Будет ли девальвация рубля в России в 2020 году: анализ и прогноз
5 (1)
Инвестпривет, друзья! Сегодня поразмышляем на тему, будет ли девальвация рубля в 2020 году в России. Вопрос на самом деле совсем не праздный, так как очередной снижение курса национальной валюты грозит очередным витком инфляции и падением стоимости рублевых активов (да и всего фондового рынка в целом). Давайте разберемся, какие факторы оказывают влияние на курс рубля и какова реальная угроза падения его цены.
Что влияет на курс рубля
Цены на энергоносители
Это первый и главный фактор, влияющий на курс рубля. Каждый раз, когда цена на нефть на мировом рынке падает, рубль летит в тартарары. Прием обратная зависимость не столь явная: если нефть растет, то рубль не всегда растет сопоставимыми темпами.
На графике цена на нефть марки Brent обозначена синим цветом, курс рубля к доллару – красным. Комментарии излишни.
Бюджет России почти на 50% зависит от поступлений от продажи энергоносителей (а в их число входит не только нефть, но и газ – привет Газпрому и Новатэку). Сейчас цены на газ тоже находятся на минимумах (конечно, к зиме газ должен подорожать). На минимуме находится и экспорт в Европу. Поэтому бюджет недополучает гигантские деньги, и дыру Правительство пытается залатать другими способами – например, валютной интервенцией.
Таким образом, будет ли в России девальвация, во многом зависит от цен на энергоносители.
Валютные интервенции
Минфин влияет на курс рубля производят так называемые «валютные интервенции». Что это такое? Если говорить простыми словами – Минфин просто приходит на биржу и покупает доллары, искусственно роняя курс рубля. Для чего? Очень просто – за счет слабого рубля растут доходы экспортеров (т.е. тех же Газпромов, Новатэков и Роснефтей). Т.е. их доходы исчисляются в долларах, но при переводе в рубли по «слабому» курсу прибыли растут.
Конечно, Минфин может поступать и наоборот – покупать рубли за доллары, укрепляя курс деревянного. Но это не выгодно.
Санкции
Тут всё просто. Если против России и российских активов введены санкции, то иностранные инвесторы продают российские бумаги и сам рубль. Поэтому в итоге страдает не только фондовый рынок, но и национальная валюта.
Продажа ОФЗ
В ОФЗ достаточно велика доля нерезидентов, т.е. иностранных инвесторов. Во времена, когда деревья были большими, а рубль – сильным, в ОФЗ «сидело» около 40% нерезов. Сейчас их доля падает до 20%.
ОФЗ торгуются в рублях – следовательно, при их продажах за рубли падает курс национальной валюты. Сейчас ОФЗ иностранцам становятся менее интересными сразу по ряду причин:
политическая нестабильность (точнее, политический застой) и экономическая нестабильность.
Следовательно, чем больше в ОФЗ иностранцев, тем сильнее рубль. Чем меньше – тем слабее.
Окончание дивидендных выплат
Как только большой дивидендный сезон в России заканчивается, рубль сразу ослабевает. Почему? Иностранцы, получив дивиденды в рублях, меняют их на доллары и другие твердые валюты. Кроме того, российские акции после «очистки» от дивидендов становятся не такими интересными – их продают за рубли, и рубль слабеет.
Когда рубль растет
Чтобы сделать выводы, будет ли девальвация в 2020 году, нужно знать, какие факторы оказывают влияние на рост рубля. Их не так много, поэтому перечислю кратко.
Рост цен на энергоносители. Сейчас этого фактора нет, напротив, страны Европы больше увлекаются возобновляемыми и альтернативными источникам энергии, а также сжиженным газом из Аравии. У нас же завод по сжижению газа только еще собираются строить.
Рост цен на экспортную продукцию. Тут имеются в виду не только нефть и газ, но и вся продукция вообще. А чтобы цена продукции вообще росла, нужно, чтобы она могла конкурировать с западными аналогами. Этого, увы, пока нет.
Интерес к российским бумагам. Акции и облигации российских компаний покупаются за рубли. Следовательно, сначала иностранцам надо купить рубли, а уже потом – акцию Газпрома. Но если нет интереса к фондовому рынку, то нет интереса и к рублям.
Налоговый период. В России налоги надо заплатить в первой половине года. Именно тогда экспортеры меняют заработанные доллары на рубли и платят налоги. Сейчас такого драйвера роста нацвалюты, к сожалению, нет.
Таким образом, сейчас нет факторов, которые бы обеспечили безусловный рост курса рубля. Ожидание кризиса еще сильнее усугубляет проблемы экономики, а выборы в США подбрасывают дров в огонь.
Делать любые прогнозы, в том числе касательно девальвации – дело неблагодарное. Но последние новости и общая ситуация говорит больше в пользу возможного ослабления рубля, нежели его роста.
И вообще – Россия относится к числу развивающихся стран. Именно инвестиции в развивающиеся страны в кризис снижаются быстрее всего. Так что если будет кризис и второе дно, мы (вместе с рублем) пострадаем больше всех.
Ретроспективный взгляд
Чтобы спрогнозировать, будет ли девальвация рубля в России в 2020 году, заглянем в прошлое.
Посмотрим на график. Мы видим, что исторически рубль всегда девальвирует относительно доллара, т.е. просто падает. Но особенно резкие падения приходятся на кризисные моменты. Я обозначил их на графике.
Как мы видим, каждый кризис тяжело переносился рублем. И если выборы в США обернутся очередным этапом кризиса, то девальвации рубля не избежать.
Компания ITI Capital подсчитала среднюю динамику изменений курса рубля за 5 лет. Выводы в виде инфографики.
Мы видим как раз то, о чем я писал выше: рубль растет и снижается по определенным паттернам:
февраль-апрель – период налогообложения, подготовка к большому дивидендному сезону (высокий спрос на валюту – рубль дорожает);
май-август – падение спроса на рубль из-за окончания периода выплаты налогов и обмена дивидендов на доллары + давление на рубль оказывают отдыхающие, которые летят за границу и меняют рубли на иностранные валюты;
сентябрь-октябрь – небольшая передышка, вызванная спросом на рубли из-за потребности в энергоносителях;
ноябрь-январь – летим вниз из-за распродаж ставшего ненужным рубля.
Конечно, причин падения-роста больше, чем я описал, и год на год не приходится – но в целом зависимости такие.
Так что, анализируя последние новости относительно девальвации рубля, держите эту схему в голове. Возможно, журналисты и блогеры просто разводят панику, привлекая громкими заголовками, и в действительности всё не так плохо.
Так будет девальвация в 2020 году или нет?
На это я вам ответить не могу. Слишком много факторов и неопределенностей. Но одно ясно точно: на текущий момент существенных причин для укрепления рубля нет, как и не было в прошлом.
Поэтому, если вы долгосрочный инвестор – диверсифицируйте свои вложения, защищаясь от девальвации. Я целую статью написал по этому поводу, прочитайте обязательно. Если тезисно: покупайте иностранные акции за доллары и российские фонды за рубли, но без валютного хеджа. Ну и не забывайте про золото.
Исторически рубль девальвировал по отношению к твердым валютам, и в будущем ситуация вряд ли изменится. Поэтому на долгосрок держать сбережения только в рублях – неправильно.
Что делать именно вам, решайте сами. Зарабатывать на краткосрочных спекуляциях или глядеть вперед на десятилетия – зависит от вашей инвестиционной стратегии. Но пытаться сейчас купить доллары дешевле, а потом продать дороже – это не по-инвесторски (а по-трейдерски). Не пытайтесь предугадать курс рубля и сработать на опережение – можете ошибиться. Весь 2019 год, например, рубль рос.
Если вам нужны рубли через год-полтора, и вы собираетесь совершить покупку именно в рублях (например, купить квартиру), то я не вижу особого смысла их менять на доллары. Второго дна может и не быть, выборы в США могут пройти спокойно, а рубль может скорректироваться вслед за нефтью после резкого падения. И вам придется фиксировать убыток.
Но если собираете портфель на пенсию, то держать как минимум половину из него в долларах или хеджевых инструментах – сам Баффетт велел =)
А если у вас какая-то уникальная ситуация и вы хотите узнать, как защититься от девальвации именно вам – добро пожаловать на вебинар или личную консультацию. Подскажу, научу, объясню. Удачи, и да пребудут с вами деньги!
