Отчет по публичному портфелю за октябрь 2021 года: растем и развиваемся

5 (4)

Инвестпривет, друзья! Сегодня у нас отчет по портфелю за октябрь 2021 года. Этот месяц стал более удачным, нежели предыдущий. Я немного оптимизировал структуру портфеля и добавил немного новых эмитентов. Забегая вперед (в ноябрь 2021 года), отмечу, что оптимизация структуры продолжается. Но обо всём по порядку.

Будущее портфеля

В предыдущем обзоре я довольно подробно расписал историю формирования своего портфеля, а также его текущую логику. Однако я не расписал планы на будущее. А ведь они важны, ибо я буду двигаться в сторону формирования нового облика портфеля. Поэтому мои текущие действия обусловлены будущем.

Итак, современные рынки довольно эффективны, и они становятся всё более эффективными с каждым днем. Отыскивать отдельные неэффективности становится всё сложнее. Но это возможно:

• на молодых и сравнительно малоликвидных рынках типа России;
• в «немодных» отраслях, которые не вызывают особого интереса у массовых инвесторов;
• в периоды кризиса и паники, как в 2018 или 2020 году.

Самые свои впечатляющие покупки, которые и сделали мне «кассу» портфеля, я как раз совершил на российском рынке в кризис 2020 года на рынке России, т.е. сошлись все три фактора. Конечно, в марте 2020 года было круто подобрать подешевке и такие активы, как Realty Income или Apple, но я упор сделал именно на российские активы.

Сейчас, когда рынки на хаях и новые рекорды ставятся каждый день, отыскивать неэффективности сложнее. И проще покупать весь рынок целиком, так как непонятно, кто уцелеет в мясорубке и потащит индекс следующим.

Более того, в ожидании сворачивания количественного смягчения и повышения ставки ФРС вообще непонятно, чего ждать от отдельных акций. А логика поведения целых локальных рынков и отраслей в целом понятна.

Поэтому сейчас я предпочитаю покупать фонды на широкие рынки и отдельные отраслевые фонды. Точечно отбирать акции по-прежнему интересно, но уже не так эффективно.

Тем не менее, я продолжаю следить за отдельными эмитентами, ибо никогда не знаешь, когда подвернется удачный момент для покупки.

Лично для вас покупки отдельных акций могут подходить по вашей стратегии инвестирования (например, если вы отбираете дивидендные истории или растущие акции). Поэтому не воспринимайте мои слова как руководство к действию.

Продажа золота

Скрепя сердце продал золото из портфеля. Сейчас объясню причину.

В «классических» портфелях золото играет роль хеджа против падения акций, т.е. снижает волатильность всего портфеля, одновременно снижая риск и доходность. Предполагается, что чем больше золота, тем более спокойно ведет себя портфель.

Однако на долгосрочных дистанциях золото само по себе гораздо волатильнее акций (точнее, индекса S&P 500), т.е. оно имеет больший риск и меньшую доходность.

В синергии с акциями золото дает мощный портфельный эффект. Но при двух условиях:

1) золото занимает в портфеле минимум 10%, лучше – 20% (при этом больше 35% добавлять особого смысла нет, так как волатильность золота начинает влиять на портфель сильнее);

2) между золотом и акциями производится регулярная ребалансировка для поддержания того же уровня риска.

Я построил простую модель из трех портфелей: 100% SPY, 100% GLD, 80% SPY + 20% GLD. Результаты говорят сами за себя: средняя доходность портфеля акций с 2005 года составила 10% годовых, золота – 8,21%, а смешанного – 10,07%.

При этом, если ежегодную ребалансировку смешанного портфеля не проводить, то его доходность составит 9,68%, т.е. ниже чистого портфеля акций. Кажется, что немного, но это сложный процент. У ребалансированного портфеля при начальной сумме в 10 000 долларов к концу периода стоимость бы составила 49 865 долларов, а неребалансированного 46 984 (для сравнения – цена портфеля из акций составила бы 49 357 долларов).

У меня в портфеле доля золота составляла менее 2%, т.е. никакой синергии хоть с ребалансировкой, хоть без ребалансировки нет. Вариантов было два: либо наращивать долю золота до 10% минимум, либо избавляться.

Однако я держал золото не в качестве хеджа против падения акций, т.е. не как защитный актив, а как защиту от инфляции. Золото – это, в первую очередь, товар, подобный нефти или сое. Цена на него во многом определяется спросом и предложением.

В инвестиционных и спекулятивных целях золота много тарили в 2020 году, а сейчас на рынке его переизбыток. Высокое предложение – низкая цена.

Моя идея была в том, что растущая инфляция подстегнет рост цены на базовые товары.

Действительно, мы видим, что вследствие инфляции у нас резко подорожали железо, сталь, прочие металлы, уголь, пищевая продукция, удобрения – теперь вот очередь дошла до нефти и газа. При этом рост стоимости этих самых базовых товаров провоцирует еще большую инфляцию: образуется порочный круг.

Однако золото выбивается из общей тенденции и упорно не хочет дорожать.

Следовательно, как страховка против инфляции оно сейчас не работает. А так как я покупал золото в качестве защиты от инфляции, то я его продал (хоть и скрепя сердце – уж очень не люблю продавать, но иногда это надо) и купил акции бенефициаров инфляции, в частности Русагро и Черкизово. Да, на максимумах, но эти акции будут дорожать, пока правительства не справятся с инфляцией. А не справляться они с ней, судя по всему, будут еще довольно долго (по крайней мере, в России, где с этим вообще даже не особо заморачиваются).

Так что вот такая рокировочка.

Покупка растущих акций

Я решил немного «заточить» портфель и начинать приобретать акции компаний малой и средней капитализации с расчетом на их дальнейший рост. Совокупная доля таких акций будет составлять не более 10-15% от общего портфеля. Это такая немного более рискованная ставка на поиск отдельных «ракет» типа TCS Group или Теслы.

Основная концепция: определить акции, которые имеют максимальный потенциал роста за счет постоянного роста самого бизнеса. Проще говоря, я ищу такие компании, которые постоянно развиваются и наращивают свои денежные потоки, но при этом не обременены долгами и вкладывают в развитие свои собственные средства.

Скорее всего, акции таких компаний тоже будут расти в долгосроке, даже если кратковременно возможно снижение котировок из-за каких-то негативных новостей или просто моды.

Критерии для выбора растущих акций:

• рост выручки – более 10% в год за последние 5 лет;
• рост EPS – более 10% в год за последние 5 лет;
• ROI, ROA, ROE – более 10%;
• чистая маржинальность и операционная маржа – более 10%;
• Fwd P/E – ниже 25, т.е. акция достаточно недооценена, чтобы иметь кратный потенциал роста;
• PEG – ниже 1, критерий недооцененности «по Линчу»;
• прогноз по росту EPS на следующие 5 лет – более 10%;
• отношение долга к капиталу – меньше 0,5.

Под данные критерии подходит не так уж и много компаний. Я выбрал 12 штук, которые есть на СПбирже и доступны к покупке неквалифицированным инвесторам. Почитать подробно о каждой можно по ссылке.

Первая покупка из этого списка – Turtle Beach. К черепахам и пляжам она не имеет никакого отношения. Компания производит гарнитуру для геймеров и кибер-спортсменов. Выручка и ЧП растут по 20% в год, а капитализация – всего несколько сотен миллионов. Если всё сложится отлично – будет хороший рост.

Что с портфелем

Других особых перемен нет. Всё осталось на своих местах.

Значительно просел Intel на фоне плохой отчетности. Алроса и МТС тоже дали минус на фоне дивидендного гэпа. В остальном – стабильный рост.

Больше всего подросли TCS Group (это уже становится ежемесячной традицией) +6,68%, Realty Income на фоне слияния с Vereit и выделения новой компании (спин-оффа) Orion Office REIT +5,83%, Oneok на фоне роста цен на газ +5,34%, Русагро +5,65%, Черкизово +19,63% и Фосагро +9,52% на фоне ускоряющейся инфляции (а я ведь уже который месяц говорю – покупайте бенефициаров инфляции!).

Ну, и конечно, растут биг-техи, фарма и индекс Мосбиржи.

Все изменения – в таблице.

А вот разбивка по активам.

Всего доходность нетто составила 1,64%, брутто (с учетом дивидендов) – 1,9%. Счет был пополнен на скромную сумму в 6555 рублей, дивидендами пришло чуть больше 1115 рублей.

С начала года мой портфель вырос на 27,15%. Индекс Мосбиржи за это время вырос на 25,95%, а S&P 500, исчисленный в рублях, на 18,94%. Инфляция за это время составила 5,92%.

Кстати, что интересно, средневзвешенная дивидендная доходность по моему портфелю составляет 11,3%. Это с учетом фондов. Если фонды убрать (а их почти 25% от портфеля), то цифра будет еще больше. С начала года я дивидендами получил 51316 рублей. Неплохая такая прибавка, учитывая сравнительно небольшую стоимость всего портфеля.

Но это и не удивительно, учитывая, что я мне удалось хорошо подобрать многие вкусные дивидендные акции по минимальным ценам.

Кстати, все свои сделки я пишу в своем закрытом телеграм-канале. Попасть туда можно, оформив подписку на Boosty уровня не ниже Топовой.

А еще, начиная с прошлого месяца, для своих подписчиков на Boosty я провожу ежедневные стримы в Дискорде с обзором рынка и новыми инвестиционными идеями. В моем канале https://boosty.to/mike.chuklin есть записи, так что можно оценить качество стримов.

На этом всё. Спасибо за то, что вы читаете и интересуетесь. Подписывайтесь на телеграм-канал. Отслеживайте мой портфель на сервисе Intelinvest по этой ссылке. Мой профиль в Пульсе (если кому-то нужно удостовериться, что портфель реальный): https://www.tinkoff.ru/invest/social/profile/InvestorAlfa. 

Удачи, и да пребудут с вами деньги!