С чего начать составление инвестиционного портфеля

0 (0)

Инвестпривет, друзья! Вы уже знаете, что вкладывать деньги только в один актив – рискованная задача. Если он подешевеет, то вы понесете бумажный убыток, который придется фиксировать, если средства срочно понадобятся. Поэтому лучше собирать диверсифицированный портфель из нескольких активов. Но как составить инвестиционный портфель так, чтобы он отвечал вашим целям и задачам, был по-настоящему диверсифицирован и постоянно приносил прибыль? Это очень сложный вопрос, так что давайте разбираться последовательно.

Две ошибки при создании инвестиционного портфеля

Две основные ошибки, которые совершают новички при составлении портфеля, касаются принципов диверсификации. Здесь есть две крайности.

Первая – мнимая диверсификация. Например, инвестор набирает в портфель акции исключительно технологического сектора, так как они самые популярные и доходные. Или выбирает только облигации банков. В результате образуется зависимости от одного сектора экономики. По-хорошему нужно брать бумаги разных компаний из разных секторов. Если у вас в портфеле акции Сбербанка, ВТБ, МКБ и Тинькоффа, а также облигации Альфа-Банка и какой-нибудь Фани Мани – вы не сделали диверсификацию, хотя формально вроде как да.

Вторая – избыточная диверсификация инвестиционного портфеля, когда в него (портфель) включаются вообще все активы, какие попадутся под руку. Увидели сегодня недооцененную акцию – взяли. Узнали, что Газпром заплатит рекордные дивиденды – купили его.

На самом деле проводить диверсификацию портфеля следует так, чтобы активы коррелировали друг с другом. Проще говоря, если стоимость одного актива падает, то другого растет.

Простой пример – акции Газпрома (или любой другой нефтяной компании) и доллар. Как только нефть начинает дешеветь (а акции нефтяных компаний падать), то доллар дорожает. И наоборот. Причем корреляция идет непрямая. Если условный Газпром дешевеет на 1 рубль, то доллар дорожает на 1,5.

Если включить в портфель в портфель акции Газпрома и доллара, то вы будете получать доход в любом случае, вне зависимости от ситуации на рынке и цен на нефть.

Этот пример, конечно, условный, и на акции (и на доллар) действует дофига много факторов, но суть, думаю, вы уловили. Разработчиком теории портфельного инвестирования, основанного на принципах корреляции, является американский экономист Гарри Марковиц. За свою методику формирования инвестиционного портфеля, в котором активы подбираются в соответствии с соотношением риска / доходности, он даже получил Нобелевскую премию.

Мировые хедж-фонды используют сложные формулы, чтобы составлять эффективные портфели, но в их основе всегда лежит портфельная теория Марковица.

С чего начать составление портфеля?

Понятно, что нам недоступны аналитические инструменты крупных фондов, да и не нужно нам это. У начинающего инвестора в портфеле, на мой взгляд, должно быть не больше 8-10 активов. За таким числом бумаг легко уследить. По мере того, как расширяется капитал и приходит опыт, можно увеличивать число акций и облигаций в портфеле, а также смотреть в сторону других финансовых инструментов – например, ПИФов, ETF, инструментов срочного рынка, структурных продуктов и т.д.

Определитесь с целями и задачами

Первое, с чего начинается формирование инвестиционного портфеля – это постановка цели. Вы должны понимать, для чего собираетесь приобретать активы. В зависимости от исходных данных и будет производиться покупка.

Например, целью инвестиционного портфеля может выступать:

• накопление капитала;
• агрессивный рост капитала;
• формирование пенсионных накоплений;
• сбор средств для крупной покупки – автомобиля, квартиры;
• образование финансовой подушки безопасности;
• накопление валюты для заграничной поездки и т.д.

В зависимости от цели уже ставите конкретные задачи инвестиционного портфеля. Например, если цель – сформировать пенсионный капитал, то задачи будут такие:

• закончить формирование портфеля к 50 годам (или когда вы там собираетесь на пенсию);
• обеспечить максимальную ликвидность портфеля (т.е. вы в любой момент можете продать активы);
• получать с портфеля пассивный доход в 25 тысяч рублей.

В зависимости от поставленных задач вы уже сможете проводить планирование.

Поставьте сроки

Это важный момент, так что я даже вынес его в отдельный подраздел. Обычно мои клиенты задаются абстрактной целью: накопить капитал на пенсию, например. Хорошо, если есть конкретная сумма, которую надо накопить. Чаще есть некий первоначальный капитал, который нужно разместить. А вот о сроках вообще мало кто задумывается.

На самом деле это важно. Горизонт инвестирования на 3 года, 10 лет и 25 – кардинально разные вещи. На краткий срок лучше вкладываться в ликвидные облигации или даже положить деньги на вклад (не переживайте насчет инфляции – на короткой дистанции ее влияние почти незаметно). А вот на 25 лет инвестировать только в облигации – это заведомо проиграть инфляции и будущим процентным ставкам. Тут лучше выбрать акции или ETF.

Рассчитайте сумму

Как я уже писал, чаще люди располагают некой первоначальной суммой. Она может быть совершенно разной – 10 тысяч рублей, 50 тысяч или же 400 тысяч. Как распределить эти средства – зависит от выбранной стратегии и типа портфеля. Но это только начало.

Для того, чтобы достичь своей финансовой цели, например, получать 25 тысяч рублей в год пассивного дохода через 10 лет, необходимо рассчитать сумму, которая должна быть в инвестициях. Так, при средней доходности фондового рынка в 10% в год (а получать такую доходность своего портфеля реально даже начинающему инвестору) у вас должно быть на счете не менее 250 тысяч рублей.

Если же необходимо 25 тысяч рублей не в год (это ж капля в море), а в месяц, то нужно уже минимум 3 млн рублей. Значит, свой первоначальный портфель нужно дорастить до этого уровня. У вас, к примеру, 15 лет, и 100 тысяч начального капитала. Значит, каждый месяц нужно пополнять счет минимум на 16 тысяч рублей. Не тянете? Значит, уменьшаете аппетиты или увеличиваете срок. Так что вооружитесь калькулятором – и к расчетам.

Поймите, как будете получать доход

Теперь нужно подумать, как вы будете получать эти 25 тысяч рублей дохода. Это будут дивиденды? Купоны? Будете фиксировать доход, продавая активы? Портфель же не сам по себе генерирует прибыль, его надо к этому побуждать.

К примеру, если вы планируете извлекать прибыль от купонов, то учитывайте максимальную доходность. По ОФЗ можно получить только 7-8% в год, а по корпоративным можно разогнаться и до 15%, и даже до 20%, но с соответствующим уровнем риска.

Итак, зная срок, желаемую доходность и рассчитав необходимую сумму пополнений, а также способ получения дохода, вы уже получите половину ответа на вопрос, как составить инвестиционный портфель.

Учтите инфляцию

Обесценивание денег – это реальность, и ее приходится учитывать. Как учесть инфляцию в инвестиционном портфеле? Профессионалы используют сложные формулы, учитывающие эффект инфляции ежемесячно или даже ежедневно, но мы пойдем по упрощенной схеме. Нужно просто индексировать ваши довнесения в портфель на уровень инфляции.

Например, если по итогу года инфляция составила 5%, а вы помещали в портфель 5500 рублей, то теперь нужно инвестировать минимум 5775 рублей. А лучше 6000 🙂

Если не закладывать инфляцию в расчет, то да, через 15 лет вы будете получать 25 тысяч рублей прибыли. Но если сейчас на эти деньги можно жить целый месяц, то через 15 лет их может не хватить даже на один поход в магазин.

Так что не забывайте при формировании инвестиционного портфеля об инфляции.

Выберите тип портфеля

Когда вы определились с тем, какие задачи будет выполнять портфель и к какому сроку вы добьетесь своих целей, можно переходить к выбору типа портфеля.

О том, каковой будет примерная структура портфеля, я писал в этой статье и еще вот здесь и тут.

Если коротко – составляющие инвестиционного портфеля отвечают вашим задачам:

• сбережение капитала в короткий срок – подойдут облигации и ETF на облигации;
• постепенное наращивание капитала с минимальным риском – выбирайте 30% ОФЗ, 30% – корпоративные облигации и 40% – ETF на акции;
• агрессивный рост – включайте в инвестиционный портфель акции и немного корпоративных облигаций для баланса;
• умеренный рост – выбирайте акции и облигации в пропорции 60 / 40;
• долгосрочный портфель на пенсию – выбирайте акции и облигации в пропорции, соответствующей вашему возрасту (сколько вам лет – столько процентов должны занимать облигации), например, в 30 лет 30% портфеля занимают облигации, а 70% – акции.

Конкретное наполнение портфеля вам нужно выбрать самим. Если нужна помощь – заказывайте консультацию, помогу собрать подходящий портфель именно для вас.

Расставьте приоритеты

Профессионалы рассчитывают доходность и риск инвестиционного портфеля по сложным формулам. Но если у вас под управлением меньше 10 млн рублей, то сильно заморачиваться с корреляцией активов и хеджированием не то что бы не стоит, но прям сильный акцент делать на этом не нужно. Ваша задача – получить вменяемую доходность инвестиционного портфеля с минимальными рисками.

При формировании портфеля сделайте акценты. Какая-то часть портфеля должна быть флагманской – приносить основную прибыль. Остальное – защита и резерв.

Меня часто спрашивают, а какая доходность нормальная? Всё зависит от ваших целей. Если вы сберегаете капитал и приобретаете в основном облигации, то доходность на уровне 9-10% годовых – это прям хорошо.

Для портфеля акций рост в 15-20% – это хороший показатель. Но здесь есть риски. Если портфель состоит только из акций, то при негативном фоне можно допустить и убыток.

Чтобы частично нивелировать риски инвестиционного портфеля из акций, рекомендую:

• включить в портфель ETF на акции – за счет более широкой диверсификации и следованием за индексом такие инструменты позволяют зарабатывать в плюс с большей вероятностью;
• выделить какую-то долю под облигации – лучше выбрать надежные корпоративные облигации тех компаний, которые еще не представлены в портфеле (например, если у вас есть акции Сбербанка, то облигации Сбербанка лучше не покупать… хотя нет, именно со Сбербанком риски минимальные – но суть, надеюсь, вы уловили);
• застраховать риски (это называется хеджированием).

В качестве хеджевой части портфеля может выступать валюта, облигации, опционы или даже открытая короткая позиция.

Как сформировать правильную структуру

Из чего именно будет состоять ваш портфель – это дело ваше.

Основная часть портфеля – это «ядро», 5-6 эмитентов, на рост которых вы рассчитываете больше всего. Например, акции 5 крупных эмитентов из числа «голубых фишек», недооцененные акции или корпоративные облигации. Также это могут быть ОФЗ, драгметаллы и даже недвижимость. Эта часть должна занимать 70-75% портфеля.

Вторая часть портфеля – страховочная (хедж). Ее вы подбираете, исходя из структуры основных активов. Например, если вы сделали акцент на акции российских компаний, то в качестве хеджа купите акции зарубежных компаний в долларах или сами доллары. Или акции компаний, прибыль которых зависит от курса доллара (Северсталь, к примеру). Также можно взять опционы или фьючерсы, если вы понимаете, что это такое. Или открыть короткую позицию против индекса РТС.

Оптимальное соотношение основной и страховочной части – 10 к 1. То есть на 10 рублей основного актива должен приходиться 1 рубль страховочного. Но в то же время хеджевая часть тоже может приносить доход. При падении рынка, например, короткая позиция или опцион колл помогут заработать и компенсировать убытки от падения котировок основного актива. От того, насколько грамотно подобрана эта часть, и определяется эффективность инвестиционного портфеля в кризис.

Третья часть – резерв. Всегда держите какую-то часть денег для срочных покупок – если увидели что-то подходящее, что поможет повысить доход инвестиционного портфеля.

В итоге структура портфеля может быть такой:

• 75% – основные активы;
• 15% – страховка;
• 10% – денежный резерв.

Ну и не забывайте про основные принципы составления инвестиционного портфеля:

• покупайте активы как можно дешевле;
• обязательно смотрите на мультипликаторы при выборе акций;
• при покупке облигаций смотрите на ключевые показатели: дюрацию и доходность к погашению;
• не продавайте активы, когда они подешевеют – напротив, закупите побольше;
• фиксируйте прибыль, если цена достигла целевого уровня или резко возросла на спекулятивных новостях (на языке трейдеров это называется «лебединая песня», когда акция резко подскакивает на слухах или новостях, а потом возвращается обратно к своему значению);
• не забывайте проводить ребалансировку;
• если есть возможность – фиксируйте убытки перед Новым годом с последующим откупом акций, чтобы уменьшить налогооблагаемую базу;
• используйте право на налоговый вычет;
• реинвестируйте прибыль – так начинает работать сложный процент.

И не увлекайтесь спекулятивными идеями. Или выделите именно под спекуляции и эксперименты только некоторую часть портфеля (5-10%).

Как управлять портфелем

А сейчас поговорим об управлении инвестиционным портфелем. Ведь портфель – это надолго. Недостаточно один раз собрать его, а потом можно пожинать лавры. Совершенствование портфеля – это процесс постоянный и необходимый. Как техосмотр машины. Или мытье посуды после еды.

Что нужно проверять при оптимизации инвестиционного портфеля:

• не вышли ли вы за границы соотношения основная часть / страховка / резерв – если где-то есть перекос, устраняйте;
• не отклонились ли вы от первоначальной структуры – например, если у вас в портфеле изначально было 70% акций и 30% облигаций и вы решили поддерживать такое соотношение, то при выходе за эту структуру фиксируйте прибыль и докупайте нужные активы;
• не держите ли вы в портфеле «дохлых собак» – акции, которые не растут и у которых пока нет перспектив роста (их нужно продавать);
• не появились ли в портфеле излишне переоцененные акции – их лучше частично или полностью продать, так как потенциал их роста, скорее всего, исчерпан.

В целом лучше заказать анализ инвестиционного портфеля профессионалам, но если капитал небольшой, то «техосмотр» можно провести самим. Оптимально пересматривать состав структуры портфеля раз в полгода. Но если у вас очень подвижный портфель, то – раз в квартал.

А что касается докупок, то лучше совершать их по стратегии усреднения раз в месяц. Это позволит быстро нарастить портфель без перекосов.

На самом деле тема, как составить инвестиционный портфель, очень широка и обширна, я затронул только самые основные, базовые принципы, без сложных формул, расчетов и примеров. Это просто вектор, чтобы вы понимали, к чему примерно нужно стремиться. Если хотите углубиться в теорию портфельного инвестирования, советую почитать профильную литературу, того же Марковица. Ну, или с моего курса по составлению инвестиционного портфеля. Все необходимые знания для грамотного старта в инвестициях вы найдете именно там. Всё написано простым человеческим языком для новичков =)

Подписывайтесь на рассылку, пишите комментарии, покупайте другие курсы в моем онлайн-магазине. Удачи, и да пребудут с вами деньги!