ЦИАН опубликовал финансовые результаты за 4 квартал и весь 2024 год. Посмотрим, как этот бизнес себя чувствует в условиях непростой ситуации на рынке недвижимости. Для тех, кто не в курс, поясню: ЦИАН представляет собой некую экосистему – в рамках единого сайта пользователям предоставляется множество услуг: купля-продажа недвижимости, аренда, оформление ипотеки, проверка и регистрация недвижки, аналитика и т.д.
По итогам 2024 года результаты ожидаемо оказались не очень хорошими, т.к. на рынке недвижимости – очевидное замедление. Причём как на рынке купли-продажи, так и аренды.
Так, среднее количество уникальных пользователей в месяц (UMV) за 2024 год увеличилось всего на 2% и составило 19,6 млн. При этом менеджмент отмечает, что динамика аудитории значительно опережает динамику спроса на рынке недвижимости. Это действительно так, но фишка в том, что динамика спроса на рынке недвижки отрицательная.
Для понимания: в прошлых годах UMV росла двузначными темпами. Сейчас же фактически около нуля. Можно ли считать это достижением? Кажется, что нет, но если разобраться детально, то скорее да. Ведь ЦИАН сильно зависит от конъюнктуры рынка и, похоже, выжимает из этого рынка всё, что может. Вины ЦИАНа в падении спроса на недвижку нет, а на падающем рынке показывать хотя бы нулевой результат – тоже искусство.
Финансовые показатели, кстати, несмотря ни на что, неплохие
Источник: financemarker.ru
Выручка за год выросла всего на 12% до 13 млрд рублей. В 4 квартале рост всего 5% г/г – не удивлюсь, если в 1 квартале 2025 года мы увидим нулевой рост или даже падение выручки.
Скорр. EBITDA по итогам года выросла на 15% до 3,2 млрд рублей, но в 4 квартале сильный рост на 21% г/г до 0,9 млрд рублей.
В 2024 году общие операционные расходы выросли на 10% и составили 10,76 млрд рублей – в основном за счет роста расходов на персонал. На самом деле, в условиях замедляющейся выручки это довольно печально. Но куда деваться?
Занятно, что по итогам года чистая прибыль сильно выросла: на 45,5% до 2,5 млрд рублей. Только в 4 квартале прибыль утроилась – до 0,789 млрд рублей, т.е. взнос 4 квартала в годовую прибыль составил аж 31,5%.
Чем обусловлен такой рост?
На самом деле, несколькими факторами:
В 4 квартале замедлился рост операционных расходов – они выросли всего на 3%, т.к. ЦИАН начал экономить на расходной части и «оптимизировал» штат
Компания получила разовые финансовые доходы в размере 686 млн рублей – дело в том, что ранее ЦИАН была зарегана на Кипре, а сейчас переехала в Россию вместе со своей кэшевой подушкой, которую поместила в банк и на которую набежали проценты: сейчас её размер составляет аж 9,2 млрд рублей. В прошлом году этого дохода просто не было. При этом в текущем году, я думаю, что если ставку существенно не снизят, то компания получит сопоставимый финансовый доход.
Компания сократила выплаты на основе акций до 399 млн рублей (по сравнению с 684 млн рублей годом ранее).
Таким образом, в условиях непростого рынка менеджмент ЦИАНа в целом ведёт себя правильно.
О дивидендах
Утвержденная дивидендная политика компании предусматривает в качестве ориентира распределение в виде дивидендов от 60 до 100% скорректированной чистой прибыли за соответствующий период.
Исходя из этого, могу предположить, что дивиденды за 2024 год составят от 19 до 32 рублей на акцию, что при текущих котировках даёт 3,3-5,55% дивдоходности. Негусто, но для растущего бизнеса – норм. Лишь бы бизнес в текущих реалиях оказался реально растущим.
Будет ли спецдивиденд? Технически – возможно, но не думаю, что менеджмент пойдёт на это. И выплаты дивов, скорее всего, пройдут по нижней границе диапазона (60% от ЧП).
Плюс компания анонсировала программу байбека на 3 млрд рублей – на неё тоже нужно финансирование.
В общем, сейчас акции ЦИАНа из соотношения риск / прибыль выглядят не очень: в отрасли затяжное падение, и пока ЦИАН оно затронуло не в полной мере. Надо будет посмотреть, как менеджмент справится с жёсткой посадкой. И потом можно делать выводы.
Уважаемые коллеги, приглашаю в телеграм-канал, в котором я разбираю финансовые отчёты, анализирую бизнес компаний, а также даю комментарии и отвечаю на ваши вопросы https://t.me/+qKgMZlaTaqZlN2Iy
