту мысль. Конгресс подумал и разрешил Минфину заимствовать еще больше. В результате потолок госдолга был увеличен до 16,4 трлн долларов.

Обрадованный Минфин напечатал кучу бумажек, которые тут же разлетелись как горячие пирожки. Впрочем, то была пиррова победа, потому как госдолг США превысил его ВВП, а кредитный рейтинг страны впервые опустился с ААА до АА+ (по версии S&P).

Второй раз потолок поднялся до 20 трлн в 2017 году, уже при Трампе – за счет заимствований предполагалась ликвидировать последствия ураганов Харви и Ирма.

В третий раз потолок госдолга был достигнут в феврале 2018-го года. Теперь сумма обязательств превышает 22 трлн долларов.

Рост госдолга США

Вот и думайте об эффективной экономике США – первые 10 трлн долга накапливались больше столетия, вторая половина – меньше за 10 лет. На каждого американца (в том числе женщин и детей) сейчас приходится более 67 тысяч долларов государственного долга.

В Нью-Йорке даже установили очень символическое табло.

Долг США на человека

Так почему облигации США покупают?

Основными держателями госдолга США являются Китай, Япония, Бразилия, Канада, Швейцария и ряд других стран. Ну и еще много фондов, корпораций и частных инвесторов.

Возникает вопрос – если с долларом не всё так хорошо, то почему инвесторы скупают госдолг США? Ведь если Минфин не сможет платить по обязательствам, то это означает дефолт американской валюты?

Очень просто. Представьте, что к вам пришел сосед занять до получки. Вы дали ему 1000 рублей. Через две недели он пришел опять и говорит: «Дай еще штукарь, а тебе три верну!». Ну вы ему даете. Через две недели приходит день выплаты, а сосед заявляет: «Мне еще штука нужна!». А вы ему: «Не дам!». А тот: «А я тогда и те три не отдам. А если новую тысячу дашь, я ее прокручу и верну тебе уже 5!». Ну и так далее.

Короче, основная причина – в экономику США уже вложены огромные деньги, и если сейчас ее не продолжать финансировать, то все вложения обесценятся. А это чревато очередным финансовым кризисом, потому что многие государства тоже не будут способы исполнить свои обязательства, поскольку надеются на выплаты от США. В общем, если трежерис обесценятся, то в Китае, Японии, Бразилии и прочих странах правительства не смогут заплатить зарплаты и построить очередной дом.

Держатели долга США

Были ли дефолты США раньше?

Сейчас многие аналитики говорят, что раньше Соединенные Штаты никогда не допускали дефолты по своим обязательствам. А вот и нет. Допускали.

Например, вот:

  • 1841-1842 годы – дефолт объявили 9 штатов США;
  • 1873-1874 годы – дефолт объявили 10 штатов (Западная Вирджиния, например, смогла погасить тогдашние бонды только в 1919 году).

Но были и федеральные дефолты:

  • 1779 год – был объявлен дефолт по самой первой эмиссии доллара (так что да – история доллара США началась с девальвации!);
  • 1782 год – США объявили дефолт по внутренним обязательствам, доллар упал до 1/3 своей стоимости;
  • 1862 год – дефолт «гринбакса», выпущенного для ведения войны с Югом, падение доллара на 50%;
  • 1934 год – дефолт США по «облигациям свободы», выпущенных в 1919 году для ведения Первой мировой войны (дефолта волевым решением добился Франклин Рузвельт – в результате доллар упал на 40%).

А еще был технический дефолт 1979 года, допущенный якобы «случайно». Тогда правительство, состоящее из республиканцев, было в контрах с Президентом-демократом Картером и не смогло согласовать с ним размер погашений по госдолгу. Просрочки были допущены по выплатам 26 апреля, 3 мая и 10 мая. Потом верхи страны договорились и выплаты были произведены, но технический дефолт произошел. Его объяснили «техническим сбоем».

Что интересно – американка Клэр Бартон подала иск против правительства, потребовав от него выплаты за дни просрочки. Чтобы избежать неприятностей и огласки, Минфин вынужден был согласиться с иском (см. процесс Клэр Г. Бартон против США).

Что дальше?

Технический дефолт США предсказывали все, кому не лень. И вот он стал более чем ощутимым. Конгресс уперся: не дам денег. Минфин грозится, что если потолок госдолга не повысить, то в августе он не будет платить проценты по казначейских облигациям. Трамп настаивает на строительстве стены на границе с Мексикой.

Сейчас мы находимся в уникальной ситуации. Такого глобального дефолта еще не было. Кризис 2008-го года покажется цветочками. Куда вырулит экономика – неясно. Поможет дедолларизация выстроить новую систему экономических отношений или ввергнет мир в хаос? Никто не может предсказать.

Сейчас Минфин США ввел чрезвычайные меры, которые продлятся с 4 марта по 5 июня. Но если Конгресс откажется от повышения потолка госдолга, то у министерства просто не будет денег для проведения выплат. США вынуждено будет объявлять банкротство.

Долг США

Это приведет, как минимум, к падению стоимости трежерис, росту ставок и девальвации доллара. Как максимум – к мировому кризису.

Что делать инвестору?

А ничего. Что мы можем предпринять в такой ситуации? На госдолг США мы повлиять не можем. Лично я продал акции ETF FXMM (кроме одной) – фонда, инвестирующего как раз в казначейские облигации США. А также сократил долю акций компаний США в своем портфеле, сделав ставку на российский фондовый рынок (он как раз упал и на нем много интересных предложений).

В целом мне кажутся равновероятными оба события – и дефолт США, и его очередное спасение. США – страна, «слишком большая, чтобы упасть». Многие экономики от нее зависят. Но наращивание госдолга ни к чему не приведет, и чем больше обязательств будет накоплено, тем более будет падение. Рухнет ли доллар в 2019 году, я не знаю, но все предпосылки для этого имеются. Следите за событиями и будьте реалистами. Удачи, и да пребудут с вами деньги!

Какие облигации дают доходность выше банковского депозита в 2019 году

Как заработать на облигациях больше, чем на депозите

Инвестпривет, друзья! Центробанк взял курс на повышение ключевой ставки. Но, несмотря на это, доходность банковских депозитов заставляет желать лучшего. Поэтому закономерно, что инвесторы ищут более прибыльные варианты вложения средств. Облигации относятся к числу наименее рискованных активов, так как у них более-менее предсказуемая доходность и меньшая волатильность цены по сравнению с акциями. ОФЗ – так вообще прекрасный вариант для начинающих инвесторов. Исходя из этого, я отобрал самые надежные облигации, которые дадут доходность выше, чем банковский депозит в 2019 году.

Уведомление о рисках

Для начала отмечу, что дальнейший материал в тексте не является инвестиционной рекомендацией или руководством к действию. Я изучил рынок и просто выразил свое мнение.

Решение об инвестировании в тот или иной инструмент принимайте на основании собственного анализа и при понимании того, как это вообще работает.

Также при указании доходности не брались в расчет возможные издержки трейдера – комиссии, налоги и прочее.

Обоснование выбора инструмента

Почему именно облигации, а не, скажем, ПИФы или те же вклады? Причин несколько:

  • облигации позволяют получить предсказуемый доход (естественно, если говорить о бондах с постоянным купонным доходом);
  • комиссии брокера за покупку облигаций копеечные – по сравнению с ПИФами, где может выйти до 5% в год;
  • купонный доход по ОФЗ, муниципалам и выпущенным после 2017 года корпоративным облигациям не облагается подоходным налогом, следовательно, доходность этих инструментов при прочих равных выше, чем по тем, которые этим самым налогом облагаются (те же ПИФы и акции);
  • облигацию можно запросто продать, получив накопленный купонный доход, в любой момент времени – если вы захотите закрыть депозит, то потеряете накопленный процент.

Также облигации можно купить на ИИС и получить дополнительный доход – подробнее в статье о покупке ОФЗ на ИИС.

Методология отбора

В среднем банки на начало 2019 года предлагают ставки на уровне 7,5-8% годовых для годовых депозитов и с суммой от 100 тысяч рублей. Я решил взять именно верхнюю границу в 8% за точку отчета – и искал облигации с доходностью выше этого значения.

О том, какие виды доходности бывают и чем купонная отличается от доходности к погашению – читайте по ссылке: Как рассчитать доходность облигации и какие виды доходности бывают.

Другие критерии:

  • постоянный купон (для всех, кроме ОФЗ);
  • отсутствие амортизации (кроме муниципальных, так как большинство из них именно облигации с амортизацией);
  • размещение проводится в открытую;
  • достаточно высокая ликвидность – можно заходить на сделку большим объемом, но всё равно смотрите цены в стакане;
  • период обращения – до конца 2021 года (чтобы было сопоставимо с депозитом на 1-1,5 года);
  • номинал – 1000 рублей.

Разделил облигации на три категории: ОФЗ, муниципальные и корпоративные. В каждом выбрал наиболее ликвидные и наименее рисковые (т.е. выпущенные надежным эмитентом).

Ты надежный эмитент

Государственные облигации

Как оказалось, ОФЗ не очень-то могут. Максимальная эффективная ставка к погашению оказалась равной 7,46% – по ОФЗ-24019. В банке при должном усилии можно заработать больше (я имею в виду – банковский депозит, а не работу кассиром в банке :)))

Однако всё-таки для этого надо «замораживать» деньги на долгий срок – 2-3 года – и довольно крупную сумму – максимальные ставки начинаются при депозитах в основном от 1 млн рублей. С ОФЗ же сопоставимую доходность можно получить хоть с одной тысячи рублей.

Что получилось – смотрите в таблице. Включил в нее ОФЗ и КОБРы. КОБРы могут покупать только кредитные организации, а ОФЗ доступны для покупки физлицами, но я включил КОБРы для общей картины.

Наименовании облигации Дата погашения (оферты) Количество купонных выплат в год Текущая ставка по купону Грязная цена (с НКД) Простая доходность к погашению
ОФЗ-46018-ПД 24.11.2021 4 6,50% 979,80 7,93%
КОБР-18 15.05.2019 4 7,75% 1001,80 7,92%
КОБР-16 13.03.2019 4 7,75% 1016,32 7,90%
ОФЗ-25083-ПД 15.12.2021 2 7,00% 995,97 7,85%
ОФЗ-26217-ПД 18.08.2021 2 7,50% 997,43 7,83%
КОБР-17 17.04.2019 4 7,75% 1009,38 7,74%
ОФЗ-26205-ПД 14.04.2021 2 7,60% 1028,31 7,71%
ОФЗ-26214-ПД 27.05.2020 2 6,40% 1003,49 7,59%
ОФЗ-29011-ПК 27.02.2019 2 8,24% 1013,31 7,57%
ОФЗ-24019-ПК 16.10.2019 2 7,35% 1026,78 7,46%

Напомню, что в отборе участвовали облигации, которые должны быть погашены до 31 декабря 2021 года. Если убрать этот критерий и выбрать самые длинные облигации, то можно найти доходность и выше 8% годовых. ТОП-10 в таблице.

Наименовании облигации Дата погашения (оферты) Количество купонных выплат Текущая ставка по купону Грязная цена (с НКД) Простая доходность к погашению
ОФЗ-26218-ПД 17.09.2031 2 8,50% 1047,35 8,50%
ОФЗ-26224-ПД 23.05.2029 2 6,90% 919,94 8,48%
ОФЗ-26226-ПД 07.10.2026 2 7,95% 1003,24 8,33%
ОФЗ-26212-ПД 19.01.2028 2 7,05% 936,42 8,32%
ОФЗ-26207-ПД 03.02.2027 2 8,15% 1003,64 8,31%
ОФЗ-26219-ПД 16.09.2026 2 7,75% 1011,41 8,30%
ОФЗ-26223-ПД 28.02.2024 2 6,50% 967,15 8,24%
ОФЗ-26222-ПД 16.10.2024 2 7,10% 981,52 8,22%
ОФЗ-26215-ПД 16.08.2023 2 7,00% 965,34 8,13%
ОФЗ-26211-ПД 25.01.2023 2 7,00% 973,37 8,12%

Как видно, чем дальше срок погашения, тем доходнее облигации. Но если ЦБ РФ продолжит повышение ставок, то не факт, что через пару лет эти облигации не станут еще дешевле.

Муниципальные облигации

Количество муниципальных облигаций, соответствующих заявленным критериям, гораздо больше. Поэтому я отобрал максимально доходные – с простой доходностью к погашению выше 8,5%. Они представлены в таблице.

Наименовании облигации Дата погашения (оферты) Количество купонных выплат Текущая ставка по купону Грязная цена (с НКД) Простая доходность к погашению
Респ. Мордовия, 34003 03.09.2021 4 11,7% 1055,46 10,03%
Удмуртская Респ., 35001 01.10.2020 2 7,45% 253,78 9,2%
Омская обл., 35003 01.11.2021 4 9,3% 1017,45 8,99%
Удмуртская респ., 34007 17.09.2020 4 13,8% 980,92 8,91%
Респ. Хакасия, 35003 27.10.2020 4 8,4% 400,67 8,86%
Респ. Мордовия, 34002 14.10.2020 4 13,75% 639,21 8,72%
Респ. Хакасия, 35005 11.10.2020 4 12,25% 626,67 8,71%
Новосибирская обл., 34017 03.10.2021 4 8,93% 1018,55 8,66%
Калининградская обл., 34001 17.12.2021 4 10,50% 1069,27 8,6%
Иркутская обл., 34001 25.12.2021 4 9,25% 1033,62 8,6%
Респ. Карелия, 35017 08.04.2020 4 12,25% 105,44 8,54%
Респ. Коми, 35011 27.11.2019 4 11,10% 104,71 8,51%
Волгоград, 34008 19.10.2020 4 13,63% 634,45 8,50%

Еще раз обращу ваше внимание, что большинство муниципальных облигаций – амортизационные, т.е. эмитент постепенно выплачивает номинал. Поэтому, например, облигация Респ. Хакасия, 35005 продается за 626,67 рублей – ее теперешний номинал не 1000 рублей, а 600. Следовательно, доходность к погашению таких облигаций постепенно снижается, поскольку эмитент выплачивает купон по отношению к номиналу. А те же 12,25% от 1000 рублей намного больше, чем от 600 и тем более от 300.

Учитывайте этот момент.

Корпоративные облигации

Выбор среди корпоративных облигаций, несомненно, выше. Под указанные критерии подошло более 200 бондов. Рекордсменом по доходности оказались облигации ФК Меркурий – при цене в 190 рублей и номинале в 1000 доходность к погашению составляет 806,34%.

Но это дисконтные облигации, т.е. по ним купона нет. Да и на мой взгляд, так большие риски. Как бы то ни было – 28 октября 2019 года произойдет погашение, там и посмотрим.

Из купонных облигаций самыми доходными являются:

Наименовании облигации Дата погашения (оферты) Количество купонных выплат Текущая ставка по купону Грязная цена (с НКД) Простая доходность к погашению
Стройжилинвест-01 10.07.2019 2 7,85% 914,45 39,89%
АПРИ Флай Плэнинг БО-01 11.04.2019 4 18,00% 1014,87 28,06%
Элемент Лизинг БО-04 30.03.2021 (09.04.2019) 4 0,01% 978,02 26,97%
Первое коллекторское бюро, БО-01 15.10.2021 4 15,00% 950,14 21,95%
Восточный Экспресс Банк 03 28.05.2020 2 18,00% 0,01 (это не опечатка) 21,78%

Дух захватывает, правда?! Двузначный доход – да еще выше 20%! Однако следует помнить, что чем выше доходность, тем больше риски. Например, СамараТранснефть-Терминал с купоном в 17,00% уже допустила дефолт. Не исключен дефолт по облигации Муниципальная инвестиционная компания с купоном 15%. Даже АгроКомплекс с купоном всего 0,1% уже объявил о дефолте.

Короче, нужно тщательно анализировать эмитента, читать отчетность, изучать рейтинги, мнения аналитиков, читать отзывы и форумы. Только тогда можно принимать взвешенное решение.

Если же не хочется особо рисковать, но получить доход выше банковского депозита надо, то можно выбирать облигации компаний, которые расплатятся с большой долей вероятностью. Если не сами – то за счет государства. Это государственные предприятия, компании с большой долей государственного участия или «слишком большие, чтобы упасть» – так называемых «квазигосударственные». Таких я выбрал 15 штук.

Риски вложения в них существенно ниже, чем в обозначенную выше пятерку, но всё равно есть. Например, Мечел по 14-му выпуску облигаций допустил дефолт. Хотя вроде как надежная компания.

Наименовании облигации Дата погашения (оферты) Количество купонных выплат Текущая ставка по купону Грязная цена (с НКД) Простая доходность к погашению
Обувьрус БО-01 15.07.2020 (22.07.2019) 2 15,00% 1020,16 14,57%
Полипласт БО-03 05.11.2021 (15.05.2019) 2 9,00% 1021,12 12,37%
УБРиР БО-05 10.04.2020 (17.04.2019) 2 0,10% 982,03 12,00%
ФК Открытие БО-07 18.01.2021 2 0,01% 809,61 11,82%
Каркаде БО-03 16.06.2020 4 13,50% 523,83 11,56%
Русал Братск 08 05.04.2021 (10.04.2019) 2 9,00% 764,30 11,02%
Кредит Европа Банк 001Р-02 09.12.2020 (16.12.2019) 2 10,50% 1002,34 10,59%
Уралвагонзавод БО-01 09.07.2020 (16.07.2019) 2 8,75% 1008,51 9,77%
ВЭБ-Лизинг БО-03 23.06.2020 2 13,09% 1053,95 9,38%
Уралкалий ПБО-05-Р 09.11.2021 2 9,30% 1030,41 9,35%
Промсвязьбанк БО-08 28.03.2021 2 10,20% 1054,48 9,20%
Россельхозбанк, 10 29.01.2020 2 8,30% 1001,57 9,04%
КАМАЗ БО-04 23.11.2020 (27.11.2019) 2 9,25% 1026,47 9,00%
ВЭБ ПБО-001Р012 21.12.2021 4 9,14% 1030,03 8,85%
Альфа-Банк 002Р-02 01.11.2021 2 8,95% 1036,12 8,84%

Заключение

Еще раз укажу, что не воспринимайте приведенную информацию как инвестиционную рекомендацию. Я не призываю вас покупать данные бонды – все решения вы должны принимать сами после анализа эмитента.

Также обращайте внимание на тип купона – если там переменный доход, то ситуация с выплатами может измениться. Аналогично с офертой – после ее объявления эмитент может сменить размер купонов – вплоть до 0,01%, что сделает инвестиции в облигацию полностью бессмысленными, и ее цена упадет ниже плинтуса.

Ну и, конечно, не забывайте о диверсификации. Если хотите заработать по облигациям больше, чем по депозиту, и дополнительно застраховать риски, набирайте в портфель разные бонды от разных эмитентов. Учитывая, что по представленным в обзоре облигациям не нужно платить НДФЛ с купона, выгодно будет купить их на ИИС. Тогда сможете вернуть 13% от вложенных на брокерский счет средств и заработать точно выше рынка. Удачи, и да пребудут с вами деньги!