Что такое ETF, как они устроены, какова их доходность и как их купить

5 (5)

Инвестпривет, друзья! Пассивное инвестирование в индексы в последнее время набирает всё большую популярность, и вполне заслуженно. Инвесторы оценили основные преимуществе ETF: широкую диверсификацию активов внутри фондов, легкость покупки, щедрые дивиденды, а также больший профит по сравнению с ПИФами и взаимными фондами. Далее я объясню простыми словами, что такое ETF, как они формируются, сколько стоят и как на них заработать.

Что такое ETF – объяснение простыми словами

Инфраструктура ETF

ETF – это аббревиатура термина «Exchange-Traded Fund», который дословно переводится как «торгующийся на бирже фонд». Иногда говорят просто: биржевой фонд. Компанию, которая создает ETF и организует его работу, называют ETF-провайдером, или управляющей компанией. Обычно у одного провайдера несколько фондов.

Самых крупных зарубежных провайдеров всего три: iShares (он же BlackRock), State Street Global Advisors и Vanguard. Помимо них, имеются более мелкие, например, PowerShares, Invesco, WisdomTree, SmartETFs, Renaissance, Hartford и многие другие.

В России ETF представляют три провайдера: FinEx, ITI Funds и с недавнего времени Тинькофф с его вечными портфелями.

Также в России есть биржевые ПИФы, которые имеют с ETF много общего и в целом рассматриваются как разновидность ETF. Провайдерами БПИФов выступают Сбербанк, ВТБ, Альфа-Капитал, Газпромбанк.

Активами фонда обычно являются акции и облигации, но есть фонды, инвестирующие в товарку и сырье (Commodities), недвижимость (такие ETF называются REIT), а также прочие активы (например, в волатильность или индекс страха).

Активы фонда и деньги инвесторов не принадлежат провайдеру ETF: они находятся на отдельных счетах и учитываются депозитарием. Таким образом, инвестиции в ETF защищены от злоупотреблений со стороны управляющей компании.

Кроме того, дополнительную защиту гарантирует аудитор – это компания, которая проверяет отчетность фонда и контролирует, чтобы всё было в порядке.

Другим обязательным элементом инфраструктуры ETF является регистратор – компания, которая осуществляет регистрацию держателей акций ETF (да, ETF выпускает акции, а не паи, как БПИФы и ПИФы).

Ликвидность ETF обеспечивает маркет-мейкер. Обычно это какой-нибудь брокер. Он присутствует в стакане, выставляя заявки на покупку и продажу акции фонда по цене, близкой к справедливой (т.е. стоимости чистых активов, деленной на число акций ETF). Если маркет-мейкера нет, то массовая продажа или покупка акций биржевого фонда могут существенно сдвинуть котировки, отдалив цену от справедливой.

Принцип работы ETF

Итак, продолжаем разбираться в том, что такое ETF и как он работает.

Представьте, что вы хотите купить акции индекса S&P500. Но чтобы купить весь индекс, вам понадобится не менее 10 млн долларов, плюс вы угрохаете кучу денег на комиссии. Однако есть фонды (ETF), которые уже эти акции купили – в точно такой же пропорции, как и в индексе. И вам достаточно просто купить одну акцию ETF, чтобы, условно выражаясь, обладать кусочком индекса. Почему? Потому что…

…Стоимость акции ETF вычисляется как результат деления стоимости чистых активов (т.е. всех акций / облигаций, купленных фондом) на число выпущенных акций.

Например, ETF скопировал индекс S&P500, потратив на это 10 млн долларов, и выпустил 10 млн акций. Каждая акция стоит 1 доллар – вполне по карману. Теперь, когда общая стоимость всех акций в индексе (а, значит, и в ETF) достигнет 11 млн, то акции будут стоить 1,1 доллар. Чем сильнее растет индекс, тем выше стоимость ETF, реплицирующих (т.е. копирующих) его.

Но верно и обратное – если индекс падает, то цена ETF тоже падает. Поэтому при покупке биржевых фондов не нужно забывать о диверсификации. Покупая индекс широкого рынка, уравновесьте его индексом на золото или облигации.

Важна еще одна особенность ETF: так как фонд копирует готовый индекс, то он может не тратиться на управляющих и сложную аналитику. За счет этого комиссии ETF минимальны – буквально сотые и десятые доли процента. В результате по сравнению с активно управляемыми фондами, где комиссии могут достигать 3-5% в год, ETF при прочих равных выгоднее.

Таким образом, ответ на вопрос, что такое ETF на бирже, звучит так: это торгуемый на бирже фонд, который пассивно следует за индексом, копируя его состав. За счет широкой диверсификации устраняются несистемные риски, вызванные падением одной или нескольких акций или даже банкротства эмитента. Рынки в основном растут, поэтому ETF в целом тоже.

ETF идеально покупать при страновой и отраслевой диверсификации, особенно, если вы новичок на рынке или не хотите глубоко углубляться в анализ отдельных акций.

Используя ETF, буквально одним кликом можно вложиться в самые разные индексы, в том числе в индекс Мосбиржи, S&P500, Nasdaq, EuroStoxx или индекс акций мира MSCI World, включающий в себя более 1600 акций всех стран (там есть и Россия).

Отличия ETF и ПИФов

Между ETF и ПИФами много сходств: оба вида фондов инвестируют в одни и те же активы, управляют капиталом, имеют схожую инфраструктуру.

Но нам важнее подчеркнуть различия между ETF и ПИФом, чтобы понять, чем эти инструменты разнятся. Ключевые отличия:

• ETF торгуются на бирже, в то время как ПИФы можно купить исключительно через управляющую компанию;
• комиссии ETF составляют сотые и десятые доли процента, а ПИФов – до 3-5% и даже 10% в год (для закрытых ПИФов);
• информация о составе активов ETF публикуется ежедневно, инвестор всегда в курсе, куда вложены его деньги – ПИФы же раскрывают информацию ежеквартально;
• покупка и продажа акций ETF производится в свободном режиме и мгновенно, в то время как зачисления и погашения паев ПИФа приходится ждать несколько рабочих дней;
• цена на ETF в течение дня меняется динамически в зависимости от спроса и предложения (при этом маркетмейкер поддерживает котировки близкими к справедливой цене), а стоимость пая ПИФа определяется управляющей компанией раз в день;
• минимальный объем покупки ETF – одна акция, в то время как управляющие компании могут накладывать ограничения на минимальный объем покупки паев ПИФов (у Газпромбанка, например, это 50 тысяч рублей);
• ETF следует за индексом, точно повторяя его состав, а в ПИФ могут быть включены вообще любые активы на усмотрение управляющей компании.

Ключевое различие между этими двумя инструментами заключается в том, что ПИФы – активно управляемые фонды, а ETF – инструменты пассивного инвестирования. Отсюда все их различия, достоинства и недостатки.

Плюсы и минусы ETF

Кстати, о плюсах и минусах. У ETF есть немало ощутимых плюсов:

• очень высокая ликвидность – акции фондов свободно продаются на бирже, а сделки с ними проводятся мгновенно;
• небольшие издержки – комиссии за управление ETF намного меньше, чем за активно управляемые фонды;
• сравнительно низкая стоимость – в России цены на ETF начинаются от 500 рублей, на Западе – от 50 долларов;
• простота управления – не нужно выбирать отдельные активы и балансировать портфель, достаточно купить 3-4 различных ETF на счет;
• большой выбор фондов – есть ETF на акции, облигации, товары, «обратные» ETF, ETF с плечом и т.д.;
• можно собрать хорошо сбалансированный инвестиционный портфель даже с небольшой суммой;
• многие ETF платят дивиденды – это дополнительный бонус к доходности;
• есть налоговые преференции – о них позднее.

Но нужно учитывать и минусы ETF:

• в кризис, когда падают индексы акций, ETF на акции тоже падают;
• доходность ETF равна росту индекса, т.е. доход инвестора будет соответствовать среднерыночному;
• если включить в портфель ETF на золото или облигации, то за счет диверсификации общая доходность портфеля упадет ниже среднерыночной (но будет защита от кризиса);
• зарубежные ETF доступны для россиян только при работе с зарубежными брокерами – на Мосбирже обращается лишь небольшое количество ETF и БПИФов, и самых главных индексных фондов среди них просто нет.

Главное достоинство ETF – растущая стоимость акции фонда на долгосрочной дистанции. Даже с учетом кризисов и обвалов рынка на протяжении 15-20 лет ETF показывают доходность в районе 6-12% в год в зависимости от типа фонда. И это – неоспоримый факт.

Сколько стоит ETF

Как я уже писал, цена ETF определяется как результат деления СЧА на число акций фонда. Например, если СЧА – 100 млн долларов, а акций выпущено 10 млн, то стартовая цена акции ETF – 10 долларов.

Благодаря низкой цене актива инвестирование в ETF доступно для инвесторов с любым, даже самым небольшим капиталом.

Стоимость одной акции ETF на западных рынках в основном составляет 100-200 долларов США. Естественно, есть дороже и дешевле, но средний диапазон именно такой.

В России стоимость ETF и БПИФов в основном составляет 3000-5000 рублей. Самый дешевый ETF на индекс Казахстана KASE обойдется всего в 350 рублей.

Следует учитывать, что ежедневно СЧА уменьшается на определенный размер в зависимости от расходов на управление фондом. Но эта комиссия очень незначительна – например, у знаменитого SPY комиссия за год составляет всего 0,09% от СЧА, а у QQQ – 0,20%.

У ETF на Московской бирже комиссии выше – от 0,2% до 1,4% в год.

Как получить доход с помощью ETF

Итак, мы разобрались, что такое ETF, теперь разберемся, как на них зарабатывать.

Как и на обычных акциях, есть два способа, как заработать на ETF:

• Купить дешевле – продать дороже. ETF растут (и падают) одновременно с индексами, но чаще растут, чем падают.
• Получить дивиденды. Около 80% зарубежных фондов платят дивиденды (REITs так вообще выплачивают 90-95% прибыли в виде дивидендов). В России дивиденды платят только фонды от ITI Funds.

Доходность ETF сильно зависит от индекса, за которым следует фонд. Например, SPY, следующий за S&P 500, за 2019 год вырос на 21,45%, QQQ, копирующий индекс Nasdaq, – на 31,35%, а BND, отслеживающий мировой рынок облигаций, – всего на 9,77%.

Размер дивидендов по ETF различается в зависимости от фонда и его дивидендной политики. Например, iShares Core High Dividend ETF, вкладывающий в акции с самыми высокими дивидендами, выплачивает дивиденды ежеквартально, годовая дивидендная доходность фонда – около 6%. SPDR платит дивиденды раз в год, и дивдоходность составляет около 2% годовых. Есть ETF, которые платят дивиденды ежемесячно.

Таким образом, дивиденды ETF – это приятное дополнение к общей доходности фонда, основную прибыль инвестор получает за счет роста индексов.

Многие инвесторы, кстати, сознательно выбирают ETF без дивидендов, т.е. с реинвестом прибыли. Дело в том, что биржевые фонды освобождены от уплаты налогов по дивидендам. Поэтому они могут докупать активы в свою копилку на всю котлету. Если же инвестор получает дивиденды, то он платит налог на прибыль (в России – 13%, в США – 35%). Следовательно, его итоговая доходность уменьшается.

Виды ETF

Для того, чтобы знать, какие ETF купить себе на брокерский счет, нужно разобраться, какие виды ETF вообще бывают. Есть несколько классификаций биржевых фондов. Я предлагаю классификацию по типу базового актива.

ETF на акции – базовым активом выступают акции кого-либо странового или отраслевого индекса. «Подвиды»:

• на индекс широкого рынка – охватываются все компании в стране или отрасли (или большинство);
• на компании малой, средней и большой капитализации;
• на компании, выплачивающие максимальные дивиденды;
• на акции растущих компаний;
• на акции развитых / развивающихся стран.

ETF на облигации – такие фонды инвестируют в следующие виды активов:

• государственные бонды (короткие, длинные, сверхдлинные, сверхкороткие, трежерис);
• корпоративные облигации;
• высокодоходные (мусорные) облигации;
• облигации, привязанные к инфляции;
• ипотечные облигации и т.д.

ETF на предметы товарного рынка:

• на золото – популярный и любимый многими защитный актив;
• на драгоценные металлы;
• на нефть;
• на недвижимость (REIT).

Также можно выделить следующие виды ETF:

• «обратные» – растут, когда индекс-бенчмарк падает, и падают, когда индекс растет;
• с плечом (левериджевые ETF) – например, если плечо 3х, то акции ETF падают и растут в 3 раза сильнее, чем соответствующий индекс;
• на альтернативные активы – например, ETF на волатильность, индекс страха или индекс инфляции;
• тематические – например, если ETF на индекс «Гарри Поттера», который вкладывает деньги в компании, связанные с известной франшизой, ETF SHE, вкладывающий в компании, где во главе совета директоров стоят женщины, и т.д.

В общем, всяких разных ETF много. Но начинающим инвесторам лучше выбирать «классику»: ETF на мировые индексы, короткие и длинные облигации, золото.

Ликвидация ETF

Естественно, что в обзоре ETF нельзя обойти такую тему, как возможная ликвидация биржевого фонда.

Да, иногда происходит закрытие ETF. Пугаться этого не стоит, на рынке это, пусть и нештатная, но вполне привычная история. Провайдер, который решил расформировать фонд, назначает конкретную дату ликвидации. У инвестора есть два варианта:

• продать акции фонда по биржевой цене;
• дождаться непосредственно ликвидации и получить возмещение по цене закрытия, которая будет рассчитываться на основе суммы чистых активов фонда.

Первый вариант предпочтительнее, так как можно продать фонд по нужной цене. Если дожидаться ликвидации, то точную цену ETF будет сложно предсказать + перечисление денег после ликвидации будет занимать какое-то время (иногда несколько месяцев).

В любом случае при ликвидации ETF инвестор не потеряет свои деньги, а получит их назад.

ETF и ИИС

Российские ETF, обращающиеся на Московской бирже, можно купить на ИИС. Причем в любой валюте – хоть за рубли, хоть за доллары, хоть за евро. Правда, счет ИИС можно пополнять только в рублях – если у вас изначально доллары, придется их менять на рубли, заводить на ИИС, а уже внутри ИИС покупать доллары.

Среди доступных ETF на ИИС – биржевые фонды от FinEx и ITI Funds, а также БПИФы от российских провайдеров.

В целом инвестиции в ETF фонды через ИИС осуществляются также, как и покупка любых других активов: выбираете нужную бумагу, количество лотов и сумму заявки (рыночную или отложенную).

А вот иностранные ETF на ИИС купить не получится – они обращаются на зарубежных биржах, а финансовые инструменты с иностранных площадок на индивидуальный инвестиционный счет покупать нельзя.

Налогообложение ETF

При инвестировании в российские ETF фонды вам придется заплатить стандартный подходный налог в размере 13%. Он взимается с курсовой разницы. Например, если вы купили 10 акций ETF RUSE за 3500 рублей каждую, а продали за 4500 рублей, то вам нужно заплатить налог: (4500 – 3500) * 10 * 13% = 1300 рублей.

Налогооблагаемая база уменьшается на размер брокерских комиссий и других платежей, потраченных на приобретение активов. Налог за вас заплатит брокер, так что считать его и переводить самим не нужно.

Если вы владеете акциями ETF более 3 лет, то можете применить инвестиционный налоговый вычет в размере 3 млн рублей за каждый год, на протяжении которого вы обладали активом.

При покупке ETF на ИИС можно воспользоваться налоговым вычетом типа Б и полностью избежать

С иностранными ETF сложнее. Налогообложение будет зависеть от страны, где вы покупаете фонд, и от вашего налогового резидентства.

Например, если вы налоговый резидент РФ и покупаете ETF на Нью-Йоркской бирже через американского брокера, то налог с прибыли (курсовой разницы) составляет 13%, причем 10% за вас заплатит иностранный брокер, а 3% вам нужно будет рассчитать самим и уплатить в бюджет. Если вы получаете дивиденды, то при подписании формы W-8BEN вы будете уплачивать налог по такой же схеме 10%+3%, если не подписываете – то 30%. С дивидендов REITs в любом случае взимается 30%. Подробнее — в этой статье.

При инвестировании в ETF, выпущенных в других стран, предусмотрены другие налоги. Тут консультируйтесь сначала с брокером, чтобы не попасть на крупные суммы.

Также, если вы не является налоговым резидентом России, а проживаете, например, в Белоруссии, то там тоже имеются свои моменты – уточняйте все детали у своего брокера.

Где и как купить ETF

Технически ничего сложного в том, как покупать ETF, нет. Чтобы инвестировать в ETF, вам необходимо:

• открыть счет у брокера (российского или иностранного – в зависимости от того, какие ETF выбираете);
• завести на счет деньги (в рублях, долларах, евро или фунтах стерлингов в зависимости от валюты фонда);
• установить терминал для торговли или использовать веб-интерфейс;
• найти нужный ETF по тикеру;
• выставить ордер на покупку по рыночной или любой другой устраивающей вас цене.

То есть ETF покупаются точно также, как любые другие акции или облигации.

Российские ETF торгуются на Московской бирже. Американские – на NYSE, европейские – главным образом на LSE и Börse Frankfurt.

Какие ETF стоит покупать

Итак, стоит ли покупать ETF вообще? Думаю, да. Преимущества этого способа инвестирования очевидны. Скажу только, что ETF на долгосрочной дистанции оказываются выгоднее 95% хеджевых и взаимных фондов. Поэтому для вложения средств на 10-15 лет по принципу «инвестировал и забыл» биржевые фонды – самое то.

Теперь разберемся, какие ETF вообще стоит купить.

Я уже описывал выше разнообразие биржевых фондов. Начинающему инвестору я бы посоветовал максимально простой портфель, состоящий из 5 компонентов (все пропорции одинаковые):

• ETF на акции (можно выбрать американские акции, например, SPY или QQQ, Мосбиржу, мировой индекс акций и т.д.);
• ETF на краткосрочные облигации (Short Term Treasury, например, SHV);
• ETF на долгосрочные облигации (Long-Term Corporate Bonds, например, VCSH);
• ETF на золото (например, GLD или IAU);
• ETF на недвижимость (любой REIT).

Это классический антикризисный портфель, который я более подробно описывал в этой статье.

На что обращать внимание при выборе фонда:

• базовый актив – т.е. во что инвестирует ETF;
• бенчмарк, за которым следует фонд (проще говоря, индекс, который копирует ETF);
• управляющая компания (провайдер) – если есть два ETF на один индекс, и первый от крупного провайдера, а второй от мелкого, то лучше выбрать первый вариант;
• годовая комиссия за обслуживание – при прочих равных лучше выбрать фонд с меньшей комиссией, так в перспективе нескольких лет вы меньше переплатите;
• точность слежения – крупные фонды копируют индексы с точностью до 99,8%, а мелкие могут отклоняться на 5-10%, и иногда такое отклонение критично;
• доходность ETF в сравнении с доходностью бенчмарка;
• AUM – размер активов фонда (чем он выше, тем лучше – крупный фонд точнее копирует индекс и вряд ли будет расформирован).

Естественно, ETF стоит оценивать и по дивидендной доходности, и по мультипликаторам, и по дюрации, и по ликвидности, и по Risk Ratio, и по другим параметрам – но это уже для более опытных инвесторов, которые освоились на рынке и хотят более тщательно отбирать фонды. На начальном этапе достаточно выбирать крупные ETF от наиболее известных провайдеров, вкладывающих в максимально широкие рынки.

И если есть возможность – идите сразу на зарубежные рынки. В России индустрия ETF только зарождается, и российских ETF не так много, чтобы из них можно было собрать по-настоящему интересный и диверсифицированный портфель. Хотя варианты тоже есть. Тем более, что портфель можно дополнить БПИФами.

К тому же некоторые госслужащие и военные не могут приобретать американские ETF, и им остаются ETF от FinEx, ITI Funds, Сбербанка, ВТБ, Альфа-Банка и прочих отечественных провайдеров.

Ну и вдогонку. Анализировать иностранные ETF удобно с помощью скринеров ETf https://www.etf.com/etfanalytics или https://etfdb.com/screener/, а российские – https://rusetfs.com/screener. Не является рекламой 🙂

Таким образом, ETF – это биржевые фонды, которые инвестируют в те активы, которые составляют индекс страны или отрасли. Инвестор может купить кусочек индекса, приобретя всего одну акцию ETF. «Внутри» фонда все активы уже сбалансированы и диверсифицированы. Простое следование индексу позволяет фонду брать с инвесторов минимальную комиссию, поэтому ETF оказываются выгоднее активно управляемых фондов. На западных рынок выбор ETF значительно шире, но и на Мосбирже есть хорошие варианты покупки для достойной диверсификации. Удачи, и да пребудут с вами деньги!