РСБУшечка Сбербанка: скока заработал главный банк страны?
0 (0)
Сбер отчитался по РСБУ за 1 полугодие 2025 года. Традиционно посмотрим его отчётность, т.к. она коррелирует с отчётом МСФО, более интересном для инвесторов (т.к. из ЧП по МСФО платятся дивиденды). Кроме того, поищем сигналы об изменении ситуации в банковском секторе.
За июнь чистая прибыль Сбербанка по РСБУ составила 140,3 млрд рублей – это на 1,1% больше год к году. За 1 полугодие ЧП составила 768,7 млрд рублей (+5,6% г/г), рент. капитала осталась на том же уровне – 22,9%.
Отмечу, что результаты на самом деле очень даже неплохие, особенно с учётом рыночной конъюнктуры. Я ожидал, если честно, снижения показателей, но их рост показывает, что в банковской сфере пока всё спокойно.
Во многом, думаю, это объясняется снижением стоимости фондирования – банки, в т.ч. Сбер, снизили ставки по депозитам ещё до снижения ключевой ставки (хотя обычно происходит наоборот).
Кроме того, банки нарастили выдачу кредитов в июне месяц к месяцу:
ипотека +8,9%
кредиты наличными +17,2%
автокредиты +14,1%
POS +7,1%
Это данные не конкретно Сбербанка, а в целом по отрасли, но цифры показательные. Таким образом, маржа возвращается.
Чистый процентный доход банка за шесть месяцев вырос на 16,9% г/г, до 1,244 трлн рублей. Рост чистого процентного дохода в июне составил 13,8% г/г на фоне увеличения объема работающих активов – собственно, увеличился объём выдачи кредитов.
Чистый комиссионный доход за первое полугодие увеличился на 9,7% г/г, до 353,8 млрд рублей. В июне рост составил 10% г/г, в основном за счет роста объемов эквайринга и доходов от торгового финансирования и документарных операций. Тут тоже всё стандартно: зелёный слон становится всё зеленее и зеленее, охватывая всё больше и больше всего.
Расходы на резервы и переоценка кредитов, оцениваемых по справедливой стоимости, за шесть месяцев составили 267,4 млрд рублей. Нормальное значение, которое на переоценку прибыли практически не повлияло.
А вот операционные расходы составили 447 млрд рублей и выросли за шесть месяцев на 20,2% г/г. Тут Сбер никак не может взять ситуацию под контроль. Впрочем, это не только его беда, но и всех прочих компаний: косты растут очень сильно, в т.ч. зарплаты. Но сейчас ключевая ставка будет охлаждать и затраты – т.е. маржинальность по идее должна вырасти.
Что всё из этого следует?
Сбер прошёл зону риска, о которой я писал полгода назад. Пройдено и дно по прибыли банковского бизнеса. После снижения ключевой ставки кредитование начнёт расти обратно, а стоимость фондирования продолжит падать – т.е. маржинальность банковской отрасли вырастет.
Но при этом важно понимать, что кредитование вряд ли будет расти двузначными темпами, восстановление займёт 1,5-2 года минимум. Особенно, если ставку будут снижать аккуратно.
Но сейчас в Сбербанке (да и всей банковской отрасли) рисков видится всё меньше, что не может не радовать акционеров.
Держите Сбер?
Уважаемые коллеги, приглашаю в телеграм-канал, в котором я разбираю финансовые отчёты, анализирую бизнес компаний, а также даю комментарии и отвечаю на ваши вопросы https://t.me/+qKgMZlaTaqZlN2Iy
