Что такое купоны облигации и почему их стригут

Что такое купоны облигации и почему их стригут

Инвестпривет, друзья! Сегодня поговорим о том, что это такое – купон облигации. Если вы инвестируете в бонды, то уже, скорее всего, знаете определение термина и порядок начисления купонов. Но даже в этом случае статья будет вам полезна, так как я рассмотрю некоторые особенности расчета и начисления купона, например, после амортизации облигации или объявления оферты.

Определение

Итак, купон облигации – это регулярные денежные выплаты, которые совершаются в адрес текущего держателя долговой бумаги. Стоимость купона облигации указывается в специальном документе – проспекте (или анкете) выпуска. В нем приводятся такие данные:

  • тип купона;
  • ставка купона;
  • периодичность выплаты – ежемесячно, раз в квартал, полугодие, год или индивидуальный график (например, каждый 91 день);
  • число выплат (сколько всего купонов будет и сколько уже выплачено);
  • размер накопленного купонного дохода (НКД).

Посмотреть эти данные проще всего в анкете выпуска на rusbonds.ru на странице общих сведения об облигации. Всё, что нужно знать о купоне облигации, я обвел красной рамочкой.

Данные по купонам

Ставка купона и доходность облигаций связаны напрямую. Чем выше купон – тем выше и доходность. Но нужно учитывать, что у облигации имеется рыночная стоимость, которая привязана к номиналу. Если купон довольно высокий, то рыночная цена превысит номинал так, что доходность облигации с купоном будет приближена к ключевой ставке Центробанка.

Например, сейчас ставка ЦБ равна 7%. Если ставка купона равна 9%, а номинал облигации – 1000 рублей, то торгуется она примерно за 101-102% от номинала, т.е. итоговая доходность бонда составляет около 7-8%.

Верно и обратное. Если купон низкий, то и облигация оценивается ниже. Например, при купоне в 3% торговаться бонд будет примерно за 95-96% номинала. Подробнее об изменении доходности облигации.

Вывод из всего вышесказанного: облигацию с высоким купоном (высокодоходную облигацию) выгоднее брать во время размещения, затем ее стоимость растет, а доходность снижается до среднерыночной.

История термина

Наверно, вам интересно, откуда взялось сленговое выражение «стричь купоны»? Очень просто. Раньше, когда деревья были большими, а облигации – бумажными, на них отдельно печатали купоны – т.е. облигация выглядела как книжечка.

Облигация с купоном

В дату даты выплаты купонов по облигациям держатель долговой бумаги приходил к эмитенту и говорил: «Гони мои деньги!» Тот отрезал купон от бонда и выплачивал деньги. «Книжечка» начинала выглядеть так.

Облигация с отстриженными купонами

А вот так выглядят отрезанные купоны (фото с сайта онлайн-аукциона auction.ru).

Кучка купонов

Отсюда и пошло выражение: стричь купоны, т.е. получать доход по облигациям.

Когда все купоны были сострижены, то держатель облигации отдавал бумагу эмитенту и получал от него номинал бонда. Так всё работает и сейчас, но купоны, как правило, виртуальные.

А вот еще интересная статья:  Что такое облигации федерального займа (ОФЗ) и как в них инвестировать

Ставка купона

Важно: всё нижесказанное относится к выпускам бондов с постоянным купоном. Для других видов купонов действуют другие правила.

Итак, в анкете выпуска облигаций с постоянным купоном можно найти текущий купон бонда, который рассчитывается в рублях, а также ставку купона. Это две разные вещи.

Так, размер купона облигации – это разовая выплата, т.е. однократное перечисление денег инвестору. Ставка – годовая доходность облигации, т.е. совокупность выплат за весь год.

Например, ставка купона – 10% годовых. Предусмотрено две выплаты в год. Номинал облигации – 1000 рублей. Следовательно, размер одного купона – 50 рублей (общий размер выплат за год – 100 рублей).

Если бы купон выплачивался 4 раза (раз в квартал), а прочие условия остались такими же, то размер одного купона составил был 25 рублей (100 / 4). При ежемесячной выплате – 8,33.

Посмотреть все купоны можно в специальном графике выплат, который прилагается к каждому выпуску. Например, на том же русбондсе.

Виды купонов

Как я уже говорил, есть разные виды купонов. Подавляющее число облигаций – с постоянным купоном, т.е. с выплатой, размер которой предусмотрен заранее и обговорен в анкете выпуска. Но есть и другие виды купонов.

Фиксированный переменный. Ставка по каждому купону – разна. Но она указана заранее, что позволяет инвесторам спланировать свою стратегию. При этом ставка может меняться произвольно: увеличиваться или же уменьшаться, причем вплоть до 0,01% годовых. Пример на скриншоте.

Фиксированный переменный купон

Кстати, примером облигации с переменным купоном служат ОФЗ-н 4 выпуска.

Переменный. Ставка по купону определяется эмитентом, но заранее неизвестна. При этом ставка зависит от финансового состояния компании, настроений и ожиданий инвесторов и других факторов (например, нахождения Луны в Козероге).

Переменный купон

Плавающий (индексируемый) купон. Ставка по такому купону зависит от каких-то внешних показателей, например, индекса потребительских цен (проще говоря – инфляции), ключевой ставки, ставки РУОНИА, курса доллара и т.д. Формулы расчетов плавающих купонов можно найти в анкете выпуска. Плюс такого купона – доходность облигации индексируется, если в экономике что-то идет не так. Минус – предсказать точный размер купона никак нельзя.

Плавающий купон облигации Газпрома

Плавающий купон облигации Башнефти

Ипотечный. Ставка зависит от доходности ипотечной программы. Как правило, облигации с таким типом купона предназначены для институциональных инвесторов и даже не выводятся на вторичный рынок.

Также стоит отдельно выделить облигации без купонов – так называемые «дисконтные облигации». Они поступают на рынок по цене ниже номинала (т.е. с дисконтом), а доход инвестор получает при их погашении по номиналу.

Купоны бондов можно классифицировать и по другим признакам. Например, по периодичности выплаты выделяют облигации с ежегодным купоном, полугодовым, квартальным и даже ежемесячным купоном. Например, ряд МФК платят купоны по своим бондам каждый месяц.

А вот еще интересная статья:  Что такое субординированные облигации и стоит ли в них инвестировать

По типу выплаты выделяют периодические выплаты и кумулятивные. По периодическим купон платится постепенно (это 99% всех российских облигаций), по кумулятивным – в конце срока действия, при погашении облигации.

Налогообложение купонов

Российским инвесторам приходится платить налог на купонный доход по ставке 13% (НДФЛ). Но здесь есть целый ряд особенностей.

Так, по ряду облигаций налог не платится вообще. Это облигации федерального займа, муниципальные облигации и ОФЗ-н. Вы получаете полную выплату без всяких выкрутасов.

Налогообложение купонов корпоративных облигаций сложнее. Так, стандартные 13% нужно платить, если облигация выпущена ДО 1 января 2017 года и будет выпущена ПОСЛЕ 31 декабря 2020 года.

Если же корпоративный бонд выпущен в указанный период, то:

  • если ставка купона не превышает ключевую ставку Центробанка более, чем на 5 процентных пунктов, то налог не взимается;
  • если ставка купона больше ставки ЦБ на 5 процентных пунктов, то с суммы превышения взимается налог в 35%.

Сейчас ключевая ставка ЦБ РФ равна 7%, следовательно, налог не нужно платить, если купон меньше 12%. Если больше – нужно. Сколько именно – поясню на примере.

Допустим, есть облигация номиналом 1000 рублей и купоном в 15%. За год выплата составляет 150 рублей. 15% – это больше, чем допустимый предел в 12%. Разница – 3%, т.е. 30 рублей. Вот с этой разницы и нужно уплатить 35%, т.е. 10,5 рублей. Общий размер налога – 7% от суммы купона.

Как выплачивается купон

Выплаты купонов по облигациям осуществляются эмитентом в строгом соответствии с графиком. Если происходит задержка хоть на день – объявляется технический дефолт. Обычно эмитенты перечисляют деньги брокерам заранее, чтобы те могли совершить выплату инвесторам день в день. Но по корпоративным облигациям иногда бывают задержки в 3-5 дней. Купоны по ОФЗ на моей памяти всегда выплачивались день в день.

 Иногда выплата купона называется «погашением купона по облигациям». В целом это равнозначные термины.

Важно понимать, что цена облигации после выплаты купона снижается – также, как происходит дивидендный гэп. Это связано с двумя факторами:

  • из компании уходят деньги, и ее финансовое состояние ухудшается;
  • из облигации пропадает накопленный купонный доход.

О том, что такое НКД и как его учитывать – далее.

Что такое накопленный купонный доход

Почему облигация при прочих равных лучше, чем срочный депозит? Представьте, что вы положите деньги на вклад, но вам срочно понадобится их снять. В таком случае вы потеряете все накопленные проценты. С облигацией такого не произойдет. Вы получите свои проценты в любом случае – это возможно как раз благодаря НКД.

НКД – это денежная сумма, которая начисляется на облигацию за каждый день владения долговой бумагой. Если бы не было НКД, то облигации были бы крайне неликвидным инструментом: инвесторы продавали бы их только в день выплаты купона, так как в другие дни теряли бы накопленную прибыль.

НКД начисляется за каждый день владения облигацией. Если владелец облигации ее продаст, то новый владелец, помимо рыночной цены бонда, выплатит этот самый НКД.

К примеру, рыночная цена облигации – 1020 рублей, НКД – 10 рублей. Следовательно, при продаже продавец получит от покупателя 1030 рублей. Уплаченный НКД вернется ему при очередной выплате купона по облигации.

А вот еще интересная статья:  Что такое оферта облигации и почему о ней надо помнить

Чем ближе сроки выплаты купона по облигациям, тем выше НКД. Хотите покупать облигацию без НКД – покупайте в день выплаты. Дальше будет дороже.

Купон и амортизация

Некоторые облигации амортизируются – т.е. их номинал постепенно погашается вместе с купонной выплатой. Вот, например, облигация Группа ЛСР-БО-001P-04 постепенно погашается: сначала выплачивается 20% номинала (200 рублей), затем 40% (400 рублей), а потом последние 40%.

Амортизация ЛСР

Теперь обратим внимание на купон. Ставка по купону – постоянная, 8,5% годовых. Но размер купона – уменьшается.

Купоны ЛСР

Это происходит как раз потому, что при амортизации снижается номинал облигации. Сначала 8,5% платились с 1000 рублей, после первой амортизации – 8,5% уже с 800, затем – 8,5% с 400 рублей. Вот и образовались 3 значения купона: 21,19, 16,95 и 8,48 рублей.

Купон и оферта

В случае возникновения оферты эмитент может произвольно изменить значение купона. Например, была ставка 10%, стала 0,01%. И ничего эмитенту за это не будет.

В теории, конечно, при оферте эмитент стремится сохранить лицо и поэтому чрезмерно ставку снижать не будет. Дабы не потерять доверие инвесторов. Но это в теории. В реальности всё совсем по-другому.

Поэтому нужно с осторожностью подходить к покупке облигаций с офертой: их купон может измениться самым непредсказуемым образом.

Надеюсь, вам стало понятнее, что такое купон облигации, как он меняется, где смотреть его значение, как платить с него налоги и как соотносить с доходностью и другими параметрами бондов. Будьте внимательнее с типами купонов, а также при наличии у облигации амортизации и оферты, иначе очередная выплата может стать неприятным сюрпризом. Удачи, и да пребудут с вами деньги!

4 Comments on “Что такое купоны облигации и почему их стригут”

  1. такой вопрос ! не выгодно же покупать облигации с накопленным купоном,хоть на первичном рынке ,хоть на вторичном! если у них покупка уже больше номинала 104-107%,первые пол года только окупятся деньги на приобретение,хорошо если при выплате первого купона после приобретения вернутся все вложенные деньги! А если искать на рынке облигации которые близки к погашению и предлагаются ниже номинала? в день выплаты получаешь прибыль,или такое нет? или практически не бывает?

    1. Евгений, обычно, чем ближе к дате погашения, тем менее доходной становится облигация. При близких датах погашения купить облигацию ниже номинала практически нереально, если только она не мусорная или не преддефолтная. Почитайте вот эту статью: Как, почему и от чего меняется цена облигации?, там все вопросы на ваш ответ.

  2. хочу купить офз 26218 -163 бумаги в феврале,в марте ещё 12 бумаг,всего 175 бумаг,сколько прибыли я получу при выплате купона 1 апреля 2020 г.?,как подсчитать?

Добавить комментарий

Ваш адрес email не будет опубликован. Обязательные поля помечены *