Инвестпривет, друзья! За время работы на фондовом рынке я познал дзен. И теперь, мои юные падаваны, готов поделиться с вами мудростью… А теперь сбавляю градус пафоса))) На самом деле, у начинающих (и даже вроде бы опытных) полным-полно всяких заблуждений относительно фонды. И я решил развеять некоторые из них, чтобы сделать вашу работу на рынке более комфортной. Итак, 10 истин фондового рынка, которые следует уяснить для себя как можно раньше.
1. Универсальной стратегии не существует
Да, мы все приходим на рынок за деньгами и прибылью. Но мы можем получать прибыль разными способами. Более того, у каждого из нас свои цели и задачи, и на рынке есть разные инструменты для их достижения.
Например, если вы пенсионер и хотите получать стабильный денежный поток, то логичнее будет вложиться в облигации и дивидендные акции, а не в растущие компании малой капитализации. А если вы молоды и энергичны, то облигации и стоимостные акции вам особо ни к чему: можно сделать ставку на агрессивный рост.
И акции, и облигации, и фонды бывают разные – и решают разные задачи разных инвесторов. Поэтому универсальной стратегии просто нет.
2. Цена акции в будущем слабо зависит от прошлой динамики
Да, это камешек в сторону приверженцев технического анализа, которые делают прогноз по прошлым движениям котировок. Это как пытаться ехать вперед, глядя в зеркало заднего вида, пытаясь угадать, куда будет поворот.
Цена акции зависит от движения бизнеса. Если бизнес развивается – то акция непременно вырастет. Если бизнес загибается, то акция непременно упадет. Если один бизнес растет быстрее другого – то котировки его акций будут расти быстрее. Всё, другого нет.
Конечно, встречаются аномалии, когда акцию спекулятивно разгоняют или, напротив, незаслуженно топят. Но динамика цены акции в любом случае в итоге будет зависеть от динамики бизнеса.
И если бизнес сломался, то никакие «заслуги» акции в прошлом не исправят ситуацию.
3. Мы не можем угадать, куда пойдет акция, но мы можем определить долгосрочный тренд в отрасли
Если мы видим, что интенсивно развивается, скажем, сектор полупроводников или возник дефицит нефти, то мы можем предположить, что акции в этом секторе вырастут. Какие – это уже другой вопрос.
Однако мы можем купить ETF на перспективную отрасль (или на перспективный рынок) – и таким образом можем заработать на общем тренде, а не на отдельных элементах. Проще говоря, мы не ищем иголку в стоге сена, а покупаем весь стог.
4. Мы не может предсказать цену акции, но мы можем определить стоимость и динамику бизнеса
В цене акции наличествует не только объективная составляющая (качество бизнеса), но и спекулятивная (интерес инвесторов, мода, влияние конкурентов и т.д.). Поэтому никто не может предугадать, куда именно пойдет цена и до какой величины вырастет акция.
Но мы может сделать анализ бизнеса и предположить, что акции этой компании в будущем, скорее всего, вырастут, потому что бизнес продолжает расти. Другой вопрос, когда произойдет рост котировок: через месяц или год. Но он будет – и вероятность этого выше, чем прорыв в какой-нибудь стагнирующей или отстающей по всем фронтам компании.
5. Хорошие акции стоят дорого, а плохие – дешево
Sad but true. Инвесторы видят, что какие-то бизнесы растут лучше, а какие-то – хуже. Поэтому они покупают хорошие бизнесы, а плохие продают. Следовательно, у хороших бизнесов акции растут, а у плохих – падают. Поэтому хорошие бумаги всегда дорогие (по мультипликаторам), а плохие – дешевые.
Да, иногда возникают девиации, когда в акции «сидит» много спекулянтов, а иногда инвесторы излишне оптимистично переоценивают качество бизнеса (как Теслу) или пессимистично недооценивают (как Pfizer), но переоценка в справедливую сторону всегда происходит.
6. Инвесторы живут ожиданиями и прогнозами, а не прошлым
Помните, выше я писал про цену и обзор заднего вида? Инвесторы предпочитают смотреть вперед, а не назад. Поэтому они оценивают компанию (и ее бумаги), исходя из будущих перспектив.
Если компания наращивает прибыль на 20% в год, платит дивиденды, а ее будущему ничего не угрожает – напротив, есть перспективы кратного роста, то ее акции будут активно скупать. Но если компания наращивала прибыль на 20% в год, а сейчас перестала и в будущем у нее мрак и туман – то, конечно, ее акции полетят вниз.
Именно поэтому акции так сильно реагируют на отчеты и прогнозы менеджмента. Инвесторы закладывают в сегодняшнюю цену будущие прибыли – и если прогнозы не оправдываются, то происходит мгновенная переоценка.
7. На рынке нет гарантий, но есть вероятности
Когда я слышу о гарантиях на фондовом рынке, то хочется рассмеяться. Их нет. Недавний техдефолт государственной компании Роснано должен был убедить в этом даже самых упертых. В ОФЗ тоже нет гарантий – хотя дефолт государства менее вероятен, что дефолт госконторы.
Даже в фондах облигаций (которые в целом надежнее, чем отдельные бонды) тоже нет гарантий. Повышение ключевой ставки влечет за собой рост доходностей облигаций (который обеспечивается снижением цены самой облигации) – следовательно, СЧА фонда облигаций снизится и стоимость пая тоже.
Однако на рынке есть вероятность, и ими мы можем управлять. Вероятность того, что государство допустит дефолт по ОФЗ намного меньше, чем вероятность падения цены какой-нибудь спекулятивной акции.
Вероятность можно изменить по-разному, например, с помощью волатильности: чем выше волатильность, тем выше вероятность падения цены.
Искусство составления портфеля – это как раз-таки выбор между вероятностями. Если 80% ваших активов с вероятностью 80% принесут вам прибыль – это отлично.
8. 80% хороших акций с 80% вероятностью вырастут в долгосроке, поэтому долгосрочное инвестирование имеет положительное матожидание
Возможно, пропорции здесь другие. Но ключевое слово: «хороших». Если акции будут плохие (т.е. принадлежат плохому бизнесу), то роста не будет.
Исключения лишь подтверждают правило. Да, есть хорошие акции, которые упорно не хотят расти. Есть плохие акции, которые упорно растут. Но в целом большинство хороших акций непременно растут, а большинство плохих акций непременно падают.
Да, это кажется очевидным, но как часто инвесторы это забывают! И пытаются поймать удачу за хвост, инвестирую в какие-то сомнительные истории, где вероятность положительного исхода меньше 20%!
Если вы купите ценные бумаги нормального растущего и здорового бизнеса, с низкой долговой нагрузкой, высокой маржинальностью и оптимальной ликвидностью – то в 80% случаев такие акции вырастут уже в первый год!
Если вы купите диверсифицированный портфель из 10 таких акций, то 80% гарантированно вырастут. При этом 20% из них (т.е. как минимум 1 акция) даст 80% профита – закон Паретто работает и на фондовом рынке.
Положительное матожидание на дистанции растет за счет сокращения издержек. Как инвестор может сократить эти издержки:
экономить на комиссиях, т.е. меньше активно торговать;
применять налоговые вычеты (главным образом – ЛДВ);
вкладывать в инструменты, помогающие сокращать издержки.
Получается, что как ни крути: ETF – один из лучших выборов на долгосрочной дистанции. Вы получаете все плюсы:
экономия на комиссиях – достаточно просто регулярно покупать фонд, а движения внутри фонда вас не касаются;
применение ЛДВ – легко, главное, держать фонд минимум 3 года;
внутри фонда применяются налоговые льготы на дивиденды и купоны, поэтому тут вы тоже экономите.
Конечно, и при выборе отдельных акций положительное матожидание тоже можно породить. Для этого нужно просто купить и держать отличные бумаги, купленные буквально по любым ценам – но нужно держать их достаточно долго, невзирая на все перетурбации. И отбирать тоже надо с умом.
Спекуляции и трейдинг снижают матожидание, поэтому нужно быть очень хорошим и удачливым трейдером. А сколько вы их знаете? Вот-вот. В списках Forbes только долгосрочные инвесторы.
10. Инфляция идет на пользу компаниям, но если только они знают, как с ней справиться
Многие акции являются бенефициарами инфляции, так как выручка их компаний растет вместе с инфляцией. Но вместе с инфляцией растут и издержки, поскольку растут цены на протяжении всей производственной цепочки.
Компания, чтобы показывать впечатляющий результат на фоне роста инфляции, должна либо сокращать свои издержки, либо беспрепятственно увеличивать отпускную цену на продукцию.
У ряда компаний это не получается по объективным причинам. Например, электроэнергетические компании в РФ выполняют, скажем так, социальную функцию, и рост цен на отпускаемую электроэнергию ограничен тарифами. Получается, что издержки растут, а вот прибыль – нет.
Поэтому, анализируя компании, я обязательно смотрю на соотношение расходов и доходов – если расходы из-за инфляции растут быстрее доходов, либо если доходы искусственно сдерживаются – я стараюсь избегать инвестиций в такие бумаги.
А какую мудрость на фондовом рынке постигли вы? Напишите в комментариях! Удачи, и да пребудут с вами деньги!
