Каждый май СМИ и блогеры тиражируют английскую пословицу «Sell in may and go away», что дословно означает: «Продавай в мае и уходи!».
Продавай в мае и уходи, а потом возвращайся в День св. Леджера
На самом деле это первая часть пословицы, полностью она звучит так: «Sell in May and go away, come back on St. Leger’s Day», что можно перевести так: «Продавай в мае и уходи, а потом возвращайся в День св. Леджера». День св. Леджера праздновался обычно в сентябре. Это значит, что банкирам советовали продавать всё в мае, уходить на летний отпуск, а затем возвращаться к работе в сентябре.
На Уолл-стрит эта присказка проникла под конец XX века, когда авторы издания Stock Trader’s Almanac обнаружили, что в мае-октябре акции растут хуже, чем в период с ноября по апрель. Так, с 1950 года по 1987, когда было произведено исследование, индекс S&P 500 в среднем рос на 6,9%, а с мая по октябрь – на 1,8%. Сентябрь традиционно худший месяц для Сиплого.
Почему так происходило – никто не знает. Отмечу также, что взнос в доходность осенне-зимнего полугодия делает т.н. ралли Санта-Клауса (причины которого тоже не до конца ясны).
До 2013 года статистика была на стороне инвестора. Так, начиная с 1950 вплоть до 2013 года, средний рост индекса S&P500 с мая до ноября составлял всего +0.3%, а с октября по апрель – 7,5%. Было бы вполне логично выйти в мае, пересидеть в облигациях, а в октябре с новыми силами – вновь в рынок.
Однако в последнее время привычная статистика работает не так хорошо. По новому исследованию, в период с 1950 по 2020 годы в мае-октябре акции выросли на 1,7%, а в ноябре-апреле – на 6,8%. При этом в последние годы статистика не на стороне сторонников пословицы. Так, с 2011 по 2020 год индекс с мая по ноябрь рос в среднем на 4,2%, а временами рост составлял более 20%, что в разы больше осенне-зимнего периода.
Такое искажение возникает из-за роста эффективности рынка (помните мой пост про гипотезу эффективного рынка?), а также расцвета алгоритмической торговли.
Что на российском рынке?
Ну ладно, фиг с ним, с америкосами. Что на российском рынке?
Здесь ситуация похожая: с 2000 по 2021 год средняя доходность периода с мая по октябрь составила 3,6%, а с ноября по апрель – 14,6%. Разница более чем в 4 раза!
За всю историю существования индекс Мосбиржи, включая мохнатые 90-е годы, перевес ещё сильнее: май-октябрь 1,3%, а ноябрь-апрель – 25,6%! Но там был совсем дикий рынок, поэтому не считается.
Такая разница в доходности объясняется сразу двумя причинами:
👉в апреле-мае самый активный пик дивидендного сезона, поэтому к этому сроку акции накачивают по самое не балуй, ну а после следует дивотсечка, когда часть денег уходит с рынка 👉в мае заканчивается период сильного рубля (когда экспортёры продают валюту и покупают рубли для оплаты налогов), плюс начинается пора отпусков и заграничных поездок – в результате валюта сильно растёт, и интерес спекулянтов переключается с фондового рынка на валютный
Ну, и в первой половине года компании публикуют отчёты – а инвесторы любят покупать на хороших отчётах.
По данным РБК, в XXI веке стратегия «Покупай в ноябре, продавай в мае» на Мосбирже оказалась бы убыточной семь раз из 21 — в мае 2001 года (-7,2%), 2005-го (-6,2%), 2008-го (-11,1%), 2012-го (-1,7%), 2013-го (-2,8%), 2014-го (-13,5%) и 2020-го (-8,4%).
В XXI веке, ориентируясь по индексу Мосбиржи, стратегия принесла бы прибыль при продаже в мае 2002 года (83,2%), 2003-го (18,7%), 2004-го (19,8%), 2006-го (76,5%), 2007-го (19%), 2009-го (25,7%), 2010-го (16,1%), 2011-го (14,3%), 2015-го (13,4%), 2016-го (14,1%), 2017-го (1,4%), 2018-го (11,8%), 2019-го (8,8%), а также в 2021 году (33,8% по данным на 26 апреля).
Что интересно, стратегия Sell in may обогнала бы индексных инвесторов, потому что рост индекса Мосбиржи с конца апреля 2000 года по конец апреля 2021 года составил 14,8 раза, или 1381,9%, а стратегия дала бы 1961,4%. Но – при условии парковки денег на лето в банковском депозите по средневзвешенной за 21 год ставке 6% годовых. Без использования депозитов стратегия бы дала доходность 1041,3%.
Я думаю, что размещение денег в облигациях бы тоже дала результативность не хуже.
Важно понимать, что при расчёте не учтены два важных фактора:
👉комиссии за покупку и продажу, которые при крупном капитале могут быть довольно весомыми 👉налоги, которые съедают часть прибыли налоги, которые составляют 13%/15% от прибыли
Считать с налогами и комиссиями – дело неблагодарное, тем более, что у каждого инвестора они свои. Но, думаю, результат в итоге бы оказался примерно на уровне 1400-1500% годовых.
Избежать налогов при стратегии Sell in may можно только при размещении средства на ИИС типа Б. Но это означает заморозку средств на неопределённое время. Да и можно попасть в убыточный период. Но в целом стратегия, конечно, работает.
Консервативная стратегия «Купи и держи» отлично работает за счёт экономии на комиссиях и налоговых преференций (все же знают про ЛДВ, да?). Да и предполагает она меньше телодвижений, поэтому я предпочитаю её.
Но воспользоваться статистикой в свою пользу можно. Например, зафиксировать прибыль по наиболее выросшим акциям и временно переложиться в короткие облигации с погашением осенью. А осень набирать те же самые акции, которые, по статистике, с высокой вероятностью припадут в цене. Как раз перед ралли Деда Мороза (да, у них там в Америке Санты, а у нас старые добрые Деды Морозы и Кыш Бабаи (хотя бы предпочёл быть Кэш Бабаем)).
Если статья была полезна – не забудь поставить лучшие оценки и подписывайтесь на мой Телеграм—канал, там много еще интересного!
