Итак, у нас есть такое понятие, как ликвидность – т.е. оборачиваемость акции. Представьте, что на рынке есть два сорта яблок: А и Б. Яблок сорта А всего 50 штук, а сорта Б – 1000. Какие чаще будут покупать при прочих равных условиях?
Так и на бирже. Чем больше акций в обороте (т.е. в торговом стакане), тем чаще ими будут торговать и тем выше их ликвидность.
Лукойл, Роснефть, Газпром, Татнефть, Яндекс – очень ликвидные акции. В стакане на покупку и продажу стоят сотни и даже тысячи заявок. Обороты торгов по ним превышают десятки и даже сотни миллионов рублей в день.
От ликвидности напрямую зависит спрэд – величина между покупкой и продажей акции в стакане. По сути, это сумма, которую вы заплатите, если купите и тут же продадите акцию. У ликвидных компаний спрэд не превышает 1-2 копейки, а иногда даже составляет сотую или тысячную долю рубля.
У малоликвидных акций спрэд может достигать нескольких копеек и даже рублей, если обороты совсем маленькие.
Ну ок, скажите вы, но никто же не покупает акцию, чтобы её тут же продать (кроме скальперов, но у них стратегия такая). На самом деле спрэд нужно учитывать даже на долгосрочной дистанции. Вот пример. Вы купили некую акцию по цене 5,5 рублей, а спрэд составляет 0,1 рубля. То есть заявка на продажу составляет 5,5 рублей, а на покупку – 5,4. Акция подорожала до 5,6, но в стакане из-за спрэда 0,1 заявка на покупку 5,5. Продав акцию, вы выйдете в ноль. Чтобы заработать на акции, придётся ждать удорожания акции до 5,7 рублей.
На самом деле, конечно, спрэд – ничтожно малая величина в отношении цены, но дьявол, как известно, кроется в мелочах.
Другая, более серьёзная опасность малоликвидных акций – «дырявый стакан». Как вы знаете, цена акции формируется в биржевом стакане, т.е. путём подачи заявок на покупку и продажу. Две крайние заявки на покупку и продажу – это и есть цена акции в моменте.
Разница между двумя заявками называется шагом цены. Чем выше ликвидность акции, тем меньше шаг. У ликвидных акций шаг составляет 1-2 копейки (обычно вообще шаг примерно равен спрэду).
Теперь представьте, что в стакане какого-нибудь Сбербанка находится 1000 заявок на продажу по цене 250,25 рубля, а затем 2000 заявок по цене 250,26 рубля. Если вы будете покупать акции Сбербанка, то вам нужно пробить плиту стоимостью в 1000 * 250,25 = 250 250 рублей, чтобы ваша сделка подорожала всего на 1 копейку.
Аналогично при продаже. В стакане вы видите 5000 заявок на покупку по 250,24 рубля. Вы без труда реализуете объём сделки в 5000 * 250,24 = 1 251 200 рублей. Если объём вашей продажи меньше, то вы получите все деньги.
А теперь малоликвидная акция. Например, в стакане 500 заявок на продажу по 100,1 рубля, 40 заявок – по 101 рублю и ещё 150 заявок – по 101,5 рублей. И вы решили зайти объёмом в 100 000 рублей. Теперь вы купите 500 акций по 100,1 рубля (50 050), 40 акций за 101 (4040) и ещё 150 по 101,5 рубля 15225), т.е. потратите всего 69315 рублей, а уже соберёте три верхние заявки из стакана, и ваша средняя закупочная цена окажется равна 100,45 рублей вместо ожидаемых 100,1.
При продаже аналогично – выйти большим объёмом из малоликвидной акции сложно, т.к. каждая последующая заявка будет исполняться всё дешевле и дешевле по мере вашего движения в стакане вниз.
Конечно, ситуация спасает выставление отложенных ордеров. Но вам придётся ждать непредсказуемо долго, пока появятся покупатели. И выйти в деньги из неликвида быстро не получится.
Кстати, именно поэтому в ликвидных акциях резких движений цен бывает на порядок меньше, чем в малоликвидных. Когда выходит какая-то новость по малоликвидным акциям, то в них приходят инвесторы с большой суммой и, как говорят трейдеры, «собирают стакан», продавливая котировки вверх или вниз.
Это лежит в основе стратегии pump and dump. Когда на каком-нибудь телеграм-канале начинают рекламировать определенную акцию, то множество инвесторов прибегают в стакан и скупают акцию по любым котировкам. В результате цена идет по стакану вверх, собирая буквально все котировки. Т.к. в целом заявок мало, то даже малый объем, вкачанный в такую акцию, может существенно повысить ее цену.
Затем, когда цена акции повысится до хорошего уровня, нехорошие люди, которые устроили разгон, начинают ее продавать, чтобы выйти в кэш. Это называется «обкэшиться». Т.к. заявок на покупку не сильно много, то цена через «дырявый» стакан очень быстро спускается вниз, проходя по костям инвесторов-хомяков.
Итак, у низкой ликвидности акций три ключевые проблемы:
1) вы не купите акций на большую сумму по рыночной цене, вам придется собирать стакан вверх и в результате средняя цена покупки будет выше (хотели купить 100 акций по 150 рублей, пришлось покупать 100 по средней цене в 160)
2) вы не продадите акций на большую сумму по рыночной цене, вам придется собирать стакан вверх, в результате средняя цена продажи будет ниже рыночной (хотели продать 100 акций за 160 рублей, в результате продали 100 акций со средней ценой в 150 рублей)
3) акцию могут напампить, а потом слить еще ниже.
И да, при этом у компании может быть отличный бизнес, хорошие показатели прибыли, высокая маржинальность. Но низкая ликвидность делает акцию излишне волатильной. При любой новости (негативной или позитивной) котировки очень сильно реагируют. Пример – акции Саратовского НПЗ, Химпрома, ММЦБ, банка Приморье и других.
Либо, напротив, котировки годами могут не реагировать на новости и успехи компаний и болтаться в боковике. Например, акции РБК или Арсагеры. Просто потому, что на рынке недостаточно покупателей и продавцов, чтобы создать нормальный ликвидный рынок со справедливым ценообразованием.
Или бизнес компании может быть никакой – но постоянные пампы делают движения акций непредсказуемыми. Например, Нефаз, Красный Октябрь, Диод, Лензолото, Инвест-Девелопмент и множество других. Такие акции периодически подвергаются пампам, а после сдутия их котировки падают ещё ниже и продолжают годами болтаться в боковиках.
Отсюда проблема – котировки малоликвидных акций не поддаются ни техническому, ни фундаментальному анализу. Нельзя вообще предсказать, куда двинется цена акции – ни через день, ни через месяц, ни через год.
Да, можно купить малоликвид и ждать, пока её напампят, чтобы сбросить на пике. Но проблема в том, что вы не знаете, когда памп начнётся и когда закончится. Можно просто забыть об акции и пропустить надутие цены. Особенно, если вы торгуете через приложение, а не терминал, и не видите визуально график.
Конечно, можно настроить уведомления на рост цены, настроить тейки и стоп-лоссы. Но тогда вы уходите от инвестирования в сторону трейдинга и даже казино (пампанёт или не пампанёт). И всё равно это не спасёт вас от потерь, потому что на одну удачную сделку будут приходиться несколько неудачных, которые нивелируют весь успех.
Кроме того, вы потратите время на отбор акций, отслеживание позиций, а затем и сам трейдинг. Вы заморозите определённую сумму в неликвиде, и если пампа не случится – придётся выходить с потерями. А упущенное время вы могли потратить на что-то другое, а замороженные деньги – на инвестиции в нормальные и понятные бизнесы.
В ликвидных акциях фундаментал работает довольно хорошо. Мы можем оценить бизнес компании и понять, адекватна ли цена акции за такой бизнес. В неликвидных акциях такой анализ не дает ровным счетом ничего.
Именно поэтому я не рассматриваю бизнес компаний, у которых неликвидные и малоликвидные акций. Потому что все предположения будут – это палец в небо. Да, такие акции вполне могут сходить на +150% в день. Но на следующий день они могут упасть на 90% вниз. И потом годами восстанавливаться. Лучше уж в казино сходить – там хоть ощущения будут покруче, да и оближут вас с головы до ног. На бирже вас облизывать никто не будет – скорее, наоборот.
Лично мне жаль тратить время на угадайку следующей ракеты. Я предпочитаю стабильные и долгосрочные инвестиции, которые всяко дадут больше прибыли, причём без моего активного участия. Я не хочу превращать трейдинг в работу – в жизни есть чем заняться ещё.
Хотя для кого-то трейдинг и поиски ракет на пампах приносят удовольствие. И кто я такой, чтобы их отговаривать? В конце концов, сейчас наш рынок явно болен. И пампы способны дать больше прибыли в моменте, чем скучные постоянные инвестиции.
Но всё проходит. Два года назад все говорили о крипте и искали ракеты там. Потом были NFT. Сейчас – малоликвид. Через год будет какая-то другая «модная» история. А немодные инвестиции – они в цене всегда.
Было полезно? еще больше интересного у меня в Telegram—канале
