Тут Центробанк разродился идеей сделать свой рейтинг акций с блекджеком и брокерами. В качестве образца взяли MorningStar. Что будет в этом косплее?
Первое — справедливая стоимость акции, которую предлагают оценивать методом дисконтирования будущих денежных потоков. Это классический стоимостный подход, подразумевающий, что акция должна стоить столько, сколько она может принести прибыли при владении “вечно” с учётом инфляции.
Второе — соблюдение компанией корпоративного законодательства. Что подразумевается под этим — непонятно. Но, думаю, то, что на слуху: инсайдерская торговля, недобросовестные практики вывода денег, сомнительные байбеки, премии себе любимым без достижения KPI и т.д.
Какие именно будут критерии — я думаю, мы увидим (или не увидим — но тогда грош цена такому рейтингу).
Российские рейтинговые агентства (а именно АКРА, Эксперт РА, Национальные кредитные рейтинги и Национальное Рейтинговое Агентство) будут присваивать акциям «звездочки» и предоставлять по ним расширенную аналитику.
Запуск проекта намечен на июль
Идея выглядит здраво — вопрос, как будет это реализовано. Дьявол, как обычно, в мелочах. И если с DCF (дисконтирование ДД) в целом понятно (тут просто надо понять, какую именно методику и какой мульт для дисконта будут использовать эксперты), но вот с оценкой по корп. практикой… Непонятно.
Главное, чтобы это не превратилось в аналог ESG-рейтинга, который в России возглавляли Сургутнефтегаз, Татнефть и Северсталь. Видимо, как самые экологически чистые производства в России.
На мой взгляд, рейтинг должен базироваться на следующих параметрах:
справедливая стоимость акции, исходя из DCF и DDM
долговая нагрузка — чем она выше, тем ниже рейтинг акции, т.к. в таком случае компания работает на кредиторов, а не акционеров
динамика роста прибыли и выручки
наличие у компании реальных активов и признаков реальной деятельности (чтобы убрать пустышки)
прозрачность формирования капитала, отсутствие “дыр” в капитале
ликвидность акции — чем она выше, тем меньше вариантов инсайдерской торговли
наличие и соблюдение дивидендной политики компании
“чистота” корп. практик — отсутствие серых схем вывода капитала, маскировки плохих активов и т.д.
отсутствие коррупционных скандалов
справедливое вознаграждение менеджмента — например, акционеры или СД будут ставить перед ним KPI, который обязательно должен выполняться, KPI менеджмента самому себе не считается
открытость руководства и взаимодействие с инвесторами
Но это такие базовые вещи, которые разумный инвестор и так должен анализировать перед покупкой акции. И сам делать на этой основе выводы. Я не думаю, что эксперты будут прям так глубоко анализировать компании (не исключено, что у них будет и предвзятость, но это нельзя никогда исключать).
Тем не менее даже базовый рейтинг (если он будет работать нормально) с некими минимальными вводными данными уже сможет показать, что стоит брать в долгосрок, а что — нет. В деталях разбираться придётся инвестору самому в любом случае.
А что вы думаете по поводу рейтинга?
Уважаемые коллеги, приглашаю в телеграм-канал, в котором я разбираю финансовые отчёты, анализирую бизнес компаний, а также даю комментарии и отвечаю на ваши вопросы https://t.me/+qKgMZlaTaqZlN2Iy
