Куда уходят деньги: обзор объёмов торгов на Моське за сентябрь
5 (1)
Мосбиржа опубликовала объёмы торгов на различных секциях за сентябрь. Как всегда, интересно: каким образом кочуют деньги внутри биржи и куда они уходят. Давайте разбираться. Заодно подключим расчёты ЦБ РФ, чтобы получить наиболее полную картину.
Так, в сентябре индекс Мосбиржи снизился на 7,4% до 2685 пунктов (ох, сейчас это кажется много), при этом волатильность рынка (RVI) сократилась до 32.7 п. – это прям минимальное значение за год.
Объёмы торгов акциями снизились до 87 млрд рублей (для сравнения – в августе они составили 112 млрд рублей), хотя исторически всё как раз наоборот: в августе объёмы всегда были ниже сентябрьских, т.е. основные участники рынка возвращаются с отпусков, да и осенью деловая активность обычно нарастала.
Крупнейшими нетто-покупателями на российском рынке акций в сентябре стали розничные инвесторы, купившие акций на 43,1 млрд рублей – это максимальный объём с 2022 года. Также в числе покупателей – системно значимые организации, они выкупили акций на 18,9 ярдов. Все остальные участники рынка преимущественно продавали.
Какой вывод?
Многие забывают, что фондовый рынок – это именно РЫНОК. И если вы что-то покупаете, то вам это продают. Не бывает покупок без продаж. И наоборот, если вы хотите что-то продать – кто-то у вас должен это купить. Баланс спроса и предложения и определяет в конечном счёте цену.
Иными словами, если физики и банки покупали – то кто им продавал? Не похоже ли это на то, что хомяков опять засадили в акции на ожиданиях по снижению ключевой ставки и завершению СВО (на треке мирных переговоров в Аляске)? Очень похоже, на самом деле.
Только одна поправка: никто хомяков не засаживал – никто не стоял с пистолетом у виска у условного Васи и не заставлял его покупать Газпром. На самом деле частные инвесторы просто приободрились и, вернувшись на рынок после летнего отдыха, начали откупать просадку. Но продавцов (пессимистов) больше – поэтому, несмотря на рекордные объёмы покупок, индекс всё ниже и ниже(про 2 и 3 эшелон вообще молчу: если в 1 эшелоне – реслинг, то там – бои без правил).
Кто был прав – покажет время. На первый взгляд, правы инсайдеры, которые сливают рынок, но события на мировой арене меняются быстро и внезапно, и инсайдов относительно мировой ситуации нет ни у кого. Похоже, что наши местные «инсайдеры» тоже стали жертвой неизвестности и действуют вслепую. Поэтому я бы не стал разводить из всего этого панику и говорить: «Вот инсайдеры продают – они готовятся к большому шухеру». Запомните: НИКТО НИЧЕГО НЕ ЗНАЕТ.
Кроме того, деньги физиков продолжают притекать на рынок облигаций – несмотря на снижение ставки и падение доходностей ОФЗ и корп.облигаций (а также рост череды банкротств эмитентов ВДО). При этом основной спрос пришёлся на длинные облигации (неудивительно – все хотят зафиксировать доходность на длительный срок), что способствует приведению кривой доходности к нормальному виду.
Активность на вторичном рынке ОФЗ увеличилась: среднедневной объем торгов вырос до 41,6 млрд рублей. Физлица с начала года купили ОФЗ на вторичном рынке на 340 млрд рублей (в сентябре – 57,8 млрд рублей), за аналогичный период 2024 года – в 2,7 раза меньше, на 125 млрд рублей.
Объём рынка корпоративных облигаций (по непогашенному номиналу) в сентябре вырос на 474 млрд рублей, до 32,4 трлн рублей. Основной объём дали квазивалютные облигации. Но активность физиков на этом сегменте рынка снизилась, основными покупателями корп. облиг стали кредитные организации. Видимо, всё-таки череда банкротств заставляет простого «хомяка» действовать более осторожно.
Объёмы БПИФ денежного рынка в сентябре незначительно выросли, стоимость чистых активов на конец месяца составила 1253 млрд рублей (+2% м/м). Т.е. рост вложений в ФДР постепенно снижается, хотя в этот актив физики по-прежнему вкладывают больше денег, чем в акции и облигации.
Какой общий вывод?
Я вижу несколько тенденций, которые, в принципе, были закономерны в связи со снижением ставки (даже несмотря на возможную паузу по снижению) и которые я предрекал ещё летом:
1) приток денег в ФДР будет постепенно сокращаться, а при ставке в 12% и ниже начнётся отток средств в более рисковые активы
2) инвестиций в ВДО становится меньше, т.к. растут банкротства (в сентябре общее число банкротств – и физлиц, и юрлиц по России − выросло на 38%), инвесторы опасаются дефолтов, да и премия к риску уже не такая большая, как хотелось бы
3) инвесторы будут перекладываться из коротких ОФЗ в длинные, в т.ч. по стратегии «лестница» при погашении коротких выпусков
4) приток денег в акции начнётся, но будет слабым – настоящий разгон начнётся при снижении ставки хотя бы до 14%, а лучше – 12%
Кроме того, индексы Мосбиржи могут находиться долгое время под давлением продавцов, которых пока очень много (а ещё опять нерезов с их разблоками пустили на рынок и они тоже сливают свои активы), и пока поток покупателей не станет сильным и устойчивым, эта тенденция сохранится.
Что делать?
Вполне возможно, что сейчас – последний шанс закупиться акциями дёшево.
А может и нет – может сходим до 2400 пунктов или даже ещё ниже – 2000-2200. Самые отчаянные предрекают индекс по 1800.
Но в любом случае сегодняшний момент можно использовать как стартовую точку для формирования некоторых позиций. Потому что если пойдём ещё ниже – то можно будет усреднить позицию. А если будем болтаться в боковике ещё полгода-год и уйдём выше только при ощутимом снижении ставки – ну, вы ещё успеете в эту ракету.
Напишите, куда сейчас инвестируете: в акции, ОФЗ, корп.облигации, золото, ФДР или ещё куда-то?
Уважаемые друзья и коллеги, приглашаю в телеграм-канал, в котором я разбираю финансовые отчёты, анализирую бизнес компаний, а также даю комментарии и отвечаю на ваши вопросы лично https://t.me/+qKgMZlaTaqZlN2Iy
