Инвестпривет, друзья! Черкизово – очень интересная компания, являющуюся единственной в своем роде на российской фондовой бирже. Компания занимается тем, что производит и продает мясную продукцию – птицы, говядину, свинину, колбасу, а также молочные продукты и растительную пищу (с недавнего времени). При этом компания имеет внятную дивидендную политику и хорошо относится к миноритариям. В 2021 году Черкизово платит рекордные дивиденды. За счет чего образуется прибыль и будет ли такая малина далее?
Чем занимается Черкизово?
Черкизово – лидер по производству и переработке мясной продукции и комбикормов в России. Создано в 2005 году при объединении в единый холдинг двух групп предприятий: АПК «Черкизовский» и АПК «Михайловский».
Группа работает в сегментах свиноводство, птицеводство и мясопереработка. Ей принадлежат птицеводческие комплексы, свинокомплексы, мясоперерабатывающие предприятия, комбикормовые заводы, элеваторы и свыше 140 тысяч гектаров сельскохозяйственных земель.
Группе принадлежат бренды «Черкизово», «Петелинка», «Империя вкуса», «Самсон», «Мясная губерния», «Пава-Пава» и другие.
Доля прямых продаж через свои магазины у Черкизово занимает около 5%. Большую часть продукцию (примерно 63%) компания реализует через крупные торговые сети типа «Пятерочки», «Ленты» и «Метро», а также поставляет для других предприятий, например, для Domino Pizza.
При этом свою продукцию Черкизово продает не только в России, но и за рубежом: в страны Ближнего и Дальнего востока, СНГ, Африку, а с недавних пор – в Китай. Доля экспорта в выручке – 5%.
Основную долю в прибыли приносят следующие сегменты:
птицеводство – 37,45%;
мясопереработка – 13%;
свиноводство – 21,36%;
производство мяса индейки – 3,5%;
растениеводство – 3%;
кормопроизводство – 21,47%.
При этом год от года доля птицеводства и кормопроизводства растет: это самые высокомаржинальные сегменты деятельности Черкизово.
Акционерный капитал
Гендиректор и по совместительству крупнейший акционер – Сергей Михайлов. Председатель совета директоров – его брат, Евгений Михайлов.
Вообще, строго говоря, нынешние владельцы Черкизово – это дети Игоря Бабаева, просто они носят фамилию матери. Поэтому их клан обычно называют Бабаевыми-Михайловыми.
Сейчас большая часть капитала Черкизово распределена между членами семьи Бабаевых-Михайловых:
Сергей Михайлов – 26,3%;
Евгений Михайлов – 26,3%;
Лидия Михайлова (бывшая жена Игоря Бабаева) – 14,4%;
Людмила Михайлова – 0,4%;
Boltenko Law GmbH (зонтиковый траст, по слухам принадлежит Лидии Михайловой) – 15,1%;
АПК Михайловский – 6,6%;
Grupo Fuertes (испанский партнер) – 8%;
менеджмент – 0,5%.
В свободном обращении находится всего 2,8% акций. Это значительный минус Черкизово. Акции компании малоликвидны и подвержены манипуляциям. Сейчас Черкизово находится на 3 уровне листинга Мосбиржи.
В планах менеджмента – проведение SPO и увеличение доли free-float до 20%. Это повысит капитализацию компании и даст возможность Черкизово войти в различные индексы.
Финансовые показатели
В 2020 году прибыли компании только выросли: люди в эпоху пандемии стали меньше ходить в кафе и рестораны и больше питаться дома.
Выручка выросла со 120,1 млрд рублей в 2019 году до 128,8 млрд в 2020 году, EBITDA – с 20,6 до 26,6 млрд рублей, нескорректированная чистая прибыль – с 6,75 до 15,2 млрд рублей, скорректированная чистая прибыль – с 8,96 до 13,9 млрд рублей.
Также компания нарастила кэш – с 3,3 млрд рублей до 7,4 млрд, но одновременно увеличила долги: с 65,2 до 71,4 млрд рублей. В итоге чистый долг вырос с 61,9 до 64 млрд рублей. Но за счет роста EBITDA коэффициент чистый долг / EBITDA сократился с 3 до 2,41 – это плюс.
Надо отметить, что на финансовые результаты компании сильно влияет статья «Чистое изменение справедливой стоимости биологических активов». Она отражает изменение рыночной стоимости свиней, кур, индеек и прочей живности, находящейся на балансе компании, а также сельхозпродуктов, пока не проданных покупателям. По сути эта статья – аналог материальных запасов у производственных компаний. Так, если курица дорожает – то эта статья показывает рост, если курица дешевеет – то статья уменьшается.
Соответственно, при удорожании продукции Черкизово получает «бумажную» прибыль – но воплотится ли она в денежную, это вопрос. Тот же кусок железа лежит на складе, есть-пить не просит, а курицу кормить-поить нужно, поэтому Черкизово при большом количестве нереализованной продукции (живой скотины, не забитой) будет нести дополнительные операционные расходы.
CAPEX по итогам 2020 года вырос: до 12,2 млрд рублей (в 2019 году – 8,6 млрд рублей). Черкизово в основном тратит деньги на покупку и модернизацию новых предприятий. Компания до сих пор находится в стадии активного расширения, так что увеличение капзатрат – это закономерно.
Мы видим, что Черкизово – здоровый и стабильно развивающийся бизнес. Если бы не низкий free-float, то я уверен, что акции компании заняли бы свое законное место в индексе Мосбиржи и в числе любимых голубых фишек. Все предпосылки для этого есть.
Кроме того, важно понимать, что Черкизово – это производитель продуктов питания. Именно Черкизово выигрывает от повышения цен на еду. Следовательно, при росте инфляции доходы Черкизово тоже повысятся – а за ними и котировки акций. Таким образом, Черкизово (как и Русагро с Акроном и Фосагро) можно рассматривать как «антиинфляционные» акции.
Дивидендная политика
Черкизово в 2020 году приняла новую дивидендную политику. Теперь компания будет выплачивать не менее 50% от скорректированной чистой прибыли по МСФО. Важное условие: коэффициент чистый долг / EBITDA должен быть меньше 2,5 (сейчас 2,41). Платят дважды в год: по итогам каждого полугодия.
Дивиденды Черкизово в 2021 году
Совет директоров рекомендовал выплатить 134 рубля в качестве финальных дивидендов за 2020 год (за 2-ое полугодие 2020 года). Собрание акционеров 25-го марта утвердило дивиденды.
Закрытие реестра акционеров намечено на 5 апреля. Следовательно, чтобы получить дивиденды, акции нужно купить не позже 1 апреля 2021 года.
Текущая стоимость акции Черкизово составляет 2464 рубля. При текущих ценах дивдоходность составляет 5,43%.
В одном лоте находится одна акция Черкизово, следовательно, минимальная сумма для покупки – 2464 рубля.
Важно: в 2021 году Черкизово заплатит дивиденды еще один раз, ориентировочно – осенью (за 1 полугодие 2021 года). Размер дивидендов спрогнозировать сложно, но с учетом динамики показателей жду их увеличения в 1,3-1,5 раза.
Вот такой небольшой обзор. Более подробная «прожарка» Черкизово с указанием всех скрытых и неочевидных моментов – на моем канале Boosty.to. В целом я считаю компанию интересной и перспективной, и включил ее в свой инвестиционный портфель. А что вы думаете о дивидендах Черкизово в 2021 году? Пишите в комментариях! Удачи, и да пребудут с вами деньги!
