Дивиденды российских компаний в 2022 году: расчеты и прогнозы

5 (22)

Инвестпривет, друзья! Российский рынок традиционно радует инвесторов высокой дивидендной доходностью. В 2022 году дивидендная доходность индекса Мосбиржи превышает 14% годовых. Рассмотрим, какие российские компании заплатят по своим акциям максимальные дивиденды в 2022 году.

Дисклеймер

Я сделал прогноз по дивидендам ведущих российских публичных компаний исходя из имеющейся общедоступной информации, в том числе на основании опубликованной отчетности за 2021 год.

Но окончательное решение о дивидендах принимают Совет директоров и Собрание акционеров. К тому же не все компании еще опубликовали годовую отчетность, и мои прогнозы могут оказаться несостоятельными. Кроме того, некоторые компании (например, ММК, Северсталь, НЛМК, Фосагро) платят дивиденды ежеквартально, и их выплаты будут зависеть от финансовых результатов в 2022 году, которые точно спрогнозировать просто невозможно.

Поэтому реальные дивиденды могут отличаться (и, скорее всего, будут отличаться) от описанных в статье. Кроме того, компании могут изменить дивидендную политику.

Цены на акции и примерная дивидендная доходность даны на момент написания обзора (20 января 2022 года) и поэтому могут отличаться от текущих.

Всё написанное ниже не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

Угольные компании

Мечел ап

Несомненным рекордсменом по размеру дивидендной выплаты в 2022 году станет Мечел. По привилегированным акциям компания выплачивает 20% чистой прибыли по МСФО, деленной на 138 756 915 акций.

2021 год стал для всех сталеваров и угольных компаний чрезвычайно доходным за счет высоких цен на сталь и уголь, и все представители сектора получили рекордную прибыль. Если Мечелу кредиторы разрешать распределить прибыль в соответствии с дивидендной политикой, то он может выплатить порядка 90-100 рублей на акцию (за 9 месяцев 2021 года уже заработано около 80 рублей дивидендов).

При цене префов Мечела в 298,5 рублей дивдоходность может составить 30,15-33,5%.

По обыкновенным акциям Мечел не платит дивиденды, так как этого не позволяет высокая закредитованность (долг больше капитала). В целом большие долги являются сдерживающим фактором для роста Мечела. Как только цены на сталь и уголь упадут до прежнего уровня, дивиденды тоже упадут. К тому же 90% долгов Мечела краткосрочные, и при повышении ключевой ставки их обслуживать станет намного дороже. Поэтому долгосрочно в акциях я идеи не вижу и буду обходить их стороной.

Распадская

По Распадской очень хорошая картина. Во-первых, была принята новая дивидендная политика, и теперь компания будет выплачивать не менее 100% FCF, если долг/EBITDA ниже 1, и не менее 50% FCF в противном случае.

Во-вторых, был куплен Южкузбассуголь, который дает сейчас чуть ли не 60% выручки консолидированной компании.

В-третьих, высокие цены на уголь способствовали резкому росту FCF.

Всё это привело к тому, что по итогам 2022 года Распадская может выплатить порядка 80-90 рублей в виде дивидендов. При цене акции в 411 рублей это дает 19,5-21,9% дивидендной доходности.

Не стоит забывать о возможном выделении Распадской из Евраза, которое воспринимается инвесторами положительно и подгоняет котировки компании вверх.

Сталевары: ММК, Северсталь и НЛМК

Все три компании в 2021 году стали бенефициарами высоких цен на сталь и получили рекордную прибыль. Правительство даже наложило новые экспортные пошлины, чтобы по-своему получить свою выгоду.

В любом случае, инвесторы наслаждались двузначной дивидендной доходностью весь прошедший год. В 2022 году сложно спрогнозировать дивиденды, так как все три компании выплачивают дивиденды ежеквартально, и размеры выплат будут строго привязаны к цене на сталь.

Если предположить, что цены на сталь останутся примерно на том же уровне, а компании по-прежнему будут наращивать выпуск продукции на 5-10% в год, то дивиденды могут быть такие:

• Северсталь: 420-510 рублей (28,5-34,6% дивдоходности);
• ММК: 11-15 рублей (17,5-23,9%);
• НЛМК: 35-42 рубля (16,6-20%).

Кроме того, многое будет зависеть от курса рубля: все три компании экспортируют значительную часть продукции, а значит, чем ниже курс рубля, тем выше валютная выручка и доходность от валютной переоценки.

Нефтяники

Лукойл

Частная нефтяная компания распределяет 100% FCF в виде дивидендов. Лукойл за квартал добывает около 20 млн тонн нефти и 7-8 млрд кубов газа. При сохранении таких же высоких цен на нефть и газ выручка может составить порядка 2-2,5 трлн рублей за квартал, или 8-10 трлн рублей в год.

FCF у Лукойла традиционно составляет около 10% выручки. Если в 2022 году ничего принципиально не изменится, то FCF может составить 0,8-1 трлн рублей. Делим это на 652,9 млн акций – и получаем 1225-1531 рублей на акцию (или по 600-750 рублей за полугодие, так как Лукойл платит дивы каждые полгода).

Учитывая, что Лукойл стремится ежегодно повышать дивиденды, а также проводит байбек, реальные цифры будут немного другими. Но всё равно дивдоходность впечатляет: при цене акции в 6496 рублей она составляет 18,85-23,56% годовых!

Татнефть

Как и в случае с Лукойлом, сколько в итоге выплатит Татнефть, будет во многом зависеть от котировок нефти. При сохранении котировок на том же уровне и при такой же норме выработке, общие дивиденды за 2022 год могут составить 65-70 рублей.

Но в случае с Татнефтью всё не так однозначно. Дело в том, что ранее Татнефть платила 100% FCF, и этот расчет сделан с допущением, что в 2022 году «татарочка» вернется к прежней практике.

Однако в дивполитике прописан минимальный объем дивидендов в размере 50% FCF, и в 2021 году Татнефть платила именно их. Если такая практика продолжится, то дивиденды могут съежиться до 30-35 рублей. И это неопределенность сдерживает котировки компании.

Сейчас префа Татнефти стоят 444 рубля, что дает дивдоходность 15,7% при позитивном сценарии и всего 7,88% при негативном, а обычки стоят 488,4 рубля (14,33% при позитивном сценарии и 7,16% при негативном).

Но в любом случае дивиденды значительно ниже «коллег», что тоже давит на котировки.

Роснефть

Роснефть стабильно платит 50% ЧП по МСФО. Следовательно, дивиденды Роснефти в 2022 году напрямую зависят от цен на нефть.

Так как Роснефть платит дивиденды дважды, то в 2022 году получится две выплаты: за 2 полугодие 2021 и за 1 полугодие 2022 года.

При сохранении тех же цен на нефть и такого же уровня добычи жду дивидендов на уровне 23-25 рублей за каждое полугодие (или 46-50 рублей за год), что при цене акции в 565 рублей дает дивдоходность на уровне 8,14-8,84% годовых.

Но отмечу, что в кейсе Роснефти дивидендная доходность никогда не была сильной стороной: обычно она составляет 4-5% годовых, так что, можно сказать, это будет рекорд для компании.

Газпром нефть

В дивидендной политики ГПН предусмотрены дивиденды в размере 15% ЧП по МСФО, но по факту платят 50% (как и материнская компания Газпром).

Учитывая рекордную прибыль на фоне высоких цен на нефть в размере 133-140 млрд рублей за квартал, можно ждать дохода в районе 532-560 млрд рублей за весь 2022 год. Если ГПН распределит 50% этого, то инвесторам достанется по 56-59,5 рублей на акцию, что дает дивдоходность в районе 11-11,6% годовых.

Сургутнефтегаз

Компания получает прибыль из трех источников: 1) собственно говоря, нефтедобыча; 2) доходы от переоценки т.н. «кубышки» – валютного вклада в банках; 3) процентные доходы от этой самой кубышки.

В соответствии с Уставом, Сургутнефтегаз выплачивает по префам не менее 10% ЧП. Значит, нужно определить чистую прибыль:

1) от нефтедобычи – около 380 млрд рублей;

2) от переоценки – на начало года курс рубля к доллару составлял 73,76, на конец – 74,29, значит, размер переоценки может составить 54 млрд рублей;

3) доходы от кубышки – мы не знаем точную ставку, под которую Сургут кладет деньги на депозит, но за 9 месяцев 2021 года проценты к получению 94 млрд рублей, значит, за год примерно 125,3.

Считаем ЧП: 380 + 54 + 125,3 = 559,3. Корректируем на налог на прибыль и прочие расходы – пусть будет 20%. Значит, скорректированная ЧП составит около 447,44 млрд рублей. Делим это на количество акций в 108,5 млрд и получаем около 4,12 рублей на акцию. Ну, пусть будет 4,1-4,3, потому что в расчете допускали некоторые неточности.

При цене префа в 37,78 рублей дивдоходность 10,85-11,38%.

Нефтехимия

НКНХ

Компания поглощена ТАИФом. Пока конкретных новостей о дивидендной политике нет, но ТАИФ выплачивает 50% чистой прибыли по МСФО. Его дочки, скорее всего, будут платить аналогично.

НКНХ выплачивает дивиденды дважды в год. В 2022 году выплатит финальные дивиденды за 2021 и за 1 полугодие 2022 года.

Сложно предсказать размер дивидендов, так как нет финансовых результатов за эти периоды. Но если учесть, что за 1 полугодие 2021 года НКНХ заработала 27,5 млрд рублей, а цена на нефтепродукты еще сильнее выросла, то можно ждать дивидендов минимум в размере 7-8 рублей за каждое полугодие, или 14-16 рублей за весь год.

При цене акции НКНХ ап в 101 и НКНХ ао в 109,5 рублей дивдоходность будет соответственно 13,8-15,8% и 12,7-14,6%.

Казаньоргсинтез

Как и НКНХ, КОС теперь тоже является частью ТАИФа, и в отношении дивполитики неопределенность. Но если КОС будет платить 50% ЧП по МСФО, то при сохранении того же объема производства и примерно такой же высокой цены на нефтепродукты, можно ждать дивидендов в размере 7-8 рублей на одну обыкновенную акцию. При цене акции в 89 рублей дивдоходность будет скромной: 7,86%-8,98% годовых.

По префам КОС, скорее всего как обычно, заплатит чисто символические 25 копеек (1,1% дивдоходности).

Газ

Газпром

Дивиденды одной из крупнейших компаний страны посчитали, наверно, уже все, кому не лень. По моим расчетам, дивиденды выходят в районе 42-45 рублей. Кто-то прогнозирует и все 50. Но пока Газпром не опубликует отчет за 4 квартал, ничего определенного сказать нельзя.

Сейчас Газпром скорректировался до 315 рублей, что дает дивидендную доходность в районе 13,3%-14,3% годовых.

Новатэк

Дивиденды никогда не были сильной стороной Новатэка, эту компанию чаще воспринимают как ростовую (СПГ, высокие капексы, все дела). Традиционно Новатэк выплачивает 30% ЧП по МСФО. Если в 2022 году он не изменит дивидендную политику, то можно ждать дивов в районе 76-80 рублей (в зависимости от финансовых результатов 4-го квартала 2022 года).

При цене акции в 1597 рублей дивдоходность может составить 4,75-5% годовых. И это тоже рекорд для Новатэка, где обычно дивиденды давали 1-2% доходности.

Производство удобрений

Фосагро

Так как Фосагро платит дивиденды ежеквартально, то точно спрогнозировать выплаты на 2022 год не представляется возможным. Но по моим расчетам выходит не менее 700 рублей на акцию – если, конечно, цены на удобрение останутся на том же уровне и правительство не обложит Фосагро дополнительным пошлинами как металлургов (и не ограничит экспорт, как сделало незадолго до Нового года).

При цене акции в 5688 рублей это дает дивдоходность минимум 12,3%. Да, Фосагро стоит дорого и с учетом мультипликаторов, и дивидендного потока. Если инфляция замедлится и рост цен прекратится, то прибыль компании сильно пострадает (как и дивиденды).

Но в долгосрок с учетом постоянно растущих цен на удобрение и нужды в продовольствии Фосагро – очень интересная история. Я бы дождался небольшого снижения и набрал бы побольше акций (лично я в свое время набирал по 2500-3000 рублей, и это хорошая цена).

Акрон

По своей дивидендной политике компания выплачивает минимум 30% ЧП по МСФО (по факту платят 50-65%). Обычно выплата производится 2-3 раза в год.

В прошлом году Акрон заставил понервничать инвесторов, дважды выплатив скромные 30 рублей на акцию, но к концу года распределил порядка 54% прибыли (720 рублей на акцию).

Если цены на удобрение продержатся на таком же высоком уровне и если Акрон опять распределит 50% ЧП, то можно ждать дивидендов не менее 1000 рублей на акцию. При цене акции в 12098 рублей это дает 8,26% дивдоходности.

Горная добыча

Норникель

Норильский никель остается одной из самых любых дивидендных фишек российских инвесторов, и это вполне обосновано. Высокие цены на палладий, никель, медь, золото и серебро поддерживают дивиденды Норникеля на рекордном уровне. И, естественно, это толкает котировки вверх.

Сильные результаты 1 полугодия 2021 года позволили Норникелю выплатить 1523,17 рублей в виде дивидендов. Результаты 2-го полугодия тоже очень сильные, и я жду дивидендов не меньше этого значения.

Если ситуация с высокими ценами на сырье затянется, то и за 1 полугодие 2022 года Норникель может заработать 1500-1600 рублей на акцию своим инвесторам.

А вот дальше – интрига. Дело в том, что в январе 2023 года истекает соглашение между акционерами, в соответствии с которыми компания выплачивала 60% EBITDA. Потанин, у которого теперь большинство голосов, хочет существенно порезать дивиденды, чтобы больше денег направлять на капзатраты. Насколько сократятся дивиденды, если Потанин продавит решение – предсказать невозможно.

Но как бы то ни было, в 2022 году инвесторы могут получить не менее 3000 рублей на акцию в виде дивидендов. При цене акции в 22270 рублей это дает 13,47% дивдоходности.

Алроса

Алроса в 2021 году получила максимальный профит от высоких цен на алмазы и дефицита сырья. Сейчас цены на алмазы устаканались, дефицит немного сократился, конкуренты подтянулись.

Но я всё равно жду дивиденды в районе 8-9 рублей за полугодие (16-18 рублей за год), так как резко цены всё равно не упадут, а добыча Алросы находится на достаточно высоком уровне.

При цене акции в 108 рублей это дает 14,8-16,6% дивидендной доходности.

Банки

Сбер

Сбер уже заработал больше 1 трлн рублей чистой прибыли. Предварительные результаты 4-го квартала уже есть. Если сложить все показатели и расчетную прибыль за 4-й квартал, то дивиденды составят 26-27 рублей на акцию.

При цене обыкновенной акции в 245 рублей, а префа – 235, дивидендная доходность составит 10,61-11% и 11-11,48% соответственно. Нерезиденты, сбросившие цену Сбера с 300 рублей до таких значений, сделали российским инвесторам настоящий подарок.

ВТБ

Как и Сбер, ВТБ получил рекордную прибыль в 2021 году. Главным образом – за счет высвобождения резервов, сформированных в 2020 году.

Если ВТБ выплатит 50% ЧП по МСФО (в соответствии с дивполитикой), то многострадальные инвесторы банка получат примерно по 0,006-0,007 рубля на акцию. При цене акции в 0,04526 рубля дивдоходность впечатляющая: 13,25-15,45% годовых.

Но надо учитывать, что у ВТБ большой пакет привилегированных акций, принадлежащих правительству. Выкуп и погашение этих акций значительно повысит дивиденд на акцию, что может послужить, наконец, стартом к переоценке акций этого банка.

Санкт-Петербург

БСП выплачивает примерно 20% ЧП по МСФО. Если учитывать, что в 2021 году были высвобождены большие объемы резервов, то БСП получил неплохую прибыль. Дивиденды могут составить около 7 рублей в зависимости от итогов 4-го квартала 2021 года. При цене акции в 81,43 дивдоходность может составить 8,6%.

Телекомы

МТС

МТС в 2022 году перейдет на новую дивидендную политику, по слухам – с ежеквартальной выплатой дивидендов. Но пока конкретных данных нет.

По старой дивполитике, МТС выплачивает не менее 28 рублей на акцию. Следовательно, дивидендная доходность при цене акции в 278 рублей соответствует 10%.

Ростелеком

РТ давно грозится перейти на выплаты в процентах от прибыли, но продолжает платить по 5 рублей на каждый тип акций. Если в 2022 году ничего не поменяется, то инвесторы получает те же 5 рублей и 7% дивдоходности на префы и 6,5% на обыкновенные акции.

Продовольствие

Русагро

Продовольственные компании РФ тоже дадут впечатляющую дивидендную доходность. Так, Русагро перешел к выплате с 25% до 50% ЧП по МСФО. За 1 полугодие 2021 года Русагро совокупно заработал 17,55 млрд рублей и выплатил дивиденды в размере 8,8 рублей на акцию (ну, примерно, там выплата в долларах).

За 3 квартал 2021 года Русагро уже заработал 17,8 млрд рублей чистой прибыли. 4-й квартал традиционно самый ударный. Так что итоговые дивиденды за 2-е полугодие могут составить порядка 20-22 рублей на акцию.

Если цены на продовольствие в 2022 году не упадут (а когда вы видели, чтобы они падали?) Русагро может заработать за каждое полугодие не меньше обозначенных сумм.

Если считать совокупные дивиденды за 2022 год в районе 40-44 рублей, то при текущей цене акции в 1064 рубля дивдоходность может достигнуть 3,75-4,13% годовых.

Черкизово

Черкизово тоже получает огромную прибыль от инфляции. Дивиденды, по самым скромным подсчетам, могут составить 150-160 рублей за полугодие, или 300-320 рублей за 2-е полугодие и 1-е полугодие 2022 года вместе.

При цене акции в 2950 рублей доходность будет около 5-5,4%. Не сильно много, потому что акция оказалась переоценена в моменте.

Белуга

Главный производитель водочной продукции в РФ продолжает уверенно развиваться. Компания платит 25-30% ЧП по МСФО. Если опираться на данные отчетности и такой разброс в выплате, то можно ждать дивидендов в размере 166-189 рублей. При цене акции в 3045 рублей дивдоходность составляет 5,45-6,2%.

Ритейл

М.Видео

Компания перестала делать капексы и поглощения и направляет на выплаты 100% ЧП по МСФО: владельцы возвращают вложенный кэш. Кроме того, выплаты с 2021 года совершаются два раза в год.

Если всё пойдет по плану, то компания заработает инвесторам дивиденды на уровне не ниже 2021 года, т.е. примерно по 35-38 рублей на акцию. Но если учитывать замедление покупательской способности и рост инфляции, я бы скорректировал этот показатель минимум на 15%.

Таким образом, совокупные дивиденды М.Видео в 2022 году могут составить 60-65 рублей. При цене акции в 405 рублей дивдоходность 14,8-16%.

В долгосрок акция интересна дивидендным инвесторам, так как владельцы превращают ее в дивидендную корову.

X5 Retail Group

Компания с 2021 года распределяет 100% FCF в виде дивидендов, перейдя к выплате дважды в год. В целом 2021 год для X5 был удачным. Сомневаюсь, что 2022 год будет ко всем ритейлерам также благосклонен: рост инфляции и понижение покупательской способности населения снизят операционную маржу.

Многие аналитики ждут прибыль Х5 в 2022 году минимум на таком же уровне, как и в 2021. Но я думаю, что будет падение на 15-20%. Следовательно, и дивиденды могут снизиться до 150-160 рублей. В последние два года Х5 стремилась платить по 188 рублей – возможно, сохранять на том же уровне, несмотря на снижение показателей.

В таком случае дивдоходность сильно варьируется – при цене акции в 1746 рублей она будет равна 8,6% в негативном сценарии и 10,76% в позитивном.

Однако нужно учитывать, что Х5 зарегистрирована в Нидерландах, и с 1 января 2022 года между Россией и Нидерландами денонсировано соглашение об избежании двойного налогообложения. На практике это значит, что налоги с дивидендов Х5 придется платить два раза: 15% в Нидерландах и 13% в России.

Сейчас владелец «Пятерочки» меняет регистрацию на российскую. Но новостей о завершении процесса я пока не видел.

Магнит

У ритейлера нет конкретной дивидендной политики, поэтому прогнозировать что-то очень сложно. В целом Магнит старается повышать дивиденды: 313,97 в 2019, 402,31 в 2020 и 539,68 в 2021 году.

В 2022 году ожидаю примерно такие же дивиденды – в районе 540-550 рублей при благоприятном сценарии. Но, как и в случае с X5, имеет смысл заложить 20% дисконт из-за снижения покупательской способности населения.

Таким образом, можно ждать дивидендную «вилку»: от 440 до 550 рублей. При цене акции в 5050 рублей дивдоходность будет 8,7-10,9%.

Детский мир

Компания обычно распределяет всю прибыль по МСФО, хотя в дивидендной политике предусмотрена выплата только 50% ЧП. ДМ последовательно повышает прибыль год от года, и я не вижу никаких препятствий к замедлению: в отличие от продуктовых ритейлеров, указанных выше, Детский мир еще находится в стадии роста.

Я рассчитываю, что в 2022 году ДМ заработает порядка 9,5 млрд рублей чистой прибыли. При распределении всей этой суммы по 739 млн акций владельцу каждой бумаги достанется по 12,85 рублей.

При цене акции в 108,28 рублей дивдоходность получается около 11,86%.

Fix Price

Fix Price платит дивиденды из 50% ЧП по МСФО два раза в год.

Исходя из результатов прошлых периодов, можно ожидать дивидендов в районе 6-7 рублей за каждое полугодие. 6 рублей – это если закладывать дисконт падения прибыли, а 7 рублей – если результаты работы будут такими же, как и в прошлом году.

Строительство

ЛСР

Ожидаем возвращения к выплате 78 рублей на акцию. При цене акции в 684 рубля дивдоходность составит 11,4%.

ПИК

Формально ПИК должен платить минимум 30% ЧП по МСФО. На практике он выплачивает практически фикс: 22,51-22,92 рубля на акцию. Правда, в 2021 году выплат было сразу две, т.е. инвесторы получили 45,43 рубля дивидендов вместо привычных 22,51.

Как будет в 2022 году – непонятно. Если ПИК заплатит опять 22,51 рубля, то инвесторы получат дивдоходность всего 2%. Если же 45 – то 4%.

Эталон

В дивидендной политике указан целевой уровень выплат дивидендов – от 30% до 70% ЧП по МСФО, но не менее 12 рублей на акцию. В 2021 году Эталон снизил дивиденды до 9,31 рублей на фоне сложной экономической ситуации (так как выплата произведена по итогам 2020 года).

В 2022 году ожидаю возвращения к минимальной выплате. Учитывая, что кэша на счетах компании более чем достаточно, не удивлюсь, если дивиденды будут выше. Но Эталон – это компания роста, поэтому менеджмент, скорее всего, отделается минимумом, сохраняя больше средств для развития.

При цене акции в 93 рубля дивдоходность составляет 12,9%.

Самолет

Формально ГК Самолет должен выплачивать не менее 50% ЧП по МСФО, если мультипликатор долг / EBITDA ниже 1. По факту компания платит фиксированный дивиденд в размере 82 рубля на акцию – т.е. на общую выплату уходит прописанный в Уставе минимум в 5 млрд рублей.

Если нас не ожидает изменение в дивидендной политике, то при цене акции в 4690 рублей дивдоходность составляет смешные 1,78% годовых.

Логистика и транспорт

НМТП

НМТП постепенно отходит от шока, вызванного снижением перевозок в 2020 году. Компания практически вышла на доковидный уровень загруженности. За 9 месяцев 2021 года НМТП заработала почти 17,4 млрд рублей чистой прибыли. Итоговая прибыль может составить 21-22 млрд рублей.

Если порт опять распределит 50% заработанной прибыли, то дивиденды могут оказаться равны 0,55-0,57 рублю на акцию. При цене акции в 6,72 рубля дивдоходность окажется около 8,1-8,4% годовых.

Глобалтранс

У Глобалтранса существенно упала чистая прибыль в 2021 году: почти в 2 раза, если сравнивать с ковидным 2020-м. Причин этого, если честно, не знаю, так как не слежу за компанией. Подозреваю, что дело в переизбытке предложений на рынке грузоперевозок, а также в удорожании себестоимости этих самых перевозок из-за роста инфляции.

ГТ заработал «всего» 3,28 млрд рублей чистой прибыли за 1-е полугодие 2021 года. Цифр за 2-е полугодие пока нет, но традиционно результаты хуже примерно на треть. Таким образом, прогнозная прибыль за 2021 год – 5,2 млрд рублей. Дивиденды при таком раскладе всего 29,5 рублей (5,33% дивдоходности).

Совкомфлот

У Совкомфлота ситуация не лучше. За 9 месяцев 2021 года флот заработал всего 4,14 млрд рублей ЧП (для сравнения: в 2020 – 19,3 млрд, а в 2019 – 14,6 млрд). 4 квартал обычно слабее предыдущих, поэтому общая прибыль может быть около 5,5 млрд рублей.

Если Совкомфлот распределит 25% ЧП по МСФО, то дивиденды составят всего 0,57 рубля на акцию. Но фактически компания распределяет 50-80% ЧП, и тогда картина улучшается. Максимально можно получить 1,91 рубля на акцию.

При цене акции в 72,41 рубль дивдоходность колеблется от 0,7% до 2,6% годовых.

Аэрофлот

Из-за убытков Аэрофлот не заплатит дивидендов за 2021 год.

Финансы

Мосбиржа

Дивидендная доходность никогда не была сильной стороной Мосбиржи. Акция традиционно оценивается дорого, так как Мосбиржа – это вечный двигатель российского фондового рынка: чем больше волатильность, тем больше обороты и больше комиссии.

Мосбиржа сейчас направляет 60% ЧП по МСФО на дивиденды, платит раз в год. И если исходить из расчетной прибыли за 2022 год, то можно рассчитывать на 11 рублей дивидендов минимум.

При цене акции в 142,88 рублей дивдоходность 7,68%.

АФК Система

Система планирует распределить 4 млрд рублей в 2022 году и 5 млрд рублей в 2023 году, а также 10% от абсолютного показателя OIBDA за предыдущий год, если рост составил больше 5%.

Если исходить из этих данных, то дивиденды могут составить 0,52-0,55 рублей в зависимости от финансовых результатов 4-го квартала 2021 года.

При цене акции в 21,5 рублей дивдоходность 2,4-2,55%.

Дивиденды никогда не были сильной стороной Системы, в которой драйверами роста могут стать долгожданные IPO ее дочек и «внучек» (Степь, Биннофарм, МТС Банк и т.д.)

Медицина

ЕМС

United Medical Group заплатит дивиденды во второй раз. Дивидендная политика предусматривает выплату до 100% чистой прибыли. Менеджмент заявил, что каждый год планирует направлять на дивиденды около 114 млн евро. Если перевести на текущий курс и разделить на количество акций, то получается около 110 рублей на акцию. При цене акции в 967 рублей дивдоходность 11,37%.

Конечно, в итоге всё будет зависеть, главным образом, от курса евро к рублю на момент объявления дивидендов. Чем ниже рубль – тем больше будет выплата.

Мать и дитя

Сформулированной дивидендной политики у МиД нет. Однако на практике платят около 50% ЧП по МСФО. Если исходить из динамики прибыли, то в 2022 году Мать и дитя заработает чуть больше, чем в прошлом году, и совокупные дивиденды могут составить 38-40 рублей.

При цене акции в 782 рублей дивдоходность 4,85-5,11%. Но Мать и дитя – это больше про рост, нежели про дивиденды.

Деревообработка

Сегежа

Сегежа в апреле 2021 года представила новую дивполитику, в соответствии с которой будет выплачивать от 3 до 5,5 млрд рублей в виде дивидендов. В собственности Сегежи 15,8 млрд акций. Следовательно, дивиденды могут составить 0,18-0,34 рубля на акцию.

При цене акции в 10 рублей дивдоходность скромная: 1,8-3,4% годовых.

Но Сегежа – это новая дойная корова АФК Системы, и указанные дивиденды являются минимальными. На практике возможно увеличение выплат, чтобы Система получила больше кэша. Например, в 2021 году Сегежа дополнительно распределила еще 6,6 млрд рублей нераспределенной прибыли.

С 2024 года Сегежа планирует перейти к выплате 100% FCF.

Электроэнергетика

ОГК-2 и ТГК-1

Как и все дочки Газпрома, ОГК-2 и ТГК-1 распределяют 50% ЧП по МСФО. ОГК-2 может выплатить 0,083-0,085 рублей на акцию в зависимости от результатов 4-го квартала 2021 года (при цене акции в 0,5996 дивдоходность будет 13,85-14,17%), а ТГК-1 около 0,001 рубля (при цене акции в 0,00952 доходность 10,5%).

ОГК-2 и ТГК-1 продолжают оставаться одними из наиболее недооцененных компаний РФ. Их котировки напрямую зависят от дивидендов. С определенным допущением эти акции можно называть квазиоблигациями.

Юнипро

А вот Юнипро – классическая квазиоблигация. В связи с запуском многострадального 3-го энергоблока Березовской ГРЭС компания будет выплачивать по 0,3172 рубля (округленно) на акцию. При цене акции в 2,5 рублей дивдоходность составляет 12,6%.

Текущая дивполитика действует до 2023 года.

Энел

С Энел ситуация непонятная. Дивиденды за 2021 год отменили, перенеся их выплату на 2023. За 2022 год дивидендов, скорее всего, не будет.

Русгидро

Компания распределяет не менее 50% ЧП по МСФО, при этом дивиденды текущего года не могут быть ниже предыдущего.

Если исходить из имеющихся данных, то дивиденды за 2021 год могут составить 0,073-0,075 рублей. При цене акции в 0,7107 дивдоходность колеблется от 10,27% до 10,5%.

Россети и ее дочки

Дивиденды Россети (и ее дочек) – очень непредсказуемы. Дело в том, что компании корректируют итоговую прибыль на капексы, прибыль от техподключения (Россеть с дочками получают за это компенсацию из бюджета РФ), переоценку, прочие расходы, инвестиции и т.д. В результате каждый год дивидендная база очень разная и какой-то единой системы не предусмотрено. Бывает, что дивиденды космические (с доходностью до 15%) или копеечные (меньше 1%).

Формально Россети должны выплачивать 50% ЧП по МСФО или РСБУ – смотря чего больше.

Если исходить из того, в 2021 году доходность по МСФО практически у всех распределяющих компаний выше, то примерные дивиденды могут составить следующие значения (конечный итог будет зависеть от результатов 4-го квартала 2021 года):

• Россети – 0,1 рубля (здесь и далее в скобках – цена акции и дивидендная доходность: ао 1,04 рубля – 9,6%, ап 1,77 рубля – 5,6%);
• Ленэнерго – 20 рублей (ап 160 – 12,5%);
• Мосэнерго – 0,14-0,15 рублей (1,1985 – 11,68-12,5%);
• ФСК ЕЭС – 0,016-0,0165 (0,1545 – 10,35-10,67%);
• МРСК ЦП – 0,02 (0,2317 – 8,63%);
• МРСК Центр – 0,045 (0,4 – 11,25%);
• МРСК СЗ – 0,0035 (0,04955 – 7%).

В целом электрораспределение – вроде бы надежная отрасль, но нужно быть готовым к кульбитам с дивидендами и к тому, что компании во многом выполняют социальные заказы, а о прибыли для акционеров думают во вторую очередь.

Итоговая таблица

Чтобы было удобно оценить потенциальные дивиденды российских компаний за 2022 год, я создал единую таблицу. 58 акций, ребята!!!

Вот таковы расчетные дивиденды российских компаний в 2022 году. Если хотите больше дивидендов – вам в уголь, нефть, газ, металлы, производство пищи и удобрений. Эти сектора дадут наибольшую дивидендную доходность.

Но анализируйте каждую компанию перед покупкой, потому что дивиденды могут временными или разовыми. И не забывайте о диверсификации!

А отблагодарить автора (т.е. меня) можно подпиской на мой телеграм-канал https://t.me/+4wkYRr6DiptiMTcy и перепостом статьи в соцсетях. Удачи, и да пребудут с вами деньги!