Ответ на этот вопрос очень непростой, на самом деле. За каждый класс активов есть целая куча как плюсов, так и минусов… В обычной ситуации (если бы не шла СВО и не трещала экономика) я бы сказал, что инвестировать в акции на снижении ключевой ставки – самая лучшая идея. А из облигаций и фондов денежного рынка надо бежать, т.к. их доходность будет снижаться. Но всё не так просто.
1. Фонды денежного рынка
ФДР по-прежнему дают внятную двузначную доходность без всяких рисков. И даже снижение ключевой ставки до 16% в сентябре вряд ли сильно поколеблет их доходность. Даже до 14% к концу года, как прогнозирует ЦБ РФ, даст на горизонте оставшихся 4 месяцев приличную БЕЗРИСКОВУЮ доходность. Обратите внимание – именно БЕЗРИСКОВУЮ.
Учитывая, что ставки по депозитам снижаются быстрее ключа (в том числе из-за дороговизны фондирования), ФДР выглядят привлекательным объектом для парковки средств. По крайней мере, пока на рынок не вернётся оптимизм.
2. Облигации
История с облигациями в целом выглядит привлекательной. По крайней мере, теоретически. Что с длинными, что с короткими.
Так, в коротких облигах можно было бы припарковать кэш – но зачем, когда есть фонды денежного рынка? У которых больше ликвидность, да ещё и у некоторых брокеров нет комиссий за покупку и продажу определённых фондов.
Длинные теоретически интересны для «заморозки» доходностей на длительный срок, но на рынке сейчас нет привлекательных историй. По-настоящему высокие доходности (на уровне ключа и выше) – это ВДО, где нарастает череда банкротств. Доходности ниже малоинтересны, если сравнивать, опять-таки, с ФДР.
Да и длинные – это какие? Абсолютное большинство эмитентов, выпускающих длинные облигации, допускают оферту в течение ближайшего 1-2-3 лет, чтобы не платить огромные купоны. Т.е. вы не сможете, условно говоря, зафиксировать доходность с купоном в 21% на 15 лет – максимум на 3. Т.е. по настоящему-то длинных облигаций на рынке и нет!
«Средние облигации», т.е. с погашением через 1-2 года, тоже дают очень маленькую доходность к погашению. И если вы ухватите их, то когда фондовый рынок рванёт наверх, можете не успеть переложиться.
К тому же всегда остаётся риск, что СВО затянется, и доходности всех облигаций поползут вверх при снижении тела. А когда СВО завершится, то придётся из облигаций выходить с убытком, чтобы успеть заскочить в фондовый рынок. В общем, непонятно.
3. Акции
Тут можно много рассуждать. С одной стороны, акции – очевидный вариант, т.к. СВО не вечная, как и высокая ключевая ставка. И мы сразу же увидим ракету, как всё закончится. А на следующий год – и дивидендный дождь, когда реализуется отложенный спрос и компании начнут зарабатывать сверхприбыли.
С другой стороны, процесс завершения СВО может длиться как неделю, так и год. И если дело затянется, то рынок так и будет болтаться в боковике. Более того, плохие отчёты компаний и общие сложности в экономике не добавят позитива и не подстегнут его рост, даже если СВО будут финалить.
И сидя в акциях сейчас, можно упустить безрисковую доходность в депозитах и фондах денежного рынка. И даже облигации выглядят интересней. И сколько времени это всё продлится – никто не знает.
4. Золото
Традиционный защитный актив, который на горизонте последних пару лет показал себя лучше всех прочих классов активов. Именно золото стало убежищем для инвесторов, которые бояться акций, но которых не устраивает доходность и риски долгового рынка (не только в России, но и по всему миру).
С другой стороны, на горизонте 20 лет и акции, и облигации убедительно «делают» золото, которое в спокойные годы может запросто уйти в боковичок и даже просесть в цене. И если ситуация на рынке в ближайшее время нормализуется, то золото – не лучший вариант, чтобы заходить в него на пике.
5. Валюта
История приучила нас, что ослабление рубля – неизбежно. Сейчас многие чиновники и экономисты утверждают, что 100 рублей за бакс – комфортная цена. И скорее всего, да, потому что так считать удобнее свёрстан бюджет из расчёта 94-96 рублей за бакс и нефти от 50 долларов за бочку.
Но спрос на валюту на исторически низком уровне из-за фактически замороженного уровня, плюс на курс давила принудительная продажа валюты экспортёрами, т.е. предложение превышало спрос.
Чтобы валюта опять начала расти, нужен спрос на неё, а этому поспособствует только открытие импорта. Ну, либо сильное снижение ключа, чтобы был невыгоден арбитраж – это когда где-то за рубежом берут дешёвые деньги (с низким процентом по кредитам) и вкладывают в рублёвые активы (главным образом – депозиты и ФДР) с высокой доходностью. Это провоцирует спрос на рубль и делает его устойчивым.
Т.е., ответ – куда инвестировать сейчас − зависит от того, как и когда завершится СВО. А пока царит полная неразбериха, то лучшим вариантом выглядит пересидеть на заборе в фондах денежного рынка. В акции вроде как пока рано, в облигации и золото – уже поздно. Потому сидим и ждём эндшпиля СВО. Надеюсь, что он не очень далеко и продлится не очень долго.
Уважаемые друзья и коллеги, приглашаю в телеграм-канал, в котором я разбираю финансовые отчёты, анализирую бизнес компаний, а также даю комментарии и отвечаю на ваши вопросы лично https://t.me/+qKgMZlaTaqZlN2Iy
