2022 год сильно потрепал российский фондовый рынок, но почти всё первое полугодие 2023 рынок рос. Однако выросли далеко не все акции, и всё ещё есть несколько бумаг, которые торгуются ниже значений лета прошлого года, т.е. ещё ниже своего тогдашнего падения. Рассмотрим, стоит ли их покупать. Ведь мы же помним, что покупать надо дёшево?
10. ТГК-1 (–1,16%)
Одна из «котельных» Газпрома. Газпрому вроде как нужны деньги, но акция не растёт, несмотря на этот фактор. Дело в том, что 30% ТГК-1 принадлежит иностранной компании – Fortum. До тех пор, пока она выйдет из капитала, дивидендов не видать. Собственно говоря, давешнее падение обусловлено как раз отказом от уплаты дивидендов за 2022 год.
Я думаю, что можно рискнуть и взять небольшую долю ТГК-1 под идею продажи доли Фортума в этом году и выплаты двойных дивидендов в 2024 год.
9. ЭсЭфАй (–8,52%)
Многопрофильный инвестиционный холдинг, принадлежащий семье Гуцериевых (им также принадлежат РуссНефть и М.Видео). В его портфеле такие компании, как лизинговая компания Европлан, Страховой дом ВСК, сервис облачного гейминга GFN.RU, а также доли в РуссНефти и М.Видео (естественно).
Ближайший аналог – АФК Система. Но если Система более ликвидна, платит дивиденды и обладает хорошо диверсифицированным портфелем актива, то ЭсЭфАй этим похвастаться не может: многие успешные бизнесы были проданы в 2020 году на фоне кризиса, Европлан испытывает определённые проблемы из-за кризиса (не очень сильные – это всё-таки один из лидеров рынка), РуссНефть находится в предбанкротном состоянии, GFN.RU маленький бизнес, а у М.Видео проблемы только начались. Ну и ROE очень низкий – 10%, для инвестиционного холдинга это не есть хорошо.
Я бы не стал покупать акции этой компании несмотря на падение: низкая эффективность + низкая ликвидность = неинтересно.
8. ВСМПО-АВИСМА (–10,33%)
Крупный промышленный гигант, производящий титан и изделия из него, главным образом, для аэрокосмической отрасли. Стратегически важное предприятие с очень мощной базой, низкой долговой нагрузкой и в целом с неплохими перспективами.
«Очистившись» от прежнего токсичного менеджмента, ВСМПО вышла на траекторию прибыльности и в этом году, несмотря ни на что, возобновила выплату дивидендов. Да, немного, всего 563,77 рубля (1,13%), но это большой плюс.
В 2021 году компания слегка снизила выручку и сильно потеряла в прибыли на фоне последствий коронакризиса (самолёты не летали – покупатели законтрактовали меньше продукции), а в 2022 году с ней разорвал сотрудничество Боинг. В общем, новые испытания и неизвестность: компания не публикует отчётность.
На мой взгляд, ВСМПО сейчас – классический пример «падшего ангела», бизнес которого сам по себе не пострадал, но есть трудности со сбытом продукции. И поэтому акции оценены довольно низко. На этом можно заработать.
7. En+ (–12,71%)
Падение стоимости алюминия, а также отказ Норникеля платить дивиденды сильно скажутся на выручке и чистой прибыли Эн+ (да и Русала). В своё время и Эн+, и Русал слишком сильно взлетели – они были на пике сырьевого цикла. Сейчас цикл идёт обратно – вниз.
Собственно говоря, именно в этот момент имеет смысл покупать сырьевые цикличные компании.
Другое дело, что можно словить падающий нож. И если вы решите байзедипать, взвесьте риски и возможности.
6. СПБ Биржа (–15,36%)
СПБ Бирже сильно досталось на фоне санкций и прочих неприятностей: заморозке активов, валютных запретов, ограничений на покупку и продажу иностранных акций и т.д.
Но при этом сама биржа – вечный двигатель торговли. Руководство СПБ Биржи не сидит на месте и расширяет линейку продуктов. Не так быстро, как хотелось бы, но расширяет. Обороты растут от минимумов (хотя до прошлых значений им ещё далеко).
Но это – классический пример восстановления падшего ангела, который вполне может стать фениксом. Так что это точно нужно покупать.
5. Русгрэйн (–16,39%)
Один из крупнейших в России агропромышленных холдингов, расположен на моей малой родине – в Башкортостане. Занимается производством полуфабрикатов, тушек птиц, яиц, комбикормов и т.п. Акции малоликвидные, поэтому котировки вообще не коррелируют с финансовыми результатами.
В целом в Русгрэйн инвестировать бесполезно, потому что компания подала на делистинг, и с 28 июля её акции перестанут торговаться на Мосбирже. Идём мимо.
4. Норникель (–21,08%)
Компания сильно упала со своих максимумов, на что повлияло сразу несколько причин.
Во-первых, это падение цен на цветные металлы, которые производит Норка, в результате выручка и прибыль просели.
Во-вторых, санкции – из-за них Норка смогла продать меньше продукции, чем обычно, поэтому выручка тоже просела (возможно, что падение продаж не связано с санкциями, и компания специально придерживает металлы, чтобы не продавать их дёшево).
В-третьих, это отмена дивидендов и смена дивполитики. В 2022 году закончился срок 10-летнего соглашения между Потаниным и Дерипаской, согласно которому Норка платила космический дивы (около 60% EBITDA). Я много раз указывал на этот фактор, и говорил, что в 2023 году дивов мы не дождёмся. Кто услышал – тот услышал и совершил правильные действия.
В-четвёртых, это обширная программа байбека на будущие годы, которая будет стягивать на себя прибыль. В результате даже при росте выручки прибыль может оставаться минимальной.
Тем не менее, я в целом положительно смотрю на Норникель – это очень сильный и мощный бизнес, и я буду рад купить его дёшево. Но вряд ли нам это дадут сделать. Дешевле 13, а тем паче 11 рублей Норку стоит выкупать.
3. Русал (–30,38%)
Я уже выше писал про Эн+. К Русалу всё в принципе относится в той же степени, т.к. Эн+ владеет более 60% Русала. Но Эн+ менее волатилен, т.к. в его активах есть электроэнергетические компании, т.е. его выручка и прибыль более «сглажены» по годам и меньше зависят от экономических циклов.
Именно поэтому Эн+ за год упал чуть меньше Русала. Тут каждый выбирает по себе: более волатильный Русал или более «ленивый» Эн+. Держать обе акции в портфеле (с дублирующими функциями) я не вижу смысла.
2. Сегежа (–33,54%)
Акции компании сильно упали на фоне решения не выплачивать дивиденды за 2022 год. Я тоже много раз писал, что в случае с Сегежей есть такой риск: у компании высокая долговая нагрузка, да и последние два года они платили дивиденды выше свободного денежного потока. Поэтому лично для меня отказ от дивов не стал сюрпризом. А для кого-то стал – и котировки обрушились.
Ну нам и хорошо. Я давно присматриваюсь к Сегеже, но по ценам последних месяцев он меня мало устраивал. Я всё жду его падения ниже 5 рублей – это идеально для закупки. Даже сейчас пока дороговато со всем набором рисков.
1. Газпром (–45,78%)
Ну, рекордсмен по падению, не дающий толком расти индексу Мосбиржи. Акции сильно скукожились, т.к. ещё до спецоперации Газпром очень сильно разогнали – до 350 рублей в пике! Уже тогда я писал, что это слишком высокая стоимость, т.к. цены на газ не могут держать столь высоко!
После спецоперации Газпром упал, но на слухах о рекордных дивидендах ему не давали падать. Затем был цирк с конями: дивиденды не утверждаем, потом утверждаем, но чуть поменьше, а финальные за год не выплатим, потому что у нас лапки уже много вам заплатили в предыдущий раз, и вообще у нас налогами всю прибыль забрали.
Впереди у Газпрома – сложный путь капзатрат, строительства новых труб и хабов, поиск новых рынков сбыта и т.д. Я не жду от компании прежних доходов, ведь рынок Европы давал от 40% до 60% выручки в разное время.
С другой стороны, Правительство может помочь Газпрому, подняв тарифы на газ внутри страны. Тогда рекордную прибыль компании обеспечат не Джоны и Жаны, а Иваны из российской глубинки, т.е. мы с вами.
Но в любом случае, я не покупаю Газпром и не вижу смысла его держать, когда есть более успешный и доходный конкурент – Новатэк.
Было полезно? Жду оценок и комментариев! А так же жду вас в моём Telegram—канале
