Новабев опубликовал операционные результаты за 2024 год – и, к сожалению, они очень разнонаправленные. Выводы по компании будем делать после выхода отчётности, но кое-какие тенденции можно заметить уже сегодня.
Ключевая новость: общие отгрузки составили 16,2 млн декалитров, это на 4,2% меньше, чем в 2023 году. Также упали продажи собственной продукции – на 4% до 12,8 млн декалитров. Правда, компания отмечает, что это произошло за счёт низкодоходных марок эконом-сегмента и региональных брендов – т.е. того, что в принципе и так не приносило много денег.
С другой стороны, продолжается рост продаж брендов сегментов «Премиум» и выше, например, собственные вина Tête de Cheval и Golubitskoe Estate показали значительный двузначный рост и являются лидерами в своих сегментах. Новабев отмечает, что рост продаж сегментов «Премиум» и «Супер-премиум» существенно улучшил финансовые показатели.
Если это действительно так, то получается, что идёт перераспределение продаж в пользу более маржинальных продуктов. Ну и понятно, что премиальную продукцию покупают реже (поэтому и продажи падают), но в денежном выражении она приносит больше прибыли.
Ранее при обзорах Новабев я много раз указывал, что компания очень остро чувствует тренды. Так, в России снижается потребление крепкой алкогольной продукции, особенно в low-секторе, но взамен растёт доля пивной и винной продукции. В пиво Новабев не пошла, а вот в отношении вина упоролась: были совершены крупные инвестиции в закупку винной продукции, посадили свои виноградники и выпустили несколько марок собственных вин.
Я думаю, что на долгосрочной дистанции продажи винной продукции как раз компенсируют «выпадение» продаж крепкого алкоголя.
О том, что Новабев в целом идёт в правильном направлении, показывает и дальнейший рост принадлежащей ей сети «Винлаб»: количество торговых точек выросло до 2 041, масштаб увеличился на 23% за год, этому способствовала экспансия практически во всех регионах присутствия сети.
Выросли и результаты сети: объем продаж показал рост +27,5%, трафик +11,2%, а средний чек +14,6%. Без учета органического роста сопоставимые продажи увеличились на 11%, что тоже очень неплохо.
Продолжает расти доля продаж электронной коммерции: она увеличилась с 8% до 11%, общие продажи e-com выросли на на 39%, а количество заказов – на 41%. Витрин «Винлаба» появились на всех ключевых маркетплейсах страны, в т.ч. в декабре в Вайлберриз.
2024 год для Новабев оказался не очень простым: из-за санкций зарубежные бренды пропали из продаж (а запасы закончились ещё в 2023), пришлось активно их замещать. А это, во-первых, затраты (поэтому операционные показатели компании слегка припали), во-вторых, нужно было пробить недоверие потребителей к новым брендам и репликам.
Насколько успешно Новабев справилась с этими задачами – покажет 2025 год. А если СВО закончится, и зарубежные «алкоголики» вернутся после снятия санкций, то это ещё сильнее облегчит задачу поднятия продаж.
Кроме того, учитывайте огромную скорость сети «Винлаб» − а ведь это тоже требует материальных затрат. Но это окупается огромной маржинальностью направления, поэтому я в целом приветствую подобные вложения.
Таким образом, я бы не сказал, что сказка Новабева закончилась. Да, продажи упали, и сейчас СМИ и блогеры будут пугать нас подобными заголовками. Но нужно разобраться в структуре продаж – пусть их стало меньше, но если они приносят больше денег, то всё ок.
Единственное, в чём прям сильно прокололся менеджмент – в кейсе с увеличением уставного капитала и дроблением акций. Можно было сделать допэмиссию через SPO, например. Но компания пошла непроторенной дорожкой. И, конечно, всем всё сделали по справедливости – доли акционеров не уменьшились, акции всем доначислены − но возникли на ровном месте налоговые аспекты, о которых вовремя никто не был уведомлён.
С другой стороны, лучше так, чем делать SPO на 90% уставного капитала и размывать долю акционеров в сотни раз, как это сделали Вагоны.
Итак, ждём финансовых результатов, сравниваем их с операционными – и делаем окончательные выводы. Пока продолжаю удерживать Новабев: динамика развития их бизнеса мне нравится.
