Обзор облигаций МФК: как инвестировать в микрофинансовые компании через биржу
5 (2)
Инвестпривет, друзья! Инвестировать в МФК можно двумя способами. Самый известный и популярный – непосредственно по программе, предложенной самой микрофинансовой компанией (от 1,5 млн рублей под 16-25% годовых). Но что делать, если 1,5 млн рублей нет в запасе, а получать доходность выше рынка хочется? Есть выход – можно вложиться в ценные бумаги МФК, то есть в облигации. О том, какие МФК предлагают облигации на Мосбирже и на каких условиях, я и расскажу далее.
Первый блин – комом
Первой среди российских микрофинансовых компаний вышла на размещение своих облигаций на Мосбирже МФК «Домашние деньги» (старт продаж – 24.07.2017). Размещение прошло удачно, спрос был большой. Еще бы: инвесторам был обещан купон 18% годовых!
Два года компания платила, как положено. Но затем наступили проблемы. И 24 августа 2018 года был объявлен технический дефолт. «Домашние деньги» сначала обещали выплатить купон чуть позже, потом обещали выплачивать частями, потом снизили процентную ставку – но это всё равно не помогло. Абсолютного дефолта избежать не удалось, так как компания объявила банкротство.
А вот сама драматичная история дефолта.
Сейчас облигации всё еще есть на бирже, но они торгуются буквально за копейки – 0,14% от номинала, т.е. за 1,4 рубля штука. Если есть желание – можно даже купить =)
После этого дефолта у инвесторов интерес к облигациям МФК, естественно, упал. Но некоторые компании оказались смелыми – и в 2019 году на рынке появилась масса новых предложений. Ну как масса – 6 облигаций от 5 компаний. Поехали делать их обзор!
МигКредит
Компания МигКредит разместила облигации серии МигКредит-БО-01MC 26 июня 2019 года – это самые свежие бумаги в нашем обзоре.
Номинал одной облигации – 1000 рублей. Объем всего выпуска – 500 млн рублей. Срок обращения – 1072 дня, погашение будет произведено 19 июня 2022 года.
Купонный доход – 16% годовых. Выплата – 12 раз в год, в последний день месяца. Всего будет совершено 36 выплат.
Предусмотрена амортизация. Начиная с 19 января 2020 года каждый месяц будет погашаться 3,33% от номинала (33,3 рубля на одну облигу). За счет этого купонная выплата в абсолютном значении будет постепенно сокращаться. С другой стороны, амортизация позволит инвестору постепенно выйти в кэш. С точки зрения сокращения рисков амортизация тоже хорошо – так долговая нагрузка на МФК снизится и вероятность, что компания не допустит дефолта, будет расти.
На момент написания статьи облигация торговалась за 101% от номинала, эффективная доходность к погашению составляла 16,44% годовых. Дюрация – 541 день.
Микрофинанс Онлайн
Еще одна МФК выпустила свои облигации – 23 мая 2019 года на Мосбирже гордо разместились ценные бумаги Микрофинанс Онлайн под названием Онлайн Микрофинанс-БО-01. Номинал – 1000 рублей, объем выпуска – 300 миллионов.
Срок обращения – 1041 день, погашение произойдет 19 мая 2022 года.
Купон – переменный. На 26 мая 2020 года назначена оферта. До этого времени купонная доходность – 15,5%. Что будет после оферты – пока никто не знает. Во время оферты облигацию можно продать компании за 100% номинала, если новый купон вас не устроит.
Купон выплачивается ежеквартально – каждый 91-й день. Всего будет 12 купонных выплат.
В данный момент облигация торгуется за 100% номинала. Эффективная доходность к оферте – 16,4%. Дюрация – 293 дня.
4финанс
МФК «4финанс» (читается как «фофинанс») закончила размещение своих облигаций на Мосбирже одной из первых среди своих «коллег» – 14 мая 2018 года. И уже совершила несколько выплат в положенный срок. Название бонда – 4финанс МФК-1-боб.
Это одна из самых длинных облигаций – срок ее обращения 1820 дней (почти 5 лет). Погашение произойдет 24 марта 2023 года.
Купон выплачивается два раза в год – каждые 182 дня. Годовая ставка – 15%, размер одной выплаты – 74,49 рублей.
Никаких подвохов типа амортизации или оферты нет – это классическая длинная облигация с полугодовым доходом. В настоящий момент бумага торгуется за 100,002% от номинала, эффективная доходность к погашению – 15,538%. Дюрация большая – 1041 день.
МаниМен
Облигации Мани Мен МФК-1-1-боб размещены на Мосбирже аж в 2017 году. Это сравнительно короткие облигации – срок их обращения всего 510 дней. Погашение будет произведено 4 декабря 2020 года.
Номинал, как и прочих выпусков, равен 1000 рублей. Купон – переменный. Нынешняя ставка равна 14% годовых.
Выплата производится раз в квартал. Всего будет проведено 12 выплат.
По выпуску предусмотрено две оферты. Первая уже состоялась 7 декабря 2018 года – тогда ставка была уменьшена с 16,5% до нынешних 14%. Следующая оферта назначена на 6 декабря уже этого года. Какой будет ставка по купону – неизвестно.
Сейчас облигация торгуется за 99,634% от номинала. Текущая доходность к оферте – 15,783%.
СМСФИНАНС
Облигации выпуска СМСФИНАНС-1-боб находятся на рынке в обращении с 14 марта 2018 года. Номинал одной облигации «классический» – 1000 рублей. Всего объем эмиссии 200 млн рублей.
Характеристики бонда:
срок обращения – 1820 дней;
дата погашения – 8 марта 2023 года;
дюрация – 1024 дня;
размер купона – 15% годовых;
периодичность выплат – 2 раза в год.
Всего будет 10 купонных выплат, из которых две уже произведены. Размер купона – 74,79 рубля.
Сейчас облигация торгуется за 100,002% от номинала, эффективная доходность к погашению – 15,54% годовых.
В целом это классическая облигация без каких-либо сюрпризов и подводных камней. Купили – и получаете купон до погашения.
КарМани
МФК КарМани эмитировала уже два выпуска облигаций. Первый – КарМани МФК-01-боб – был размещен на Мосбирже 21 сентября 2019 года. Дата погашения – 25 октября 2022 года (срок обращения – 1860 дней).
Текущий размер купона – 17% годовых. Купон платится каждый месяц – точнее, каждые 31 день. Размер выплаты – 14,44 рубля на одну облигацию. Всего запланировано 60 выплат.
Но есть оферта. Она наступает уже близко – 5 октября 2019 года. Какой будет купон после оферты – неизвестно.
В настоящий момент облигация торгуется за 102,364% от номинала, доходность к оферте – 6,691%.
Второй выпуск КарМани МФК-02-боб был размещен 6 апреля 2018 года. Срок его обращения такой же – 1860 дней. Погашение облигации по номиналу произойдет 10 мая 2023 года.
Купон переменный, как и в предыдущем выпуске. Выплачивается каждый месяц. Текущая доходность – 16% годовых. В абсолютных значениях – 13,59 рублей на облигацию.
Общее количество выплат – 60 штук.
Но 22 октября 2020 года назначена оферта. Облигации можно будет продать эмитенту по номиналу. Дата начала приема заявок – 16 октября 2020 года.
Текущая цена облигации 100,299% от номинала, эффективная доходность к оферте – 16,924%.
Что лучше – инвестировать напрямую или через облигации
В целом инвестиции в МФК являются рискованными. Напрямую 1,5 млн рублей в компанию вкладывать бывает страшновато. Банкротство «Домашних денег» это показало. Без денег остались и «прямые» инвесторы, и держатели облигаций.
На мой взгляд, покупка облигаций является менее рискованным вариантом. Причины:
можно вложить в МФК меньшую сумму – номинал облигации всего 1000 рублей;
доход возвращается постепенно – некоторые МФК выплачивают купон ежемесячно + есть амортизация, в то время как при прямых инвестициях деньги «замораживаются» на несколько лет;
можно распределить риски между несколькими МФК или вообще просто выделить МФК небольшое место в портфеле наряду с прочими активами;
из облигаций можно выйти в любой момент, а с учетом того, что бумаги торгуются близко к номиналу, финансовых потерь можно избежать.
Но следует учесть и минусы:
доходность в целом ниже, чем при прямом инвестировании – 15-17% годовых максимум (при прямых вложениях – 18-24%);
по некоторым облигациях предусмотрена оферта – эмитент может изменить размер купона по своему усмотрению вплоть до 0,01% годовых;
нужно учитывать амортизацию – это позволяет раньше выйти в кэш, но уменьшает доходность облигации в целом.
Так что если вы готовы смириться со снижением доходности, чтобы сократить свои риски, то облигации МФК – это хороший способ заработать. Если же нужна максимальная прибыль и вы готовы мириться с рисками – лучше вложиться напрямую. Так что каких-то конкретных советов не даю – решайте сами, что лучше именно для вас. Удачи, и да пребудут с вами деньги
