Дивиденды Новатэка в 2021 году

4.7 (3)

Инвестпривет, друзья! Новатэк в 2021 году опять порадовал инвесторов увеличением дивидендов. Компания практически стабильно повышает дивиденды с 2007 года (правда, по итогам 2020 года произошла небольшая просадка), так что ее можно отнести к небольшому числу условных дивидендных аристократов России. Однако акции Новатэка традиционно стоят очень дорого, поэтому дивидендная доходность опять вышла далеко не такой интересной, как хотелось бы. Но давайте разбираться.

О компании Новатэк

Новатэк – частная газодобывающая компания России. Председатель совета директоров компании и формальный руководитель – Александр Натальченко. Основатель компании и крупнейший акционер Леонид Михельсон занимает пост члена совета директоров и председателя правления Новатэка.

Формально Новатэк считается международной компанией – 16,2% акций принадлежит французской нефтедобывающей компании Total, которая совместно с Новатэком проводит исследование Арктики на предмет наличия шельфовых газов.

Также значительная часть акций компании (порядка 43,82%) принадлежит различным оффшорным компаниям с пропиской в Кипре и российским ООО. Конечными бенефициарами этих структур являются сам Леонид Михельсон (ему принадлежит порядка 21,7%) и близкий друг нашего президента Геннадий Тимченко (22,12%), входящий в Совет директоров компании. Еще 10% акций Новатэка принадлежит Газпрому.

Новатэк, конечно, не такой крупный, как Газпром (объем добычи газа почти в 5,9 раза у него меньше), однако он обладает наиболее мощными заводами по производству СПГ (сжиженного природного газа): Ямал СПГ (проектная мощность 16,5 млн тонн) и находящиеся в стадии строительства Арктик СПГ-1 (20 млн тонн) и Арктик СПГ-2 (19,8 млн тонн). У Газпрома же есть только Сахалин-2 (11,6 млн тонн) и РусХимАльянс (13 тонн).

Также в 2018 году Новатэк получил разрешение на экспорт своей продукции и начал активно развивать это направление, заключив долгосрочные контракты с китайскими компаниями.

Итоги 2020 года

Ковидный 2020-й год стал для нефтяников и газовиков не самым легким. Тем не менее, Новатэк закончил его достойно.

Так, объем добычи нефти снизился совсем немного – до 12,2 млн тонн против 12,1 млн тонн в 2019 году, а газа даже вырос: до 77,4 млрд кубов против 74,7 млрд кубов годом ранее. Объем экспорта газа, правда, снизился: до 8,9 млрд кубов против 12,8 млрд в 2019 году.

Выручка немного сократилась – на 16,47% до 711,8 млрд рублей, EBITDA также упала на 15% – до 392 млрд рублей в сравнении с прошлым годом. Однако катастрофически упала чистая прибыль – аж на 92,16% до 67,8 млрд рублей, и FCF – на 77% до 32,7 млрд рублей.

При этом операционные расходы даже немного сократились (на 13%) до 552 млрд рублей. Капитальные затраты, несмотря на кризис, выросли на 25% до 204,6 млрд рублей – новые проекты требуют мощных вложений.

Но Новатэк может себе это позволить.

Благо, что кэшевая подушка у Новатэка внушительная – 119,7 млрд рублей (а в 2019 году было 53,2 млрд рублей), а чистый долг остается примерно на одном и том же уровне: 102,4 млрд рублей в 2020 году и 98,9 млрд рублей в 2019 году.

Главный секрет Новатэка – высокая рентабельность. Ниже – табличка из моего обзора «Газпром vs Новатэк» на Boosty.to, где я сравниваю двух газовых гигантов России. И мы видим, насколько эффективен Новатэк по сравнению с «нашим всем».

По мультипликаторам Новатэк традиционно очень дорогой (а Газпром, напротив, вечно недооценен). Сейчас P/E Новатэка составляет 26, P/S 6.17, P/BV 2.71, EV/EBITDA 11.5.

Дивидендная политика Новатэка

В 2021 году Новатэк принял новую дивидендную политику. Теперь он будет платить не менее 50% от консолидированной чистой прибыли по МСФО, скорректированной на статьи, не относящиеся к основной деятельности и неденежные статьи (ранее было 30%).

Выплаты производятся дважды в год, обычно в марте и августе.

Из-за вечно высокой цены акции дивидендная доходность обычно очень небольшая – не более 2-3% годовых.

Дивиденды в 2021 году

В 2021 году Новатэк, как обычно, выплатит дивиденды дважды. При этом впервые – в соответствии с новой дивидендной политикой.

Из-за эпидемии ковида и послековидных сложностей выплата итоговых дивидендов за 2021 год сдвинута с марта на май.

Так, Совет директоров рекомендовал выплатить по 23,74 рубля на одну обыкновенную акцию (или по 237,4 рублей на одну ГДР). С учетом уже выплаченных промежуточных дивидендов за 2020 год общая выплата составит 35,56 рублей на одну акцию, что на 10% больше по сравнению с общими выплатами за 2019 год (32,33 рубля).

Вот табличка с дивидендами и прогнозом дивидендов Новатэка в ближайшем будущем (по оценке УК ДОХОДЪ):

Годовое собрание акционеров, на котором предложенные дивиденды должны утвердит, состоится 23 апреля.

Вторая выплата дивидендов Новатэка в 2021 году по итогам 1 полугодия 2021 года состоится ориентировочно в октябре.

Чтобы получить финальные дивиденды Новатэка за 2020 год, нужно успеть купить их до 5 мая (реестр акционеров закрывается 7-го мая). На следующий день их уже можно продавать. Но не нужно =)

Текущая стоимость акций Новатэка составляет 1431 рубль, так что дивидендная доходность составляет 1,66% годовых.

Акции Новатэка торгуются на Московской бирже под тикером NVTK. В одном лоте находится одна акция Новатэка.

ГДР Новатэка обращаются на Лондонской бирже под тикером NVTKq. В одной ГДР находится 10 акций компании. Текущая стоимость ГДР – 187,65 долларов.

Стоит ли покупать акции Новатэка

Если и покупать акции Новатэка, то точно не ради дивидендов, а в расчете на рост котировок. Новатэк – классическая компания роста, которая реинвестирует в производство практически все деньги, которые зарабатывает, а в виде дивидендов распределяет лишь относительно небольшую часть денежного потока.

Традиционно Новатэк торгуется дорого по мультипликаторам и в отрыве от справедливой цены (рассчитанная мной по методу дисконтированная денежных потоков справедливая цена Новатэка составляет всего 954 рублей, а дисконтирования дивидендов – 428).

За счет высоких котировок дивидендная доходность компании небольшая – в районе 3-4% годовых (если считать два дивиденда в год). Но в то же время дивиденды стабильно растут вместе с прибылью. Когда Новатэк закончит цикл капитальных затрат, он может резко увеличить дивиденды, так как высвободит много свободных денег.

Новатэк – выбор прогрессивных и рисковых инвесторов, не боящихся риска переплатить и готовых терпеть низкую дивидендную доходность ради возможного роста курсовой стоимости акции. Если вы готовы купить и держать Новатэк 10 лет и более – это будет отличной инвестицией.

А что вы думаете по поводу акций и дивидендов Новатэка в 2021 году? Напишите в комментариях! Удачи, и да пребудут с вами дивиденды!