Ленэнерго: как заработать 10% на дивидендах по привилегированным акциям

5 (1)

Инвестпривет, друзья! Для Ленэнерго 2018 году оказался не очень удачным. Прибыль упала почти на 20% по сравнению с позапрошлым (2017) годом. Но уже 1 квартал 2019 года показал рост прибыли на 87% по сравнению с 1 кварталом прошлого года. После выхода отчета котировки обыкновенных акций Ленэнерго подросли, а вот префов – упали. Причина: компания решила снизить размер дивидендов по итогам года. Если в прошлом году инвесторы получили по 13,46 рублей на привилегированную акцию, то в 2019 году акционеры получать только 11,13 рублей.

Немного о компании

Ленэнерго – это компания, которая снабжает электроэнергией Санкт-Петербург и Ленинградскую область. Была образована в 2005 году в ходе реформирования энергетической системы государства. Входит в структуру Россетей – энергохолдингу принадлежит 67,48% акций Ленэнерго. 28,8% находятся в собственности у Санкт-Петербурга. В свободном обращении только 2,51% обыкновенных акций.

Для инвесторов больший интерес представляют привилегированные акции Ленэнерго. В свободном обращении их на порядок больше – 92,26 млн штук. Стоят они на порядок меньше обыкновенных и гораздо более ликвидны. К тому же, в соответствии с Уставом, выплаты по префам гарантированы, а по обыкновенным их может и не быть – а если и бывают, то они значительно меньше.

Дивидендная политика компании

Ленэнерго выплачивает, как правило, 10% прибыли по РСБУ по привилегированным акциям. Формула расчета дивидендных выплат достаточно сложная. Смотрите и заморачивайтесь сами:

Если по префам выплата гарантирована (ну, почти – дивиденды платятся, если есть прибыль; прибыли нет – нет и дивидендов), то для совершения выплаты по обычкам должно одновременно произойти много событий:

Как видите, проще купить префы и не парится – обвалится ли вам что-то по обыкновенным или придется лапу сосать.

В виде вишенки на торте вот вам история дивидендных выплат Ленэнерго по годам, нагло спертая мной с официального сайта организации.

Выплата дивидендов за 2018 год

Как я уже писал выше, 2018 год для Ленэнерго выдался не самый удачный. Значительно возросла долговая нагрузка предприятия + компания набрала долгов. В результате мультипликаторы значительно ухудшились, а соотношение долг / EBITDA поднялась выше 1 – сейчас значение модификатора 1,17.

Однако по итогам 2019 года компании удалось снизить долги и сократить расходы. Так что в перспективе у Ленэнерго всё должно быть хорошо. Но фиг его знает, как будет на самом деле.

По итогам 2018 года дивиденды решено было уменьшить. Все ждали распределения порядка 2 млрд рублей, вместо этого распределили только 1,34 млрд рублей. Значительная часть прибыли – а именно 8,6 млрд рублей (86%) будет направлена на развитие бизнеса. Еще 1% (102 млн рублей) отложат в кубышку – то бишь резервный фонд. Остаток и составляют дивиденды.

В итоге выплаты составят:

• 11,1364 рубля на привилегированную акцию, что при цене акции в 111,6 рублей дает доходность в 9,97%;
• 0,0352 рубля на обыкновенную акцию, что при цене бумаги в 5,76 рублей дает доходность всего 0,61%.

Таким образом, как видите, выгоднее покупать префы, а не держать обычки. Меньше 1% прибыли за год – это совсем несерьезно.

Как и где купить акции Ленэнерго

Акции Ленэнерго обращаются на Московской бирже. Продаются они лотами:

• привилегированные – по 100 штук в одном лоте (тикер – LSNGP), при цене акции в 111,6 рублей минимальная сумма к покупке – 11160 рублей;
• обыкновенные – аналогично, по 100 штук (тикер – LSNG), при цене акции в 5,76 рублей минимальная сумма приобретения – 576 рублей.

Учтите, что при перечислении дивидендов с вас удержат подоходный налог в размере 13%. По факту вы получите 9,6876 рублей на один преф и 0,0306 на обычку (968,76 и 30,6 рублей на один лот соответственно).

Дивиденды обычно начисляются брокером на тот же счет в течение 1-2 месяцев.

Дата отсечки акционеров – 1 июня 2019 года. Но акции торгуются в режиме Т+2, поэтому купить их нужно раньше – последний день для покупки с учетом выходного – 27 июня.

Учтите, что после выплаты дивидендов образуется гэп – компании теряет деньги, и это отражается на котировках. Величина гэпа обычно примерно равна размеру дивиденда на одну акцию.

Приобрести акции Ленэнерго можно через любого российского брокера. Новичкам подойдут Тинькофф Инвестиции, Сбербанк или Финам с его нулевым тарифом.

Стоит ли покупать Ленэнерго

В целом, перспективы у компании есть. Так, 1 квартал 2019 года показал, что из-за своевременных действий менеджмента Ленэнерго прибыль может быть выше. Дополнительным драйвером роста может стать увеличение тарифов для потребителей. За свет простые петербуржцы, конечно, переплатят, но акционерам (и самой компании) от этого будет хорошо. Другой вопрос – будет ли повышение тарифов согласовано с ФАС. Да и совесть может проснуться.

Что касается мультипликаторов, то компания не выглядит недооцененной или переоцененной на фоне конкурентов. Например, показатель P/E у нее 4,61, у МРСК Центра и Поволжья – 3,19, у МРСК Центра – 5,22, у МОЭСК – 5,71, у самой Россети – 2,29. В среднем по отрасли показатель – 7,57.

Чистая прибыль и EBITDA растут – по сравнению с 2017 годом в 2018 году прибыль повысилась с 8 до 11 млрд рублей, а EBITDA – с 26 до 28 млрд рублей. Выручка осталась на том же уровне – 78 млрд рублей.

То есть рост есть, но небольшой. Хватит ли этого для роста котировок – я не думаю. Снижение размера дивидендов тоже может сказать пагубно на курсе акций. Так что я бы подождал. Но если хотите купить акции Ленэнерго под дивиденды – пожалуйста. Это ваше решение. Удачи, и да пребудут с вами деньги!