Если говорить по-умному, то казначейские акции — это инструмент корпоративного управления, позволяющий компаниям гибко регулировать свою капитализацию и структуру капитала. В отличие от обычных акций, они не участвуют в голосовании и не приносят дивидендов, но играют важную роль в финансовой стратегии бизнеса.
Если говорить по-простому, то казначейские акции (англ. Treasury Stock) — это собственные акции компании, выкупленные у инвесторов и временно находящиеся в её распоряжении. Они больше не считаются находящимися в свободном обращении, поэтому:
не дают права голоса
не приносят дивидендов
исключаются из расчёта прибыли на акцию (EPS)
Эти акции не аннулируются, а остаются на балансе компании как актив, который можно в дальнейшем продать или погасить
Казначейские акции не используются для привлечения капитала, но служат другим важным целям:
1. Альтернатива выплате дивидендов – выкуп акций позволяет компании вернуть деньги акционерам без прямых дивидендных выплат. Это выгодно, так как:
снижает налоговую нагрузку (в некоторых юрисдикциях налог на выкуп акций ниже, чем на дивиденды)
уменьшает операционные расходы, связанные с дивидендными платежами
2. Получение дохода от перепродажи – если цена акций растёт, компания может продать казначейские акции с прибылью, увеличив свой капитал.
3. Контроль над капиталом и защита от поглощений– при дружественных слияниях казначейские акции могут использоваться для расчётов. При угрозе враждебного поглощения уменьшение числа акций в свободном обращении усложняет скупку контрольного пакета.
4. Увеличение прибыли на акцию (EPS)– сокращение количества акций в обращении искусственно повышает EPS, что делает компанию более привлекательной для инвесторов.
5. Стимулирование сотрудников и управление голосами– казначейские акции могут использоваться в программах мотивации (опционы для топ-менеджеров). Кроме того, продажа акций «нужным» акционерам позволяет изменить баланс голосов на собраниях.
6. Поддержка рыночной цены– выкуп акций создаёт искусственный спрос, что может привести к росту их стоимости. Компания демонстрирует уверенность в своих перспективах, даже если средства для выкупа взяты в кредит.
Как компании выкупают свои акции?
Есть два аспекта:
1. Добровольный выкуп (Buyback)
Это по сути альтернатива дивидендам, но без уплаты налога, поэтому такой выкуп особенно популярен среди крупных компаний. Это бывает полезно и для повышения курсовой стоимости – сокращение предложения акций на рынке может подтолкнуть цену вверх.
2. Обязательный выкуп (по оферте)
Он производится при существенных сделках (слияния, поглощения), если они ущемляют интересы миноритариев. Также обязательный выкуп происходит, если мажоритарий собрал в руках больше 95% акций и проводит делистинг с биржи.
По закону (в России и многих других странах) казначейские акции могут находиться на балансе компании ограниченное время (в РФ − 1 год). После этого их необходимо либо погасить их, уменьшив уставный капитал, либо продать на рынке, сняв все ограничения (такие акции снова получают право голоса и дивиденды). Ну, наши компании ещё раздают их менеджменту и сотрудникам.
Есть ещё такое понятие, как «квазиказначейские акции»
Это акции, которые формально не принадлежат компании, но контролируются ею через дочерние структуры или доверенных лиц.
Они не учитываются как казначейские, но фактически выводятся из свободного обращения. И тут случается парадокс, что компания является акционером самой себя. Иногда крупнейшим
Например,на балансе дочерней управляющей компании Интер РАО находится 32,6% акций самой Интер РАО, что делает её контролирующим акционером. И крупнейшим акционером самой себя. Это позволяет, во-первых, обойти ограничение на владение казначейским пакетом в 1 год (Интер РАО владеет кубышкой собственных акций уже больше 10 лет), во-вторых, дивиденды поступают обратно в компанию. В-третьих, никто не может перебить контроль над компанией (даже государство).
Для миноритариев, естественно, такая схема не очень хорошая, т.к. фактически такие акции «выключены» из обращения, но при этом их держатели обладают всеми правами акционеров.
Если статья полезна — ставьте лайки!
Уважаемые коллеги, приглашаю в телеграм-канал, в котором я разбираю финансовые отчёты, анализирую бизнес компаний, а также даю комментарии и отвечаю на ваши вопросы https://t.me/+qKgMZlaTaqZlN2Iy
