Дивиденды Русагро в 2020 году: rice is king!

Дивиденды Русагро в 2020 году

Инвестпривет, друзья! Русагро опубликовал годовой отчет и определился с дивидендами за 2019 год. Если собрание акционеров одобрит предложение Совета директоров, то акционеры получат по 0,32 доллара на одну депозитарную расписку. Всего на выплаты будет направлено 2,849 млрд рублей.

Итоги года для Русагро

Русагро – одна из крупнейших российских сельскохозяйственных компаний. Она действует в четырех основных направления: растениеводство (рис, гречка, пшено и прочие крупы), производство сахара (из сахарной свёклы), свиноводство (входит в пятерку крупнейших производителей свинины в РФ), производство масла и жира.

Наибольший вклад в формирование дохода вносит масложировой сегмент. Его доля после объединения мощностей Русагро и компании «Солнечные продукты» составила 50%.

Компания имеет листинг на Лондонской бирже. На Московской бирже возможно приобретение ГДР на акции Русагро (в рублях). 71,9% акций компании принадлежит Вадиму Мошковичу и его семье, 7,2% акций – директору Русагро Максиму Басову, 20,9% акций находятся в свободном обращении.

Акционерный капитал Русагро

2019 год для компании закончился неоднозначно. Выручка от реализации продукции увеличилась на 66,5% по сравнению с 2018 годом – с 82,9 млрд рублей до 138,1 млрд.

Выручка масложирового сегмента выросла в 2,4 раза до 62,375 млрд рублей. В сельскохозяйственном бизнесе выручка увеличилась на 25% до 26,022 млрд. Мясной сегмент показал рост выручки на 15% до 25,808 млрд. В сахарном бизнесе выручка увеличилась на 29% до 31,059 млрд. Выручка молочного направления бизнеса за 2019 год составила 3,867 млрд, увеличившись в 4 квартале на 22% до 1,041 млрд по сравнению с 4 кварталом 2018 года.

В то же время операционная прибыль упала почти на 30% – с 12,6 млрд рублей в 2018 до 8,9 млрд рублей в 2019 году. Чистая прибыль снизилась на 24,3% – с 12,8 млрд рублей до 9,7 млрд рублей.

Такие результаты обусловлены тремя главными факторами: ростом себестоимости продукции, уменьшению цен на сельскохозяйственные продукты и ежегодной переоценкой биологических активов и сельскохозяйственной продукции.

Есть и плюсы. Компания сумела стабилизировать денежный поток и вывести его в плюс. В 2018 году FCF составил -7,6 млрд рублей против 21,16 млрд в 2019-м.

Также Русагро сократил капитальные инвестиции: CAPEX в 2018 году составил 15,5 млрд рублей, в 2019 – 12,9 млрд.

А вот еще интересная статья:  Дивиденды Аэрофлота в 2019 году: стоит ли вкладываться в российского авиаперевозчика?

Дивидендная политика

В соответствии с дивидендной политикой, Русагро платит минимум 25% чистой прибыли по МСФО. По факту в последние годы выплата составляет 35-40% прибыли.

Скорее всего, в ближайшие годы коэффициент выплат сохранится на этом же уровне, так как холдинг стабилизирует денежный поток, сокращает капитальные затраты и уменьшает уровень долга. Цель – снизить коэффициент Net Debt / EBITDA до комфортного уровня ниже 2.

Выплаты производятся 2 раза в год – промежуточные (за полгода) в сентябре текущего года и итоговые – в апреле-мая следующего года после отчетного.

Дивиденды Русагро по годам

Дивиденды в 2020 году

В 2020 году Русагро традиционно заплатит дивиденды дважды. Итоговые дивиденды Русагро за 2019 год уже рекомендованы Советом директоров компании. Общая сумма выплат составит 2,849 млрд рублей, что соответствует 0,32 долларам на 1 ГДР (или примерно 24,84 рубля по текущему курсу Мосбиржи – 77,62 рубля за доллар).

При цене акции в 552 рублей дивидендная доходность составляет 4,5%. Очевидно, чем выше курс доллара, тем выше будет дивдоходность.

Курс Русагро

Данный дивиденд должно утвердить собрание акционеров, которое состоится 17 апреля 2020 года.

Закрытие реестра акционеров также намечено на 17 апреля. Следовательно, с учетом режима торгов Т+2 последний день для покупки акций Русагро под дивиденды – 15 апреля.

Русагро торгуется лотами. В одном лоте находится одна ГДР Русагро, в одной ГДР – одна акция компании. Таким образом, минимальная цена покупки соответствует рыночной стоимости акции.

По оценкам компании ДОХОДЪ, размер дивидендов за 1 полугодие 2020 года может составить 12,52 рубля. Правда, не уточняется, по какому курсу производился расчет. Ориентировочная дата выплаты – 13 сентября 2020 года.

Таким образом, общий дивиденд Русагро за 2020 год может составить 35-40 рублей в зависимости от курса доллара, что при нынешней цене акции дает годовую дивидендную доходность 6,3-7,2% годовых.

При этом не нужно забывать о налогообложение. Налог с дивидендов по акциям Русагро составляет 13%. Следовательно, итоговая доходность будет по факту ниже.

Стоит ли покупать Русагро в 2020 году

2019 год для Русагро оказался неоднозначным. Кризисный 2020-й окажется еще сложнее. С одной стороны, из-за закрытия границ продукция компании окажется востребована на внутреннем рынке. С другой стороны, значительную часть выручки Росагро традиционно формирует экспорт (отсюда и дивиденды в долларах). Поэтому многое будет зависеть от того, как компания перестроит свою сеть сбыта.

А вот еще интересная статья:  Тинькофф брокер: тарифы, условия, комиссии – полный обзор

В 2020 году холдинг планирует повысить капиталовложения до 15 млрд рублей, т.е. примерно до уровня 2018 года. Так как рубль девальвирует, возможно повышение этой суммы, так как около 1/3 всех инвестиций предполагается совершить в валюте.

Также компания намерена снизить чистый долг с одновременным увеличением свободного денежного потока. Цель – в долгосрочной перспективе довести коэффициент Net Debt / EBITDA до значения ниже 2. Сейчас этот коэффициент равен 4,8. Это говорит о том, что компания имеет высокий уровень долговой нагрузки. Правда, снижение начнется не раньше 2021 года.

Мультипликаторы Русагро

С ценами на продукцию Русагро тоже всё сложно. Цена на сахар вряд ли поднимется из-за переизбытка предложения на рынке. То же касается цен на свинину. Русагро надеялось выйти на китайский рынок, чтобы увеличить товарооборот, или хотя бы на японский. Вспышка коронавируса, понятное дело, ставит крест на подобных мероприятиях.

В то же время ажиотаж на продукты на внутреннем рынке может вызвать временный всплеск покупок (хотя люди в большей степени запасаются гречкой и туалетной бумагой, нежели сахаром и свининой). Как говорится, rice is king. 2020 год может стать рекордным в плане прибыли для всех сельхозпроизводителей, в том числе Русагро.

Однако в России покупательская способность продолжает падать, а в кризис вообще рухнет ниже плинтуса – так что в долгосрочной перспективе никаких предпосылок для увеличения прибыли я не вижу. Чтобы удержаться на рынке, Русагро придется демпинговать, вытесняя конкурентов. А если себестоимость продукции будет расти, это приведет к сокращению прибыли.

Переизбыток продукции – тоже минус. Ее придется распродавать – либо списывать.

Ослабление рубля на бизнес компании также оказывается неоднозначное влияние. На сахарный и сельскохозяйственный сегменты явление оказывает положительный эффект, на масложировой и мясной – негативный, так как растут расходы на корм и медицинский уход за животными.

Поэтому, с одной стороны, предпосылки для развития и наращивания выручки Русагро имеются – внутренний рынок огромный, плюс всё равно какая-то часть продукции идет за границу. С другой стороны, покупательская способность россиян падает, рынок очень конкурентный и перенасыщенный, а бизнес Русагро недостаточно диверсифицирован в плане валютных рисков. Уже сейчас холдинг сократил на 10% посевную площадь сахарной свеклы, чтобы снизить затраты. Но помогут ли все эти меры нарастить выручку и дивиденды в 2020 году – пока непонятно.

Будете ли вы покупать акции Русагро?
А вот еще интересная статья:  Осенний дивидендопад: лучшие дивиденды российских компаний за 1 полугодие 2019 года

Таким образом, по итогам 2019 года Русагро заплатит по 0,32 доллара в виде дивидендов на одну GDR (в 1 GDR находится 1 акция). Положение у главной публичной сельскохозяйственной компании России непростое – существенно изменилась конъюнктура рынка, и какие будут дивиденды в будущем, во многом зависит от того, как холдинг отреагирует на новые вызовы. В целом финансовое положение у Русагро хорошее, так что перспективы для крупных выплат есть. Если хотите поддержать отечественного производителя, то думаю, немного места в своем портфеле для этой акции оставить можно. Удачи, и да пребудут с вами деньги!

Добавить комментарий

Ваш адрес email не будет опубликован. Обязательные поля помечены *