Дивиденды Северстали в 2020 году: ожидать ли снижения выплат?

0 (0)

Инвестпривет, друзья! За 2019 год Северсталь показала не очень хороший отчет: снизилась выручка, вырос долг, ухудшились ключевые мультипликаторы. Кто-то даже прогнозирует снижение дивидендов в 2020 году в 2 раза. Давайте разбираться, стоит ли бить тревогу и чего вообще ждать от Северстали в ближайшие пару лет (в том числе в плане дивидендов).

Дивидендная политика Северстали

Северсталь приняла новую дивидендную политику в 2018 году. Ее основные положения таковы:

• дивиденды выплачиваются ежеквартально;
• при определении размера выплаты учитывается чистая прибыль и свободный денежный поток как самой Северстали, так и ее «дочек»;
• расчет производится на основании стандартов МСФО.

Непосредственно размер дивидендов будет зависеть от коэффициента Долг / EBITDA:

• если значение мультипликатора будет меньше 0,5, то на выплату направят 100% и более от свободного денежного потока (FCF), избыток будут доплачивать из резервов и прошлой прибыли;
• если коэффициент Долг / EBITDA будет в диапазоне 0,5-1, то выплатят 100% FCF;
• если коэффициент будет больше 1, то на выплаты пойдет только 50% свободного денежного потока.

По итогам 2019 года значение мультипликатора Долг / EBITDA повысилось с 0,39 до 0,53. Следовательно, Северсталь в 2020 году будет платить только 100% свободного денежного потока, без каких-либо повышений.

Рост мультипликатора был вызван увеличением размера долга и снижения прибыли. Северсталь набрала долгов, чтобы выплачивать дивиденды на достаточно высоком уровне (уже три года компания платит больше 100% FCF), а также для инвестиций: в 2020 году в производство будет вкачано порядка 1,7 млрд долларов – и это пик инвестиционной программы Северстали.

Конечно, для кого-то рост мультипликатора станет поводом сбросить акции Северстали, так как если компания продолжит наращивать долги без кратного увеличения операционной прибыли, то дивиденды придется снижать.

Но значение 0,53 – небольшое, так что запас прочности у Северстали, на мой взгляд, еще есть. Нужно будет смотреть динамику – если мультипликатор Долг / EBITDA продолжит расти, подбираясь к критическому значению, то появится риск сокращения дивидендов вдвое. Пока что можно рассчитывать на выплату всего свободного денежного потока.

Дивиденды Северстали в 2020 году

В 2020 году Северсталь заплатит дивиденды 4 раза. Первая выплата – по итогам 4 квартала 2019 года – состоится в июне 2020 года. Размер дивиденда уже утвержден, он равен 26,26 рублей на акцию.

Закрытие реестра акционеров произойдет 16 июня. С учетом режима торгов Т+2 и выходных дней последний день для покупки акций Северстали под дивиденды – 11 июня 2020 года.

При цене акции в 908 рублей квартальная дивидендная доходность акций Северстали составляет 2,89%.

Не исключено, что одновременно с итоговой выплатой за 2019 год Северсталь заплатит дивиденды за 1 квартал 2020 года – в 2017 и 2018 так и было, а в 2019 году выплата состоялась с разницей в 2 дня.

Прочие квартальные выплаты произойдут, скорее всего, в сентябре и декабре 2020 года.

Конкретный размер дивидендов будет зависеть от операционной прибыли и капитальных затрат. Если предположить, что прибыль Северстали останется в 2020 году такой же, как и в 2019 году, т.е. 2,32 млрд долларов, а капитальные затраты (Capex) составят 1,7 млрд долларов, то FCF составит всего 0,62 млрд рублей. Для сравнения – в 2019 году свободный денежный поток составил 1,76 млрд рублей.

Важно: для расчетов дивидендной базы Северсталь учитывает Capex на уровне 0,8 млрд долларов. Поэтому возможный денежный поток может быть выше: 1,7 – 0,8 = 0,9 млрд долларов. Но мы рассчитаем самый пессимистичный сценарий.

Сейчас в обращении находятся 837,7 млн акций Северстали. Делим FCF в 0,61 млрд долларов на количество акций и получаем годовой дивиденд на уровне 0,74 долларов, или 47,5 рублей. Делим на 4 квартальные выплаты – и получаем результат в 11,875 рублей.

Для сравнения – за 2019 год выплачено 115,88 рублей (или в среднем около 29 рублей за квартал).

Выглядит печально, но на самом деле рассчитывать именно на такой дивиденд не стоит. Есть, как минимум, несколько положительных новостей:

• цены на сталь восстановились, так что справедливо ожидать роста операционной прибыли на 15-20%;
• цены могут еще подрасти, так как главный производитель стали – Ухань – закрыта на карантин, следовательно, создастся дефицит на рынке;
• Северсталь экспортирует сталь в Европу (22% от объема) и продает на внутреннем рынке (66%), поэтому закрытые границы с Китаем не скажутся на продажах продукции;
• строятся новые заводы, производство наращивается, стали варится больше, продукции выпускается больше;
• компания может сократить объем инвестиций на 30-40%, если потребуется показать хорошие операционные доходы.

Словом, если руководство Северстали решит в 2020 году поддерживать дивиденды на прежнем уровне, то она это сделает. А господин Мордашов вряд ли допустит падение выплат, так как именно он получает наибольший профит от больших дивидендов.

Например, компания ДОХОДЪ довольно оптимистично смотрит на Северсталь и прочит ей дивиденды на уровне 99,38 рублей за 2020 год, или около 24,8 рублей за квартал.

Однако логично ожидать падения дивидендов на 20-30% по сравнению с 2019 годом.

Как купить акции Северстали и получить дивиденды

Акции Северстали обращаются на Московской бирже. Для покупки вам потребуется счет у любого российского брокера, например, Сбербанка, БКС, Финама, Открытия или Тинькоффа.

Акции торгуются под тикером CHMF. Стоимость одной акции составляет 908 рублей. В 1 лоте находится 1 акция. Следовательно, минимальная цена покупки соответствует цене самой акции.

Если вы купите акции по этой цене и дождетесь дивидендов к лету, то получите 26,26 рублей на акцию, что соответствует квартальной дивдоходности в 2,89%. Итоговая годовая дивидендная доходность акций Северстали за 2020 год может составить 11,56%.

Но это при условии, что вы купите бумагу по текущим ценам. Если акция подрастет, то дивидендная доходность сократится.

Также стоит учитывать, что с дивидендов нужно будет заплатить подоходный налог в размере 13%. Если дивиденды Северстали за 4 квартал 2019 года составляют 26,26 рублей, то по факту вы получите только 22,84 рубля. Реальная доходность составит 2,5%.

Дивиденды придут на счет уже очищенными от налога.

Для получения дивидендов не нужно делать ничего особенного. Главное – владеть акциями на день закрытия реестра.

Таким образом, по итогам 2020 года Северсталь может заплатить от 47 до 96 рублей в виде дивидендов, что значительно меньше уровня предыдущего года. Но это не точно. Руководство может снизить капитальные затраты для увеличения дивидендной базы. Выплата за 1 квартал 2020 года по времени, скорее всего, совпадет с уже утвержденной выплатой за 4 квартал 2019 года – инвесторы получат свои деньги в июне 2020 года. Сколько в итоге выплатит Северсталь – покажет время. А вы пишите свои мысли и прогнозы в комментариях! Удачи, и да пребудут с вами деньги!