Сбербанк: результаты декабря 2024 года. Делаем выводы.
0 (0)
Сбер опубликовал сокращённую отчётность за декабрь и весь 2024 год. И по её итогам есть о чём подумать.
Сначала операционные данные. Количество розничных клиентов выросло на 1,4 млн человек с начала года до 109,9 млн человек, число корпоративных – на 5,5% до 3,3 млн компаний. Число активных пользователей Сбербанк Онлайн выросло на 1,4 млн человек до 83,3 млн. Число пользователей подписки СберПрайм выросло на 12,4 млн человек до 22,4 млн – экосистема Сбера продолжает расти.
Теперь финансовые.
Чистый процентный доход за год вырос на 12,4% до 2622,7 млрд рублей. Чистый комиссионный доход вырос скромнее – на 4,2% до 746,4 млрд рублей.
И это вроде бы хорошо, но операционные расходы выросли на большее значение: на 16,3% до 979,7 млрд рублей. В результате прибыль до налога на прибыль снизилась на 0,8%.
Также выросли расходы на резервы и переоценку кредитов: на 12,3% до 714,7 млрд рублей. С одной стороны, это плохо, т.к. эти деньги, по сути, выбывают из оборота банка. С другой стороны – иметь резервы в преддверии сложного 2025 года просто необходимо. Особенно, если стоимость фондирования продолжит расти на фоне увеличения ключевой ставки.
Ну а если ЦБ РФ начнёт цикл снижения ставки, то эти резервы можно всегда высвободить и направить в чистую прибыль (также уже было после пандемии 2020 года).
В итоге чистая прибыль по итогам года выросла на довольно скромное значение: всего 4,6% − до 1562,4 млрд рублей.
Конечно, это прибыль по РСБУ, по МСФО будут немного другие цифры (как правило, они больше на 10-15%), но общая тенденция видна: развитие банка замедлилось.
А вот следующие цифры заставляют задуматься: розничный кредитный портфель в декабре снизился на 0,1%, а портфель потребительских кредитов – на 3,1%. Это – следствие высокой ключевой ставки: замедление (а лучше – снижение) кредитования является одним из главных способов торможения инфляции. И ЦБ РФ достиг этой цели.
Стоимость фондирования (т.е. цена привлечения депозитов) для Сбербанка продолжает расти.
При этом физики продолжают нести деньги в банк: за декабрь объём их вкладов увеличился на 2,5% до 27,5 трлн рублей
А вот юр.лица начали деньги снимать: за декабрь зафиксировано снижение на 3,5% до 13,1 трлн рублей – т.е. вместо получения кредитов юрлица начали выгребать все остатки доступных средств.
Несмотря на это, общая стата положительная: с начала года средства физлиц выросли на 21,9%, а юрлиц – на 20,9%, и это – рекордный показатель прироста за последние годы.
О чём говорят все эти тенденции:
1) кредитование в России реально замедляется, при этом даже можно уже говорить о его снижении относительно месячных значений
2) деньги привлекать становится всё сложнее и дороже: нужно завлекать вкладчиков большими процентами, а это влечёт за собой расходы, плюс у населения уже заканчиваются свободные средства, которые можно нести на вклады (а у юрлиц уже вообще закончились, и они начали процесс снятия денег)
3) маржа банков снижается – и дальше она будет продолжать падать, т.е. 2025 год пройдётся по отрасли катком, если ЦБ РФ не предпримет шаги по снижению ключевой ставки и не перезапустит кредитование в России
4) выживут только сильные банки: я думаю, что в первой половине 2025 года ставка останется +- на том же значении, а банки будут тратить деньги на внедрение цифрового рубля (расходы на это ого-го-го какие), т.е. мы увидим волну ликвидаций банковских учреждений и отзывов лицензий
5) перераспределение капитала поможет крупнейшим банкам страны: Сберу, ВТБ, Совкомбанку, Т-Банку и прочим топам (вы сами знаете эти банки), т.е. по идее они будут в безопасности даже в условиях жёсткой ДКП
Поэтому я бы не беспокоился, что с банковской отраслью (и со Сбером в частности) что-то случится: в целом крупняк в безопасности, у них большой запас прочности. Но просто учитывайте, что если ЦБ РФ будет держать ставку высокой слишком долго, Сбер может недосчитаться части прибыли из-за системного снижения маржинальности по отрасли. И в таком случае цель 350 рублей к концу года мы можем не увидеть.
Однако в долгосрок Сбер выглядит по-прежнему привлекательно. С потенциальной дивидендной доходностью 12,5% он выглядит интересно даже среднесрочно. А если он просядет ещё ниже – можно и нужно брать, ведь ближайшая возможность купить так дёшево крупнейший банк страны выпадет не скоро.
