Что такое ликвидность на фондовом рынке

Что такое ликвидность

Инвестпривет, друзья! Как вы знаете, фондовый рынок – это большой базар, и как на всяком базаре, одних товаров на витринах больше, а других – меньше. Чем больше товаров (акций), тем их проще купить и продать, т.е. у акций с большим оборотом выше ликвидность. Давайте разбираться, что такое ликвидность на фондовом рынке, как она измеряется и почему ее нужно учитывать при инвестициях.

Что такое ликвидность

Для начала уточним, что такое ликвидность вообще. Ликвидность происходит от английского слова liquid – «текучий». То есть ликвидность показывает «текучесть» актива – его способность быть быстро проданным по рыночной цене, без дополнительных скидок. Проще говоря, из ликвидных активов можно быстро выйти в деньги, а из неликвидных – нельзя.

Например, квартиру сложно назвать ликвидным активом. Чтобы ее продать, необходимо сначала найти покупателя, затем заключить с ним договор, зарегистрировать сделку, подождать 10 дней регистрации, дождаться получения денег – и т.д. Обычно продажа квартиры занимает 2-3 месяца, а то и дольше. При этом однушку в центре продать намного проще и быстрее (и дороже), чем трешку в спальном районе или старый домик в пригороде.

Паи ПИФов не особо ликвидны. Чтобы их купить, нужно направить поручение в управляющую компанию и подождать 5-7 дней, пока паи будут зачислены на счет. Чтобы продать – аналогично: направляете поручение и ждете погашения в течение 3-5-7-10 дней в зависимости от регламента.

А вот ликвидность акций на фондовом рынке гораздо выше. Их можно продать и купить буквально по клику мышкой – через терминал. Вы можете прямо сейчас купить акции Apple, а через секунду – продать. У биржевых активов ликвидность максимальная.

Также максимальная ликвидность у инструментов денежного рынка. У самих же денег ликвидность абсолютная: их можно обменять на товары или другие деньги вообще в любой момент времени. Биржевые же активы можно обратить в кэш только во время работы соответствующей секции биржи. По выходным и праздникам акции и облигации продавать нельзя.

У некоторых активов ликвидность ограниченная. Это означает, что продать их можно быстро, но только определенному покупателю и при определенных условиях.

Яркий пример ограниченной ликвидности – обезличенные металлические счета. Вы можете открыть их в любой момент в банке, но продать их можно только в том же банке. Например, если вы откроете ОМС в Сбербанке, то и закрыть его сможете тоже в Сбербанке. ВТБ, например, ваш ОМС в Сбере нафиг сдался.

Те же паи ПИФов тоже носят ограниченную ликвидность – вы можете продать их обратно только управляющей компании.

А вот акции на бирже можно продавать любым участникам торгов – лишь бы хватило заявок.

Неликвидный

Банковские вклады обладают ограниченной ликвидностью. Причем нужно понимать, что у накопительных счетов и депозитов с возможностью снятия средств ликвидность на порядок выше, чем у срочных. С них можно снять деньги в любой момент и без потери процентов. А вот срочные депозиты придется закрывать с потерей процентов и, скорее всего, только на следующий день. То есть если деньги нужны срочно, то срочные вклады вам не подойдут (сорри за каламбур:))

А вот еще интересная статья:  Дивиденды Юнипро: стабильность на ближайшие 4 года

Кроме того, есть активы, которые вообще не ликвидны. Например, полисы НСЖ и ИСЖ. Вы не можете выйти из них в деньги, пока не окончится срок их действия.

Другой пример неликвидного актива – старый автомобиль. Его точно не получится продать быстро и за хорошие деньги. А в некоторых случаях – вообще не получится продать, а только сдать на металлолом.

Неликвидный автомобиль

Ликвидность на фондовом рынке

Ликвидность акций

Но чаще всего говорят о ликвидности, подразумевая фондовый рынок. Мы уже разобрались, что акции в целом гораздо ликвиднее, чем та же недвижимость или паи ПИФов. Но не все акции одинаково ликвидны (так же, как и фломастеры на вкус и цвет все разные).

Ликвидность акции напрямую зависит от объема ее торгов и величины спрэда. Спрэд – это разница между максимальной ценой покупки и минимальной ценой продажи. Чем больше сделок с активом совершается, тем меньше (говорят: «уже» с ударением на первый слог) спрэд. Чем уже спрэд и больше сделок – тем выше ликвидность акции.

Сравните два стакана. Первый – это стакан акций Газпрома.

Стакан Газпром

Как видите, на покупку и продажу стоят сотни и даже тысячи заявок. Если у меня есть 200 акций Газпрома (а это 20 лотов), то я спокойно продам их по рыночной цене (по 197,58) и при этом не сдвину котировки вниз. Аналогично с покупкой – чтобы сдвинуть котировки Газпрома вверх на одну копейку, нужно выкупить весь объем заявок – 640 лотов. Это 6400 акций Газпрома, или 1 264 832 рубля. Довольно много, не так ли?

Спрэд в акциях Газпрома, кстати, равен 5 копейкам. Это значит, что если вы прямо сейчас купите 1 лот Газпрома и продадите его, то потеряете 50 копеек (в 1 лоте – 10 акций Газпрома).

А вот второй стакан. Это акции Мультисистемы (не путать с АФК Системой).

Стакан Мультисистема

Как видите, здесь объем заявок на порядок меньше, чем у Газпрома. Если вы захотите продать 20 лотов Мультисистемы, вы не сможете сделать это по рыночной цене. 9 лотов придется продавать по цене акции в 1,517 рублей, 1 – по 1,516, 5 – 1,515, 4 – 1,514 и еще 1 – 1,513. Средняя цена вашей продажи будет: ( (9 * 1,517) + 1,516 + (5 * 1,515) + (4 * 1,514) + 1,513) / 20 = 1,515, что далеко не соответствует рыночной.

При этом вы двинете котировку вниз.

Кстати, если вы захотите продать акций Мультисистемы на 1 264 832 рубля (как 640 лотов Газпрома), то вам придется продавать 833 лота. Куда при этом уйдет цена акции? Считать не будет, отмечу только, что очень далеко вниз.

А вот еще интересная статья:  Куда вложить деньги, чтобы получать ежемесячный доход

Обратите внимание на спрэд. В акциях Мультисистемы он в 2 раза шире, чем в акциях Газпрома.

Итак, ликвидные акции можно продать по рыночной цене (или максимально приближенной к ней, если продаете большой объем), при этом без риска сдвинуть котировки. Большой объем неликвидных акций по рыночной цене продать нереально, каждый последующий лот будет давить котировки вниз по мере движения в стакане.

Кстати, именно поэтому в ликвидных акциях резких движений цен бывает на порядок меньше, чем в малоликвидных. Когда выходит какая-то новость по малоликвидным акциям, например, по НКНХ, то приходит инвестор с большой суммой и, как говоря трейдеры, «собирает стакан», продавливая котировки вверх или вниз.

Вы сами видели: чтобы подвинуть Газпром на 1 копейку, нужен капитал более 1 млн рублей, а для сдвига Мультисистемы достаточно 1517 рублей (1 лота).

Что такое ликвидность на фондовом рынке

Посмотреть объем торгов и оценить ликвидность акций можно на сайте Мосбирже. Вот на этой странице https://www.moex.com/ru/marketdata/ собираются данные по торгам за любой прошедший день.

Чтобы посмотреть объем торгов по акциям, нужно в фильтре слева выстроить такие настройки: «Акции – Все акции – Т+» и выбрать дату. В результате вы получите вот такую таблицу.

Объемы торгов акциями

Таблицу можно фильтровать по названию эмитента, количеству сделок, объему торгов и другим параметрам.

Как видно, наиболее ликвидными являются акции Газпрома, Сбербанка, Лукойла, НЛМК, Алросы, Норникеля, Новатэка и т.д.

А вот пример акций с небольшим объемом торгов – до 1 млн рублей. Здесь в основном 2 и 3 эшелон.

Неликвидные акции Мосбиржи

Есть акции, где объем торгов вообще десятки тысяч рублей. А есть такие, по которым сделок вообще нет. Обратите внимание: нет сделок в этот день. В другие дни сделки могут быть, но небольшим объемом. Текущие заявки в целом лучше смотреть в стакане.

Таким образом, чем больше ваш капитал, тем более ликвидными должны быть инструменты, в которые вы инвестируете. В Газпром и Сбербанк можно зайти практически с любой суммой – и тысячей рублей, и миллионом. А вот в акции 2 и 3 эшелона нужно заходить небольшими суммами в пару десятков лотов, иначе придется продавать по низким ценам или вообще столкнутся с тем, что покупателей не будет, и вы «заморозите» свои деньги.

Полный неликвид

Ликвидность облигаций

Облигации, как и акции, бывают ликвидными и не очень.

Наибольший объем торгов и, следовательно, наибольшая ликвидность у ОФЗ. Этому немало способствует то, что в торгах ОФЗ участвуют нерезиденты – иностранные инвесторы.

Обороты ОФЗ

Чуть меньший объем торгов у корпоративных облигаций эмитентов из разряда «голубых фишек» (Сбербанк, АФК Система, Русал, ВТБ, Газпром, Детский мир и др.), государственных / квазигосударственных компаний (РЖД, ГТЛК, Сибур, Камаз и т.д.) и муниципальных облигаций

Наименьшие объемы у высокодоходных облигаций, так как их скупают в основном физические лица и лишь небольшая часть фондов.

Смотреть оборот облигаций можно на сайте Мосбиржи по указанной выше ссылке. Для просмотра оборотов корпоративных и муниципальных облигаций используйте режим торгов Т0, а для ОФЗ – Т+.

А вот еще интересная статья:  Дивиденды Россети в 2019 году: размер, срок выплаты и порядок покупки

Оборот корпоративных облигаций

Ликвидность ETF и БПИФов

С ликвидностью биржевых фондов особая история. Если рыночная цена акций и облигаций устанавливается в ходе торгов и является результатом взаимодействия покупателей и продавцов, то цена фондов рассчитывается как NAV / кол-во акций фонда (NAV в данном случае – стоимость активов фонда, точнее, корзины активов, в которые инвестирует фонд). Это некая справедливая цена.

Например, NAV равен 1 000 000 000, а акций фонда – 1 000 000, следовательно, справедливая (или еще иногда говоря – расчетная) цена акции ETF равна 1 000.

Но в ходе торгов продавцы и покупатели могут склонять цену в свою сторону, в результате фиксируется отступление от справедливой цены. Если продавцы побеждают, то цена акции опускается ниже справедливой, если побеждают покупатели – то выше.

Чтобы этого не произошло, на рынке присутствует маркетмейкер – компания, которая продает и покупает акции / паи фонда по справедливой (расчетной) цене. Если вы видите в стакане чувака с заявкой в сотни или тысячи лотов – это и есть маркетмейкер.

Крутые маркетмейкеры

По правилам Мосбиржи биржи, маркетмейкер обязан присутствовать на торгах не менее 7 часов непрерывно во время торговой сессии. На практике обычно маркетмейкер сидит в стакане целый день и меняет свои заявки в зависимости от стоимости корзины активов.

Словом, ликвидность акций и облигаций поддерживают сами трейдеры, а вот ликвидность фондов на бирже поддерживает маркетмейкер. Какой бы у вас ни был спрос на покупку или продажу – он удовлетворит его и одновременно удержит цену ETF или БПИФа на расчетном уровне. Даже если это самый популярный или, наоборот, захудалый фонд. Вы всегда можете быть уверены, что сможете купить или продать столько акций / паев, сколько вам нужно.

Таким образом, ликвидность – это «оборачиваемость» актива. Чем выше ликвидность, тем проще из актива выйти в деньги. Максимальная ликвидность у биржевых активов и инструментов денежного рынка. Минимальная – у недвижимости и паев ПИФов. Ограниченная ликвидность у некоторых видов депозитов, металлических счетов и инструментов доверительного управления. При инвестировании в акции и облигации обязательно надо учитывать ликвидность, иначе можно столкнуться с проблемами при продаже, когда придется продавать актив по более низкой цене или не удастся продать вообще. Удачи, и да пребудут с вами деньги!

 

 

 

Добавить комментарий

Ваш адрес email не будет опубликован. Обязательные поля помечены *