Инвестпривет, друзья! В связи со сложной гео-политической ситуацией и полной неуверенности в завтрашнем дне вопрос, стоит ли покупать прямо сейчас американские акции и чем это грозит — больной вопрос для большинства российских инвесторов. Попробуем разобраться.
Морально-этический аспект
Как ни странно, теперь это ключевой момент. США и страны Европы для России теперь «недружественные страны», прямо скажем – враги. Можно по-разному относиться к конфликту на Украине (пожалуйста, не разводите политоту в комментах, за это сразу баню), но отрицать, что США и Европа выступают главными «спонсорами» конфликта, нельзя.
Таким образом, получается, что, инвестируя в акции США или Европы, вы косвенно вкладываетесь в экономику «недружественных стран». Конечно, можно сказать, что акции – это вторичный рынок, и эмитентам (и экономике США) ни жарко, ни холодно от роста капитализации акций, но это немного лукавство. Рост капитализации рынка США утверждает роль страны как мирового экономического гегемона.
Но, с другой стороны, скупая акции и увеличивая капитализацию компании, российские инвесторы вынуждают эмитенты больше тратить на байбек, а также выкачивают из страны капитал компании в виде дивидендов =)
Поэтому, если покопаться, можно найти множество аргументов «за» и «против» инвестирования в акции западных стран именно с точки зрения морали и этики. И тут уже каждый инвестор решает для себя сам.
Что касательно меня, то мои давние читатели знают мою принципиальную позицию: я не инвестирую в так называемые «акции греха»: производителей оружия, сигарет, алкоголя, азартных игр (казино).
Теперь к этому списку добавились акции компаний, которые ушли из России, хлопнув дверью. По двум ключевым причинам:
1) такой уход просто некрасивый: бросить клиентов, оборвать деловые связи, вывести оборудование, аннулировать контракты, но при этом присвоить все уплаченные деньги – это зашквар, просто кидок через бедро;
2) такое поведение вредит бизнесу в целом: ведь такие компании лишаются перспективного рынка в виде России и части СНГ, т.е. терпят убытки.
То есть такой уход из России плох в первую очередь с точки зрения эффективности ведения бизнеса, особенно в долгосрочной перспективе.
Что касается вас, то тут вы можете принять самостоятельное решение. Вы люди взрослые, я никого ни к чему призывать и ни в чем убеждать не буду. Если вы считаете, что инвестировать в зарубежные акции неэтично именно для вас – да, это ваш выбор. Это нормально. Если вы считаете, что избегать инвестиций в самую развитую экономику мира – это плохо, то это тоже ваш выбор. Он нормальный и правильный. В конце концов, вы инвестируете в свое будущее, а свое будущее видите, скорее всего, в России.
Мировая экономика очень сильно связана. И если искусственно обрубать одну страну от мировой экономики, то будет плохо всем: и этой стране, и мировой экономике. Мы это уже видели на примере Китая и его торговых войн с США. Теперь мы видим это на примере России.
Экономические риски
Считается, что американская экономика самая сильная в мире (и я об этом писал выше), но рецессия, похоже, добирается и до США. При этом реальность будущей рецессии в России и Европе, я уверен, никто из подписчиков отрицать не будет.
Нужно учитывать, что текущая глобальная рецессия также связана с ростом инфляции, т.е. это двойной удар по экономике: падение ВВП и рост инфляции – настоящее комбо, которое повлечет за собой массовую безработицу и снижение прибылей практически всех компаний.
Но! Рынок акций США даже при таком сценарии может продолжать расти, и две главные причины такие:
1) в очередной кризис крупнейшие компании США продолжат свой рост за счет большого запаса кэша и захвата рынка после банкротов;
2) инфляция спровоцирует рост доходов компаний в денежном выражении, также если они будут производить то же количество услуг и товаров (например, условное Яблоко продаст и в 2021, и в 2022 году по 1 млрд яблокофонов, но в 2021 году по 5000 долларов, а в 2022 – по 6000).
Следовательно, крупнейшие компании продолжат наращивать выручку (а вот прибыль может и сократиться за счет роста операционных расходов, но кто смотрит на прибыль? = сарказм =), инвесторы будут продолжать покупать их акции (и сами они будут продолжать бешеные байбеки), в индексе эти акции будут заниматься больше места – рынок акций в целом будет продолжать расти за счет гигантов.
При этом в России может произойти совсем другой сценарий. Три компании, которые тащат индекс (назовите без подсказки) – потеряли большую часть капитализации и особой надежды на их восстановление в быстрой перспективе нет. Да и вообще, наш рынок превращается в локальную кухню, в которую западные инвесторы в трезвом уме вкладываться не будут.
В Европе ситуация аналогичная: бушующая инфляция, массовые протесты населения, угроза дальнейшего расширения России на Запад, стагнация экономики, беженцы, добавьте еще разрыв экономических связей с Россией и потерю крупнейшего рынка для Европы – всё это тоже повлечет вывод капитала из старушки в более спокойные страны.
В Китае тоже всё сложно: госрегулирование, космические штрафы неугодным компаниям, угроза вторжения на Тайвань…
Куда пойдут глобальные деньги? Правильно, в развивающиеся страны типа Индии, Индонезии, Вьетнама, Бразилии, ЮАР и прочие, а также, конечно, в США. Тем более, что с повышением ставки ФРС трежеря станут интереснее, а надежность их по-прежнему велика (правда, насколько реально будут интересны облигации с доходностью в 2,5% при инфляции в 7,5% – это покажет время).
Таким образом, НЕ инвестировать в США – значит, подвергать себя риску захоронить свой капитал в бесперспективных бумагах. Потому что акции США с большей вероятностью будут расти в долгосрочной перспективе, чем России, Европы или Китая. Про Бразилию и прочий Вьетнам я не говорю, потому что инвестировать в акции развивающихся стран из-за отсутствующей инфраструктуры сложнее.
При этом, конечно, российские бумаги могут дорожать по иранскому сценарию (там при инфляции в 30-40% в год фондовый рынок растет на 20-25% – просто потому, что больше вкладывать некуда, а банки дают 5-10%). Но могут и не дорожать: будущего не знает никто. А вот перспективы США более реальны.
К тому же экономика США от текущей ситуации только выигрывает. Например, экспорт СПГ и нефти со стороны США в Европу уже вырос в 2 раза.
Вспомните, как США пришли к мировому правлению в 40-х и 50-х годах? Правильно, сначала спонсируя войну, а потом наживаясь на восстановлении, когда вся Европа и весь СССР были буквально разбиты. Сейчас США работает по аналогичному плану (и тут уже начинаешь верить в теории заговора).
Инфраструктурные риски
Теперь приходится учитывать и их. Вспомните, когда все бумаги активно росли в 2020-2021 годах, то инвесторы искали гуру, готовых работать по теханализу или обучать фундаменталу. Сейчас же все инвесторы ищут спецов, которые понимают, как работает биржа, как устроены брокеры, где находятся бумаги и т.д., т.е. спецов по инфраструктуре.
Как только США и Европа стали вводить санкции, нарушилась цепочка Евроклир – НРД, а также Сбер, Альфа, ВТБ и ПСБ попали под санкции, всем стало важно знать, где хранятся акции, купленные на СПбирже или на Московской, как передаются сведения по депозитариям и как вообще защитить права. Фонды Финекс заморожены – и теперь все хотят знать, где хранятся активы фондов, где деньги инвесторов, а также почему нужен маркет-мейкер и почему без него нельзя торговать.
До этого всем было пофиг на такие вещи. Да и вообще мысли не возникало, что такие риски могут быть реализованы. Сейчас их нужно учитывать.
Купленные на Мосбирже иностранные акции «подвисли» – и в какой срок они будут «разморожены», вообще непонятно. Когда разрешится ситуация с фондами иностранных акций – тоже нет определенности. «Когда снимут санкции»? Возможно.
При попадании брокеров под санкции появились риски, что деньги будут заморожены на неопределенный срок. И этот срок может быть неопределенным дважды. Клиенты ВТБ, которых передали Альфе, подтвердят =)
Словом, при покупке акции США появились такие риски:
1) брокер попадет под санкции, и акции будут заморожены;
2) акции куплены на бирже, которая попала под санкции, и тоже будут заморожены;
3) цепочка депозитариев может быть прервана;
4) США могут запретить россиянам покупать акции своих компаний, как они сделали это с долларом;
5) Правительство нашей страны в патриотическом порыве может решить, что негоже россиянам иметь активы басурманские, и запретит покупать бумаги «недружественных государств»;
6) США могут расторгнуть соглашение об избежании двойного налогообложения между странами, и налог с дивидендов придется платить дважды: 30% в США и 13% в РФ, что сделает бессмысленными все дивидендные стратегии (кстати, есть неподтвержденная инфа, что США таки расторгли СИДН, т.к. некоторые клиенты Газпромбанка уже получили соответствующее извещение – если у кого есть более точная инфа, буду раз комментариям).
Принимать или не принимать эти риски – решать вам.
Итак, чтобы понять, стоит ли покупать акции США прямо сейчас, решите для себя три немаловажных вопроса:
1) стоит ли инвестировать в акции компаний недружественных стран из морально-этических и патриотических побуждений;
2) стоит ли принимать экономические риски возможной глобальной рецессии;
