Дефолт — это невыполнение договора займа. Он может случиться у любого, кто берет деньги в долг: маленькие компании, огромные гос. корпорации или государство. В любом случае, те инвесторы, которые дают кому-то в долг через покупку облиг, должны учитывать это обстоятельство, несмотря на кредитные рейтинги эмитентов.
Есть два вида дефолта:
Простой дефолт — это ситуация, при которой эмитент не в состоянии выполнить взятые на себя долговые обязательства. То есть эмитент не может вернуть деньги — обычно это связано с банкротством.
Технический дефолт — это ситуация, когда у эмитента есть возможность погасить свои долговые обязательства, но по каким-то причинам он просрочил сроки очередных выплат.
Несмотря на то, что технический дефолт не подразумевает полную ликвидацию компании (ведь это не банкротство, а просто задержка платежа) , даже он на нашем рынке вызывает большой переполох. Ведь обычно техдефолт предшествует реальному.
К сожалению, реалии таковы, что дефолты неизбежны, особенно на рынке ВДО (высокодоходных облигаций), поэтому нужно быть к ним готовым.
Как минимизировать риски дефолта в портфеле
Выделить приемлемую часть портфеля для инвестирования в ВДО. Надо понимать, что высокодоходные облигации — это всего лишь дополнения к основной стратегии инвестирования в бонды, например, при использовании «Лесенки», но не в коем случае не занимать основную долю в портфеля.
Если вы не хотите постоянно наблюдать за портфелем, предпочитаете просто купить облигации и держать их до погашения, то лучше воспользоваться ОФЗ или облигами компаний первого эшелона. Кредитный рейтинг таких эмитентов высок, а значит риски дефолта по сравнению с другими — минимальны. За ВДО же нужен постоянно глаз да глаз.
Естественно, необходима высокая диверсификация. Это, наверно, самый важный пункт. Если Вы купили облиги 5 компаний, а одна из них объявила дефолт, то вы рискуете потерять целых 20% своего портфеля. Если вы купили облиги 100 компаний, и 1 объявила дефолт, то вы потеряете всего 1%. Чем больше эмитентов в портфеле, тем меньше ваши риски.
Если возникает проблема с выбором эмитентов для покупки облиг, то лучше купить специальные фонды облигаций. Это подходит как для новичков, так и для опытных инвесторов. Даже если вы умеете правильно выбирать эмитентов, диверсифицировать свои ресурсы в плане покупки фондов вполне разумно.
Если вы покупаете ВДО, то можно посмотреть, не было ли у эмитента технических дефолтов. Это можно сделать на сайте МосБиржи https://www.moex.com/ru/listing/emidocs.aspx?type=4. Если технические дефолты были, то лучше держаться от такого эмитента подальше.
Как действовать владельцу облигаций в случае дефолта
Постараться получить от эмитента или представителя владельцев облигаций информацию о причинах допущения дефолта. Чем подробнее будет инфа, тем легче принять решение. Дефолт может быть техническим, например, из-за сбоев при переводе или ограничений, наложенных на банковские счета, поэтому через какое-то время выплаты все равно поступят к вам на счет. Например, в 2022 году многие российские компании допустили техдефолты из-за санкций.
Продать облиги по рыночной цене. Даже если наступил дефолт, то до признания эмитента банкротом или до подписания соглашения о реструктуризации долга бумаги продолжают торговаться на бирже. Естественно, что рыночная цена будет показывать вероятность невыполнения обязательств эмитентом, т.е. она упадёт. Но даже получить хоть какие-то деньги — это лучше, чем не получить вообще.
Сохранить позиции. Если вы самурай. При самом плохом сценарии инвестор может потерять ту сумму, которую вложил. При положительном — последствия дефолта будут устранены, и цена облигации вернётся на прежний уровень, а компания продолжит платить купоны. Увы, иногда сохранение позиции — это вынужденный вариант, потому что бумага обладает низкой ликвидностью и инвестору просто некому её продать.
Что происходит с эмитентом после дефолта?
Обычно один из следующих вариантов:
Инвесторы подписывают соглашение с представителем владельцев облигаций о реструктуризации долга. Тут вариантов много: от увеличения сроков погашения до выпуска новых бумаг, чтобы погасить старые. Всё зависит, как владельцы облигаций договорятся с эмитентом. Если вы сохраняете облигацию, то по ней будут действовать новые условия.
Пишется иск от имени представителя владельцев облигаций (ПВО) к эмитенту и поручителю. И далее через суд решаются вопросы о выплате.
Подаётся индивидуальный иск к эмитенту и поручителю. Если ПВО не обращался с иском к эмитенту в течение 30 дней после наступления дефолта, то любой инвестор имеет право самостоятельно подать иск и идти в суд.
Ну и самый долгий процесс — банкротство. Суд признает эмитента банкротом, начинается раздел имущества компании, и в порядке очереди пострадавшие получают деньги. Учитывая, что облигационеры практически в самом конце очереди, обычно выходит так, что ничего вернуть не удастся.
Именно поэтому дефолты вызывают такую реакцию среди владельцев облигации. В большинстве случаев разумнее всего будет не ждать у моря погоды, а продать облигацию, получив хоть какую-то денежку.
А сталкивались ли вы с дефолтами облигаций? Напишите в комментариях и не забудьте оценить статью!
Уважаемые коллеги, приглашаю в телеграм-канал, в котором я разбираю финансовые отчёты, анализирую бизнес компаний, а также даю комментарии и отвечаю на ваши вопросы https://t.me/+qKgMZlaTaqZlN2Iy
