ТОП-12 лидеров роста в 2025 году: стоит ли их покупать в 2026 году?
5 (1)
За прошлый год большинство акций потеряли в стоимости, но некоторые сработали контртрендово — либо как защитный актив, либо как миркоин. Давайте посмотрим на лидеров и сделаем выводы: стоит ли дальше их приобретать или поезд ушёл? Как и в прошлый раз, я убрал из обзора неликвид, оставив только популярные у инвесторов бумаги.
12. Ленэнерго-п +44,9%
Начну свой топ с Ленэнерго — питерской “дочки” Россетей. Вообще, электроэнергетических компаний будет в списке много, и в 2025 году они на самом деле жару, став едва ли не лучшей инвестиционной идеей года. По сути они сработали как защитный актив — за счёт стабильных дивидендов и понятной бизнес-схемы.
Отмечу, что в целом я электроэнергетику не люблю из-за их регулярных бухгалтерских упражнений в конце года, когда производятся различные обесценения или, напротив, начисляется стоимость, которой никогда там не было.
Среди стабильных историй, пожалуй, можно выделить только следующие: Ленэнерго, Пермьэнергосбыт, МРСК ЦП, МРСК СЗ и МРСК Центр. Ну Мосэнерго, может быть, с натяжкой.
Кроме того, в прошедшем году многие сети укрупнились, что в итоге пошло на пользу всей отрасли, а компании пополнились хорошими активами, выкупленными за бесценок.
Также финансовым успехам помогла индексация тарифов и негласное правило от государства не мухлевать с отчётностью и выплачивать дивиденды как положено. В общем, отрасль отработала в 2025 году “как надо”, а не “как обычно”.
У меня есть сомнения, что в 2026 году они продолжат работать “как надо” и могут вернуться в свой обычный режим с сомнительными цифрами в отчётах. Но в целом крупнейшие и стабильные истории среди дочек Россетей по-прежнему стоят очень недорого (средний P/E по отрасли в районе 3,5-4), а их дивдоходность превышает 10%. Поэтому, если готовы к возможным манипуляциям в отчётности — то можно брать.
Ленэнерго брать в любом случае интересно, т.к. эта история интересна уже много лет, и я постоянно подкупаю её, особенно на просадках. Тут каких-то особых “экспериментов” с отчётностью не замечено, а дивиденды год от года растут как на дрожжах.
11. Апри +45,7%
Честно говоря, тут полное непонимание, на чём рост — скорее всего, на малых объёмах и банальном пампе. Не скажу, что у Апри как застройщика ситуация намного лучше, чем в отрасли. Скорее — напротив. Апри — относительно небольшой региональный игрок, в то время как кризис заставляет страдать даже федеральных гигантов.
Кроме того, если смотреть мультипликаторы, то акция очевидно раздута. Я бы не лез в эту историю.
10. Лента +69,7%
Лента постепенно трансформируется. Если ещё 4-5 лет назад это была полностью депрессивная компания с умирающей бизнес-моделью, но в последние пару лет она показывает довольно хорошие результаты.
Так, Мордашов полностью перестроил стратегию: от формата огромных, но убыточных гипермаркетов Лента постепенно отходит в пользу компактных супермаркетов. А на уже имеющихся площадях произведена оптимизация и повышена доходность одного квадратного метра.
Но самое главное: компания отказалась от дивидендов, плюс в неё были влиты громадные деньги для проведения M&A сделок — в итоге за 3 года число торговых точек выросло с 820 до 6292 (!), выручка практически удвоилась (с 537,4 до 1045 млрд рублей), чистая прибыль выросла почти в 6,5 раз — с 4,85 до 31,2 млрд рублей.
В общем, теперь это интересная история — не менее интересная, чем Х5. Но тут нужно смотреть за двумя моментами:
1) Лента нарастила долг, а в условиях дорогих кредитов это плохо
2) у компании растёт оборотка — опять-таки, в условиях дорогих денег это плохо.
Но в целом — интересно, и на небольшую долю портфеля взять можно. Тем более, что по мультипликаторам компания стоит столько же, сколько 4 года назад, когда была в депрессивном состоянии: например, P/E 4 года назад составлял 7.14, а сейчас — всего 6.16.
9. VEON +71,2%
Акции Веона последовательно накачивались весь год — видимо, инвесторы посчитали акцию защитным активом. И на самом деле, после продажи Вымпелкома дела холдинга пошли на лад: особенно хорошо показал себя турецкий сегмент.
Сейчас бизнес VEON практически полностью находится за рубежом, в России не осталось никаких активов, за исключением отдельных колл-центров. С одной стороны, это хорошо: нет страновых рисков (т.е. санкций и прочих приколов), сохраняется доступ к западному оборудованию и т.д. Ну и абонентская база тоже растёт — а это всегда нужно телекомам.
С другой стороны, это создаёт специфические риски для инвесторов — например, делистинг с Московской биржи или, к примеру, разделение бизнеса на международный и российский (и тогда держатели российских бумаг останутся с копеечным бизнесом на руках). Подобные кейсы уже есть — разделение Полиметалла и Софтлайна привело к мгновенному падению котировок этих бумаг.
Поэтому, как бы интересно не было бы смотреть в сторону Веона — я лучше посмотрю в другую сторону. Хотя, конечно, компания интересная: она задумала всеобъемлющую трансформацию от традиционного телекома в “цифрового оператора”.
8. Мать и дитя +71,8%
Это была одной из лучших идей 2025 года, на что я много раз указывал в своих заметках. У компании нет долгов, большие запасы кэша, понятная стратегия развития (которая соблюдается менеджментом), плюс нормальное отношение к миноритариям (раскрытие информации, дивиденды и прочие плюхи).
Сейчас компания развивается путём M&A сделок, поглощая конкурентов в регионах и увеличивая собственное присутствие. В общем, правильный путь. Плюс ещё MD Group не забывает про дивиденды и радует акционеров ежеквартальными выплатами.
С учётом роста основных показателей компания по мультипликаторам стоит примерно столько же, сколько и год назад — т.е. покупать её интересно и сейчас.
Кстати, что интересно, прошедший год доказал максиму “нормально делай — нормально будет”. Если заметите, то в числе упавших акций в 2025 году — компании с какими-то проблемами, некоторые фактически в преддефолтном состоянии.
А в топе выросших, наоборот — компании со стабильными и предсказуемыми бизнесами (за исключением пары аномалий в том и ином списке). Т.е. достаточно было просто покупать компании без долгов и со стабильной бизнес-схемой — вы были бы уже в плюсе.
7. Полюс +73,1%
Здесь основной рост — за счёт увеличения стоимости золота. Собственно, не удивительно, что акционеры ждут повышенных дивидендов от Полюса по итогам года. И скорее всего, они будут, т.к. Полюсу хватает денег и на покрытие долгов, и на дивиденды, и на капитальные затраты (напомню, сейчас Полюс вкладывает деньги в строительство Сухого Лога — крупнейшего месторождения золота в России, которое позволит компании удвоить добычу).
Другое дело — верите ли вы продолжающийся рост золота в 2026 году? Я пока не вижу серьёзных предпосылок для снижения цены на золота, кроме того, что золото по техническим показателям экстремально перекуплено. Но геополитические и фундаментальные причины указывают, что взлёт цены на золото был не спекулятивным, а реальным.
И эти причины (а именно — мировая инфляция, политическая напряжённость, торговые войны и тотальная дедолларизация — т.е. когда трежеря в активах Центробанков заменяются золотом и альтернативными инструментами) пока никуда не делись. И пока они не будут устранены — серьёзная коррекция в золоте вряд ли возможна.
Не забываем, что у Полюса также самая низкая себестоимость добычи золота в мире, что делает компанию наиболее конкурентноспособной на рынке. И в случае снятия санкций и возможности экспорта золота зарубеж у Полюса явно откроется второе дыхание.
В любом случае Полюс интересен даже по текущим, хотя бы ради форвардной дивдоходности. Но нужно быть готовым, что после снятие геополитической напряжённости золото скорректируется — а вместе с ним акции Полюса тоже упадут.
6. Пермьэнергосбыт +89,7% ао +79,1% ап
Стабильная и очень интересная компания, с постоянно растущими дивидендами, управляемая “как надо”. В целом не удивительно, что выросла. Стоит достаточно дёшево, можно набирать, если нужна защитная дивидендная история.
В целом стабильная компания, которая в прошедшем году обошлась без бухгалтерских “приколов”, находится в довольно богатом и обеспеченном регионе, особых проблем в бизнесе не имеет. Правда, дивидендная история не отличается стабильностью: то густо, то пусто, а с 2021 года дивиденды вообще заморожены. Очевидно, что здесь можно рассчитывать только на рост капитализации компании, но это малоинтересно когда есть другие альтернативы, например, та же Ленэнерго, работающая в этом же регионе и при этом платящая дивиденды.
4. Россети Центр +100%
Капитализация “Центральной” дочки Россетей за 2025 год фактически удвоилась, и тут причина вся та же: инвесторы увидели в э/э компаниях защитный актив. И если взлёт Россети СЗ мне не до конца понятен, то в Центре в принципе присутствует дивидендная история.
Правда, как и в случае со всеми дочками Россетей, дивиденды стабильны не только лишь все. Но в целом потенциал роста у компании сохраняется, и если 2026 год будет по-прежнему негативным для рынка, то защитные акции продолжат свой рост.
3. СБП биржа +103,7%
Это явный миркоин — т.е. ставка на то, что СВО завершится, санкции снимут, и мы все заживём как раньше. Попав под санкции и столкнувшись с заморозкой активов, СПБ биржа в 2022 году улетела вниз до 88 рублей с максимума в 1036 рублей!
В начале 2025 года на фоне прихода Трампа и разворота в наступательной стратегии РФ в зоне СВО акции начали уверенный рост и достигли 310 рублей. С тех пор акции немного скорректировались, т.к. мирный процесс забуксовал, но потенциал роста в них сохраняется: до былых максимумов далеко. При заключении мира СПБ биржа — первый кандидат на рост.
Стоит брать, если верите в скорое завершение СВО.
2. ТНС Кубань +103,9%
Ещё одна интересная и малоизвестная компания типа Пермьэнергосбыта, с довольно устойчивым балансом, постоянно растущими денежными потоками, стабильными дивидендами. Но немного напрягает небольшая рентабельность компании, а также снижение чистой прибыли по итогам 2024 года. При этом по итогам этого же года были выплачены рекордные дивиденды: 50,37 рублей на акцию, более чем в 2 раза выше, чем за прошлый год.
ПЭС по сравнению с Кубанью выглядит более привлекательно, т.к. более стабильна и рентабельна. К тому же есть вероятность, что дивиденды Кубани за 2025 год могут оказаться меньше, и это разочарует инвесторов. В общем, тут покупать на свой страх и риск.
1. Россети Волга +148%
Рекордсмен роста за 2025 год. Компания видимо сильно полюбилась инвесторам, хотя и отличается очень нестабильными дивидендами и плавающей прибылью — в 2020 и 2022 году, например, она вообще оказалась убыточной. Но, видимо, сработала как защитный актив по типу “самосбывающегося пророчества”.
Вполне вероятно, что рост компании продолжится и в 2026 году, т.к. в 2025 году компания получила рекордную выручку и прибыль, и ожидания высоких дивидендов будут разгонять котировки.
В целом брать можно на небольшую долю в общем портфеле в защитной части, т.к. компания располагается в исторически самых населённых и платёжеспособных регионах России, и каких-то ощутимых проблем она не испытывает.
Вообще, я очень сильно надеюсь, что электроэнергетики и далее будут работать “как надо”, закончив свои бухгалтерские “упражнения”, что переведёт эти компании за разряда фриков в подлинные защитные активы.
Такие дела. Жду ваших лайков, если было полезно!
Уважаемые друзья и коллеги, приглашаю в телеграм-канал, в котором я разбираю финансовые отчёты, анализирую бизнес компаний, а также даю комментарии и отвечаю на ваши вопросы лично https://t.me/+qKgMZlaTaqZlN2Iy
