Что такое срочный рынок Мосбиржи и как он работает

5 (5)

Инвестпривет, друзья! На фондовом рынке продают акции, облигации и паи фондов – это многие знают. А вот на срочном рынке продают производные инструменты (их еще называют деривативами), а именно опционы и фьючерсы. Давайте разбираться, что представляет собой срочный рынок Московской биржи и для чего он нужен.

Что такое срочный рынок Мосбиржи

На срочном рынке торгуются контракты, которые имеют определенную дату исполнения (отсюда его название – срочный, от слова «срок»). Контракты можно заключать, исполнять или разрывать (т.е. не исполнять).

В качестве предмета контрактов выступают так называемые базовые активы, например, акции, облигации, целые индексы, товары (сахар, нефть, газ) и даже волатильность. На срочном рынке Мосбиржи представлено два вида контрактов – опционы и фьючерсы. Кстати, именно поэтому этот рынок еще называют ФОРТС (фьючерсы и опционы российской торговой системы).

Объемы заключаемых контрактов в разы больше, чем объемы самих базовых активов. Условно говоря, на одну бочку нефти может быть заключена сотня контрактов. Почему так, ведь бочка одна?

Большинство контрактов, заключаемых на срочном рынке, являются беспоставочными, или расчетными. Ну действительно, нафига трейдеру бочка нефти? Он ее что, во дворе закопает и нефтяное дерево вырастит?

Расчетные контракты осуществляются без поставки базового актива. В день исполнения контракта (говоря: в день экспирации) просто производится расчет между спотовой (рыночной) ценой и ценой контракта (страйк). Если контракт «в деньгах», то трейдер получает доход. Если «не в деньгах», то фиксирует убыток.

Организатором торгов на срочном рынке FORTS является Московская биржа, а клиринг осуществляет небанковская кредитная организация-центральный контрагент «Национальный Клиринговый Центр».

На срочной секции Мосбиржи обращаются деривативы, базовыми активами которого являются: индексы РТС и Мосбиржи, российский индекс волатильности, отраслевые индексы, акции, облигации федерального займа, иностранная валюта, ставка трёхмесячного кредита MosPrime и товары.

По сравнению с фондовым рынком, операции на срочном рынке оказываются более выгодными сразу за счет нескольких факторов:

• более высокой волатильности «срочки», что интересно спекулянтам и среднесрочным трейдерам;
• заложенного в деривативы эффекта плеча;
• отсутствие транзакционных издержек, свойственных для фондового рынка, таких как плата за шорт и использование кредитного плеча.

Еще один плюс – комиссии по операциям с фьючерсами и опционами ниже, чем с базовыми активами.

Из минусов:

• более высокая потенциальная доходность влечет за собой большие риски потерь;
• опасность возникновения маржин-колла и принудительного закрытия брокером убыточных позиций при отсутствии достаточного обеспечения по сделкам;
• порой проходят непредсказуемые изменения цен базовых активов, в результате чего деривативы резко переоцениваются.

В целом деривативы – довольно сложный для неопытного инвестора инструмент. Да, собственно говоря, долгосрочному инвестору, действующему по стратегии «купи и держи», и не сильно нужный.

Инструменты срочного рынка больше подходят хеджерам, скальперам и арбитражникам, использующих их для получения дополнительной прибыли на рынке или страхования собственных позиций.

Кстати, объем торгов на срочном рынке более чем в 2 раза превышает объем торгов на фондовом (годовой оборот — 82 трлн рублей на «срочке» против 40,6 трлн на фонде). Больше объемы только на валютном и денежном рынке.

Расписание работы срочного рынка

Срочный рынок на Мосбирже работает дольше, чем фондовый.

Основная торговая сессия (дневная) проходит с 10.00 до 18.45, а вечерняя – с 19.00 до 23.50.

С 14.00 до 14.05 и с 18.45 до 19.00 проводится клиринговая сессия – в эти моменты производится регистрация сделок и (если это возможно) исполнение контрактов. Во время клиринговой сессии торговать можно, но иногда возникают ошибки в учете и зависания терминалов, поэтому опытные трейдеры в эти промежутки времени стараются не оставлять заявок.

Отмечу, что фондовый рынок Мосбиржи работает с 10.00 до 18.45 и только в качестве эксперимента в вечернюю сессию запущены торги некоторыми акциями.

Работа на срочном рынке в вечернюю сессию позволяет реализовать интересные внутридневные стратегии, в том числе во взаимодействии с иностранными торговыми площадками. Например, когда на Мосбирже вечерняя сессия, на Нью-Йоркской бирже – самый разгар дневной.

Инструменты срочного рынка

Итак, чем торгуют на срочном рынке Мосбирже? Таких инструментов, доступных частному инвестору, всего два: фьючерсы и опционы.

Фьючерсы – это биржевой контракт, заключаемый между продавцом актива и его покупателем в соответствии со спецификации. В спецификации оговаривается объем сделки, ее стоимость и срок исполнения.

Фьючерсы обязательны к исполнению как продавцом, так и покупателем. Гарантом совершения сделки выступает Мосбиржа.

В момент заключения сделки покупатель оплачивает не полную стоимость контракта, а только гарантийное обеспечение – в размере от 5% до 20% стоимости сделки. Это позволяет проводить сделки с эффектом финансового рычага без дополнительной платы и увеличивать сумму своего выигрыша.

Сами фьючерсы на рынке срочных сделок Мосбиржи тоже могут выступать предметом сделки, т.е. покупатель не обязательно ждет исполнения фьючерса и покупает (или продает) актив по предложенной цене. Если цена базового актива подросла, и цена фьючерса, соответственно, тоже, то покупатель просто продает его, получая свою прибыль.

Срочный рынок фьючерсов достаточно большой. В качестве базовых активов могут выступать индексы, акции, облигации, валюта и товары.

Другой инструмент срочного рынка ФОРТС – опционы. Базовым активом опциона выступают фьючерсы на активы. Но для краткости говорят просто «опционы на актив», без слова «фьючерс» – например, опционы на акции Газпрома или опционы на индекс РТС.

Опционы в целом работают также, как фьючерсы. Ключевое отличие – опционы можно не исполнять, если это не выгодно трейдеру, а также их можно исполнить в любой момент, если это трейдеру выгодно. Проще говоря, фьючерсы исполняются только в дату экспирации, а опционы – в любой день до экспирации или вообще не исполняются.

Стратегии торговли на срочном рынке

На срочном рынке можно реализовать несколько стратегий торговли. Наиболее популярная – это спекуляции.

Задача спекулянтов – совершить как можно больше прибыльных сделок за минимальный период времени. Многие из них используют автоматических роботов для торгов, потому что чисто физически нереально совершать десятки сделок в минуту – их называют «скальперы».

Любимый инструмент скальперов – фьючерс на индекс РТС. Этот фьючерс отличается ликвидностью и повышенной волатильностью. Скальперам всё равно, куда движется актив – главное, чтобы движения были как можно чаще и как можно сильнее.

Спекулянты, торгующие внутри дня, любят фьючерсы на нефть и газ, так как цены на эти активы относительно легко прогнозируются средствами технического анализа и зависят от новостей.

Другая стратегия торговли на срочном рынке – арбитраж. Ее суть заключается в заключении сделок на один и тот же базовый актив (или корзину активов) на разных рынках, например, срочном и фондовом. Трейдер находится поставочный фьючерс, чья цена превышает стоимость базового актива, и продает его одновременно с покупкой базового актива. Когда фьючерсный контракт истекает, трейдер продает его контрагенту по второй сделке – и разницу складывает в карман.

Поясню на примере. Трейдер обнаруживает, что фьючерс на акции Газпрома стоит 22150 рублей, в то время как 100 акций Газпрома – 21750 (по 217,5 рублей за штуку). Тогда он продает фьючерс и покупает акции Газпрома. В дату экспирации он должен будет поставить контрагенту по фьючерсу эти самые акции. Подбиваем прибыль: 22150 – 21750 = 400 рублей.

Правда, покупателю фьючерса от этого не очень хорошо — у него на счете минус.

Другая стратегия заработка на срочном рынке – торговля спрэдом. По сути это тоже разновидность арбитражной сделки, но все операции проходят в рамках одной торговой секции – срочной.

Например, трейдер решает арбитражить на индексе РТС и корзиной из акций, которые повторяют этот индекс. Точнее, весь индекс повторить нельзя, но можно купить фьючерсы на акции, которые обладают наибольшим весом в индексе.

На сайте Мосбиржи приводится пример такой сделки. На 1 декабря 2009 года индекс РТС стоил 91261,4 рубля. Чтобы создать синтетическую корзину фьючерсов на этот индекс, нужно было купить 2 фьючерса на акции Газпрома, 2 – Лукойла и 3 – Сбербанка:

• GZH0 17102 * 2 = 34204
• LKH0 17550 * 2 = 35100
• SRH0 7150 * 3 = 21450

В результате общий размер позиции составляет 90745 рубля.

Дальше дело техники. У нас есть два актива – фьючерс на индекс РТС и синтетический индекс из фьючерсов, повторяющих индекс РТС. И есть спрэд – разница между ними. Когда спрэд увеличивается, трейдер продает фьючерс на индекс РТС и покупает синтетическую корзину активов. Когда спрэд сужается – индекс покупается, а корзина активов – продается. Так реализуется принцип, по которому трейдер продает переоцененный и покупает недооцененный актив. Чем больше спрэд – тем выше потенциальная прибыль.

Еще одна стратегия – это хеджирование рисков. Собственно говоря, деривативы вообще создавались ради хеджа, но так полюбились спекулянтам, что 90% всех совершаемых на срочном рынке сделок носят спекулятивный характер.

Как работает хеджирование сделок на срочном рынке? Например, вы купили 10 акций Лукойла за 5500 рублей в расчете на рост, но боитесь, что они упадут в цене. Тогда вы покупаете опцион пут с ценой страйк в 5500 рублей и исполнением через 3 месяца. Стоимость такого опциона составит 10% от его полной цены в 55000 – т.е. 5500 рублей. Если через 3 месяца акции Лукойла упадут, то вы просто исполните опцион и продадите свои акции за 55000 рублей. Если же акции будут стоить больше, то опцион можно не исполнять, а акции – продать по рыночной цене. Например, за 65000 рублей.

Таким образом, срочный рынок – это рынок опционов и фьючерсов, т.е. производных финансовых продуктов. Обычно «срочку» используют для спекуляций или арбитража, но долгосрочные инвесторы с помощью опционов и фьючерсов страхуют собственные риски снижения цены либо, напротив, фиксируют цену на долгосрок. Удачи, и да пребудут с вами деньги!

Жду ваших оценок! Еще больше интересного на моем Telegram—канале